關注智能雲計算和AI+應用

　　在 近 期 市 場 的 震 蕩 反 彈 過 程 中 ，DeepSeek 概念表現異常強勢，翻倍股不斷涌現。雖然本周下半周開始出現分化，但部分核心概念股仍有很大的上升空間。

　　有分析人士指出，DeepSeek 作為市場短期一個重要的大風口題材，資金流入跡象明顯，后市有望反覆走強。建議投資者可在強勢股出現回調后，適當逢低佈局。■本報記者 林珂

雲計算：價值有望迎來重估

　　在數字化轉型趨勢下，企業對線上辦公、雲服務需求增加，SaaS滲透率加快提升。有數據顯示，2024年，國內企業級SaaS市場規模預計為1026億元，同比增長16%；在企業級軟件中滲透率為20%，低於全球26%的水平。數字經濟發展浪潮下，雲計算作為推動數字經濟發展的基石，未來有望在國家政務、城市治理、公共服務、綠色經濟和數據安全等多領域滲透應用。此外，隨着AI大模型持續落地，賦能SaaS行業加速成長。SaaS軟件的維護更新和定製化工作需要承擔較高成本，AI大模型有望賦能SaaS行業，實現對SaaS企業的降本增效，並提升SaaS企業的服務能力。

　　DeepSeek面世后，國內雲廠商的價值重估值得重視。申萬宏源證券分析師林起賢表示，隨着AI大模型快速發展，智能駕駛從傳統方案向對數據和算力要求更高的端到端方案轉變，雲服務需求提升確定。大廠業績令AI雲收入展望偏向樂觀。低成本開源大模型對國內雲廠意味着規模效應和投資回報率，供給端推理需求加速，ASIC芯片、算卡選擇逐漸多元化、國產化。

　　從長期來看，AI等新興技術也為雲計算帶來了新的發展機遇。根據中國信通院白皮書，我國雲計算SaaS市場滲透率逐年提升。未來，隨着AI大模型全面落地，雲計算商業化全面發展，有望帶動市場規模進一步擴張。個股方面，廣聯達、金山辦公、用友網絡、合合信息、優刻得、光環新網、網宿科技等被機構普遍看好。

潛力股精選

金山辦公（688111）

份額有望持續擴大

　　公司推出的產品WPS365，可滿足對企業數據安全的保護以及協同辦公這兩大區別於個人端的場景。針對黨政客户，公司發力公文領域，提供黑馬智能校對、公文排版等功能。近年來，公司機構客户SaaS化趨勢明顯，機構訂閲佔收入比從2021年的13.6%，增長至2023年的21%。未來，大模型深入企業已成趨勢，由於大模型具有較高的私有化部署成本，因此預計將有更多機構客户上雲。浙商證券指出，針對企業客户，WPS的AI可利用其內部文檔構建私域知識庫，從而更好地利用企業數據資產，這種B端AI思路得到了企業客户的認可。當前WPS產品足以替換Office，隨着國產操作系統市場份額的增加，WPS份額有望持續擴大。

先進數通（300541）

聚焦雲計算優化服務

　　公司是一家面向金融機構、大型互聯網企業及其他大中型企業提供IT解決方案及服務的企業，提供數據中心IT基礎設施規劃設計、系統建設項目實施、系統運營維護，以及數據中心建設、運營相關的其他增值服務。公開信息顯示，在IT基礎設施建設方面，公司形成了分佈式多活數據中心解決方案、數據中心私有云解決方案、數據中心輕量化雲解決方案、數據中心虛擬化雲解決方案等數據中心建設整體解決方案。公司重點佈局AI算力網絡系統建設，形成無損數據中心網絡解決方案，為客户提供高吞吐、低時延、高可靠、高帶寬AI算力網絡，並提供端到端自動化部署、全棧可視化運維等能力，為AI複雜模型下千億級參數、萬卡算力規模系統提供安全可靠算力聯接底座。

光環新網（300383）

資源優勢顯著

　　公司已取得大規模 AIDC 訂單。公司在北京、天津等七個城市及地區持續開展互聯網數據中心業務，項目全部達產后運營規模巨大。民生證券指出，公司互聯網數據中心業務輻射北京、天津、河北燕郊、上海、浙江杭州、湖南長沙、新疆烏魯木齊等七個城市及地區，形成了以北京為中心輻射京津冀、以上海為中心輻射長三角、以長沙為起點推動華中及西部地區業務發展的全國戰略佈局，項目全部達產后將擁有超過 11 萬個機櫃的運營規模。目前已投產機櫃達5.2萬個，報告期內業務規模及服務能力穩步提升，資源優勢顯著。

網宿科技（300017）

業績有望持續增長

　　公司繼續聚焦主業，積極佈局AI算力。公司發展CDN及邊緣計算、安全兩大核心業務以及算力雲、MSP、數據中心液冷解決方案三塊獨立業務。在 AI 及算力方面，2024年9月，公司表示與航錦科技共同打造的L20智算中心項目目前一期千卡集羣已完成測試並投產商用。國海證券指出，在國內，基於目前行業狀況和市場情況，公司採取平衡收入和利潤的市場策略，對國內業務體量和收入規模帶來一定影響；在海外，公司積極拓展海外市場，海外收入規模及收入佔比提升。近兩年，公司重點發展東南亞區域的業務，在新加坡、美國、日本、韓國等地設立了分支機構及當地團隊。隨着全球數字化、智能化產業的快速發展，以及公司全球化戰略的深化推進，和客户結構、成本控制等持續優化，將有望驅動公司經營業績實現長期增長。

AI+醫療：促進快速行業發展

　　AI+醫療是利用人工智能技術，通過介入和優化傳統醫療服務流程，旨在提升醫療效率和效果的新型應用技術。這一領域的應用廣泛，包括智能診斷、醫療影像分析、疾病預測與防控、個性化醫療、藥物研發及健康管理等。中郵證券分析師蔡明子指出，美股AI+醫療板塊爆發，看好AI助力國內醫療行業全面智能化升級。國內方面，「AI+」有望成為醫藥2025年投資主線之一。AI應用領域廣泛，涵蓋藥物研發、醫學影像輔助診斷、慢病管理和健康監測，以及大數據平臺和算力服務等多個環節，其技術突破和商業化落地將帶來巨大的投資機會。

海通證券分析師楊林表示，AI是醫療衞生健康領域重要的發展趨勢，一系列的政策出臺規範和促進AI醫療領域的發展。隨着AI技術的進步以及應用場景逐步落地實現，AI醫療行業發展潛力巨大。

　　值得一提的是，DeepSeek以較低的訓練成本和使用成本，可以達到對標甚至超越海外頂尖大語言模型的表現水準，有望進一步帶動行業巨頭降價。Qwen2.5-Max則展現了AI模型能力的進一步拓展，其涵蓋了自然語言處理、圖像生成、數據分析等多個方面，可以應用於教育、金融、醫療等多個行業。光大證券分析師王明瑞指出，AI大模型成本的快速下降與性能的快速提升，也將導致其在醫療領域的進一步落地。

　　板塊機會方面，綜合多家機構最新觀點，建議關注潤達醫療、衞寧健康、創業慧康、嘉和美康、泓博醫藥、藥石科技、華大基因等。

潛力股精選

潤達醫療（603108）

盈利能力有望提升

　　公司主營業務為通過自有綜合服務體系向各類醫學實驗室提供體外診斷產品及專業技術支持的綜合服務，累計服務全國4000余家醫療機構，是國內IVD行業產品流通與綜合服務的領先企業之一。2023年6月，公司與華為雲簽署全面戰略合作協議，打造醫療領域AI大模型，實現智慧醫療服務。海通證券指出，隨着宏觀經濟的好轉及醫療政策環境的改善，醫院客户將逐步迴歸到常態化增長軌道，公司各項業務有望恢復穩步增長態勢，預計公司試劑及其他耗材、儀器業務2025年恢復增長；公司人工智能驅動的智慧醫療產品有望貢獻新增量，多場景應用有望在2025年進一步商業化。毛利率方面，預計公司主業毛利率保持穩定，軟件開發及服務業務毛利率隨着算力成本下降和產品成熟度提升而逐步提升。

衞寧健康（300253）

業績增量有望打開

　　 2024年，公司前三季度互聯網醫療健康業務實現收入3.1億元，同比增長52.68%；第三季度實現收入1.32億元，同比增長66.07%，持續快速增長；主要互聯網子公司納里股份、環耀衞寧、衞寧科技第三季度合計實現收入1.59億元，同比增長25.2%。申萬宏源證券指出，公司推出新版WiNGPT2.6，從20萬種子指令集增加到50萬，通過高質量訓練語料進一步增強模型能力，目前已在北京大學人民醫院、上海市肺科醫院、上海市同濟醫院等多家重點醫院應用落地。此外，全面升級WiNEXCopilot2.0，顯著提升了信息整合能力、人機交互能力和取代繁瑣重複工作的能力。公司WiNEX加速推廣及AI新產品后續有望打開業績增量。

創業慧康（300451）

AI創新持續賦能

　　公司堅定推進「慧康雲」戰略，醫療行業收入穩健增長。公司2024年前三季度醫療行業營收達到11.21億元，佔總營收比重超過95.89%，同比增長6.19%。同時，公司前三季度新簽了20個千萬級訂單，並幫助7家醫院通過了電子病歷五級及以上的評審。公司新一代產品HI-HIS持續深化推廣，目前在建HI-HIS產品項目數量已達71個項目，其中三級醫院佔70%以上。天風證券指出，AI方面，公司的BSoftGPT大型模型已通過國家互聯網信息辦公室的「深度合成服務算法」備案；公司與杭州市人工智能計算中心建立了算力服務與創新合作，促進AI與大數據在醫療健康領域的廣泛應用；公司的AI產品「醫衞Copilot」通過了華為昇騰AI框架及硬件兼容性認證，成為首家醫衞核心系統供應商。

嘉和美康（688246）

產品競爭力提升

　　公司在中國電子病歷市場中連續十年排名第一。截至2024年年中，公司業務範圍已延伸至全國。同時，公司不斷加強AI賦能產品能力，推出中樞化（醫技）決策支持引擎以及醫療AI應用開放平臺，該模式在北京協和醫院、北醫三院均得到很好的落地驗證，併成功輔助醫院分別通過電子病歷六級、七級評審。天風證券指出，數據方面，公司進一步提升自主開發的「湖倉一體化」數據中臺，為醫院提供數據資產「圖書館式管理」，按數據應用場景梳理醫院數據資產管理維度，劃分爲原始數據源域、生產要素域、業務域和應用主題域四大數據域進行資產管理，能夠支持多模態數據、多領域交叉數據分析應用和實時數據在線分析，目前該產品已在鄭州市中心醫院成功交付上線。

AI+教育：市場需求空間巨大

　　AI大模型有望應用於「教、學、考、管」教育全場景，推動全流程智能化，助力個性化學習。教育需求量、質雙提升，疊加政策利好，打開 AI教育市場廣闊前景。中信證券指出，隨着AI技術逐步演進，AI+教育成為國際趨勢，國內相關政策逐步落地。進入大模型時代，海外企業接入GPT實現產品能力提升，國內企業自研AI大模型，未來商業化進程有望加速。我國AI+教育需求空間巨大，K12教育或將成為AI主要落地領域。

　　近期，國產深度推理模型如DeepSeek-R1等陸續取得新突破，有望在功能（數學推理能力）、成本（輕量化模型降低訓練成本）及中文訓練材料適配性等方面進一步賦能AI教育發展。總體而言，國信證券分析師曾光認為，AI教育龍頭業績亮眼，而國產大模型也實現新突破，建議關注AI教育板塊投資機會。

中泰證券分析師康雅雯也表示，看好AI+教育產品的落地以及變現前景。康雅雯認為，AI+教育相較於傳統人工教培，核心優勢在於其能夠以較低單位教學成本為前提，可有效提升教學效率，且教育場景需求剛性 ， 用 户 基 數 大 ， 付 費 意 願強，擁有良好的商業化土壤。同時，AI+教育伴隨大數據、雲計算等底座支持不斷提升，以及硬件層面迭代，用户交互體驗改善明顯，已發展至產業擴張階段，有望推動規模化的因材施教逐步落地。建議關注AI+教育佈局領先的相關標的世紀天鴻、豆神教育、全通教育、南方傳媒、中原傳媒、城市傳媒等。

潛力股精選

世紀天鴻（300654）

產品功能持續豐富

　　公司將教輔內容研發作為第一重點工作，制定了「繼承與創新研發工作機制，完善研發業務體系」等重點工作，以提升教輔產品質量與能力，同時，通過迭代教研服務、拓展聯考業務等舉措，加大推廣力度，於2024年上半年完成廣西、青海等省份377本新產品的評議公告目錄送審。公司AI+教育產品功能持續豐富。中泰證券指出，小鴻助教公眾號信息顯示，公司發佈「小鴻助教網頁版」，包括教案生成、課件生成等多種應用，也支持文字、表格、圖片、公式多形態的輸出，並搭配AI小助手獲取更多個性化素材，以豐富備課內容，幫助老師在教學工作中提升效率。考慮到公司持續推進「研銷服科一體化」戰略規劃的落地且公司業績表現符合預期，維持對公司的此前業績預期。

豆神教育（300010）

產品變現值得關注

　　公司目前已進一步加碼投入線上直播業務，考慮豆神此前在大語文培訓領域的優質口碑，預計2025年線上業務有望進一步放量。銀河證券指出，公司目前已基於微軟GraphRAG的能力，推出AI智能學習產品「豆神AI」，其產品形態與商業模式可對標Duoingo，是集AI智能互動講解、AI題診練系統的語文垂類大模型產品。未來，公司有望通過該產品深度優化線上直播課程內容與交互形式，完成個性化教學體驗，實現公司教育智能化轉型。公司公告稱，與國內領先大模型公司智譜華章設立合資公司，其中，公司出資佔比70%，智譜華章佔比25%，未來雙方將依託各自在教研與AI技術領域的優勢，持續構建豆神AI教育產品的競爭壁壘、專注於AI教育產品的技術研發及銷售。

南方傳媒（601900）

教育業務穩步推進

中原傳媒（000719）

盈利能力持續提升

　　公司業績增長穩健，盈利能力持續提升，經營性現金流常年保持大額淨流入，資產負債表項目中貨幣現金儲備、理財產品以及定期存單等資金類資產較為豐富，負債端也主要是應付賬款、合同負債等項目為主，有息負債規模和財務壓力較小。同時，公司常年保持一定的分紅比例，股息率持續提升。中原證券指出，公司的出版與發行業務以教材教輔為主，一般圖書為輔，市場需求相對穩定；在行業端，國內出版和發行市場的規模穩步增長，圖書零售市場教材教輔類書籍碼洋佔比提升，展現出旺盛的市場需求；公司主營的出版和發行業務的毛利率基本維持穩定，整體毛利率穩步提升。雖然税收政策的變化拖累公司2024年的利潤增長，但預計自2025年起，税收政策影響將顯著變小。

來源:《金融投資報》 http://jrtzb.com.cn/