小聯觀察｜AI大模型風正勁，探尋中國科技資產崛起下的投資密碼

蛇年開好「投」，春節后的A股打開積極局面，其中科技成長類資產表現尤為矚目——科創50等科技類指數領先於其他寬基股指；從行業表現來看，計算機、電子、傳媒分別佔據TOP3位置，其中計算機（申萬）指數漲幅高達19.68%；備受關注的半導體板塊亦表現不俗。（數據來源：萬得資訊，統計區間：2025.2.5-2025.2.12）

受利好政策的持續扶持、交投情緒復甦以及資金迴流的影響，科技板塊迎來可觀的向上動能。同時，DeepSeek概念正在熱烈演繹，引領中國科技類資產的投資價值加速重估。

科技之風浩蕩而起，如何敏鋭捕捉趨勢革新下的投資機遇？帶着疑問，請隨小聯一同走入國聯安基金量化投資部總經理、執行董事章椹元與國聯安基金計算機行業研究員黃競晶的深度對談中，領略精彩觀點。

Q

為何本次國產AI大模型的技術革新

引發全球關注，其關鍵落腳何方？

◈ 低成本高性能

章椹元認為，DeepSeek是攪動全球模型市場的一條鮎魚，帶來性能、價格、開源三重衝擊。具體來看，該模型在性能上對標OpenAI-o1正式版，同等性能的情況下更具有顯著的低模型成本和低API服務定價的優勢，遠低於OpenAI1輸入輸出價格，可以説將降本增效發揮到了極致。

DeepSeek通過優化算法架構大幅降低算力成本

◈加劇競爭格局，提速科創領域成長

黃競晶表示在優越的性能之外，DeepSeek的開源策略可能會促使更多的企業進入AI領域，導致行業競爭加劇，這種格局的變化將促使企業不斷創新和提升競爭力，從而推動整個科技板塊的發展。

Q

本輪創新突破能否引領中國科技

資產價值重估，重塑投資邏輯？

DeepSeek技驚四座，再度彰顯中國科創的強悍實力。

◈改寫決定人工智能性能的關鍵因素

章椹元分析道，人工智能的性能增長與高端裝備譬如先進製程的芯片關係密切，硬件設施或許是支撐AI產業發展的關鍵因素。本輪中國AI大模型的推出，則向業界證明，憑藉算法的優化與迭代，可以彌補硬件上的差距。

◈提升市場對中國科技類資產的信心，吸引資金湧入

具有革新意義的中國AI大模型展示了中國科技企業的創新能力和發展潛力，增強了投資者對中國科技資產的信心。比如高盛提到，看好中國的科技股標的，它們認為更加光明的增長前景和技術突破將帶來巨大的生產力提升。同時，DeepSeek提升了市場對AI技術的關注度和認可度，推動了更多資金和資源流向AI領域。

全球大類資產表現(2025.1.31-2025.2.7)

◈賦能AI應用端落地，提振產業鏈並進

黃競晶總結，本輪技術創新不僅推動了國產算力產業鏈的發展，也為AI應用場景的落地提供了更多可能性。未來，隨着AI技術的進一步普及和商業化，中國科技資產的價值有望得到持續重估，尤其在國產算力、AI應用和終端領域，將涌現出更多具有全球競爭力的企業。

Q

如何看待當下國產AI投資邏輯，哪

些細分賽道或迎來更具確定性機遇？

◈AI應用滲透率不斷抬升，優化多元生活場景

AI技術不斷進步和創新，AI終端的應用場景和範圍也在不斷擴大，比如智能穿戴設備、智能家居等。

AI終端應用與相關載體的滲透率

◈ 國產AI進入加速時刻

2024年國內AI原生APP用户規模及黏性正快速提升，MAU在網民中的滲透率從2024年1月的3%提升到12月的11%。國內AI技術正持續滲透多個應用場景，在技術進步和成本下降的背景下，AI行業有望在2025年加速發展。

國內AI原生APP用户規模及黏性快速提升

◈ TMT領域有望率先受益

章椹元認為，AI大模型的創新突破為TMT板塊（電子、通信、計算機、傳媒）帶來了顯著的成長機遇。具體來看：

• 低成本推理特性推動了AI芯片的市場需求，尤其是在推理側的算力部署和端側加速落地方，對電子板塊形成較好的支撐；

• 隨着AI應用的普及，不僅敦促運營商的角色發生轉換，光模塊的景氣度也在不斷提升，對通信行業形成利好；

• 在AI大模型降本增效的進程中，或推進雲計算廠商從「訓練為主」向「訓練+推理」並重的模式轉型，推理算力租賃和模型優化或成為計算機板塊的新增長點；

• 在影視、廣告、社交陪伴等多個領域迎來了AI應用端的加速落地，相關APP的滲透率和用户黏性也在不斷抬升，有利於傳媒板塊向上。

（業績數據來源：萬得資訊，基金定期報告，截至2024.12.31，兩隻基金業績比較基準均為：滬深300指數×80%+上證國債指數×20%，基金業績已經託管行復核。

排名數據來源：銀河證券，截至2024.12.31，國聯安科技動力股票同類基金為：標準股票型基金(A類)，國聯安優選行業混合同類基金為：偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)）

業績回顧：

國聯安科技動力股票成立於2016.1.26，成立以來歷任基金經理為潘明（2016.1.26－至今），2020—2024年度業績回報分別為：65.13%、17.49%、-33.04%、-22.09%、20.25%；同期業績比較基準回報分別為：22.61%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%，業績比較基準為滬深300指數×80%＋上證國債指數×20%。

國聯安優選行業混合成立於2011.5.23，成立以來歷任基金經理為王忠波（2011.5.23-2014.1.18）饒曉鵬（2014.1.9-2015.4.17）潘明（2014.2.15－至今），2020—2024年度業績回報分別為：66.73%、16.40%、-32.56%、-22.24%、20.81%；同期業績比較基準回報為：22.61%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%，業績比較基準為滬深300指數×80%＋上證國債指數×20%。

數據來源：萬得資訊，基金定期報告，截至2024.12.31，數據已經託管行復核。

Q

作為智能時代的核心底座，技術

驅動如何影響半導體領域的投資？

◈算力需求持續增長

章椹元認為，隨着AI技術的不斷進步和創新，算力需求將持續增長。技術上的創新突破使得國產算力競爭優勢進一步凸顯，國產芯片廠商不斷加大研發投入，在芯片架構、製程工藝等方面取得了一系列突破。未來，隨着技術的不斷進步和生態系統的逐步完善，國產AI芯片有望縮小與尖端芯片的差距，在全球AI芯片市場中佔據更重要的地位。

算力需求與人工智能發展的關係

◈業態趨於成熟，孵化國產芯片投資機遇

黃競晶補充，隨着國產AI大模型與國產AI芯片適配的逐步成熟，將加快推動國產AI芯片在國內大模型訓練端和推理端的應用，加快國產AI芯片產業鏈的完善，為國產AI芯片產業帶來發展機遇。

（基金業績數據來源：萬得資訊，基金定期報告，2024.12.31，基金業績已經託管行復核；日均成交額數據來源：萬得資訊，統計區間：2025.2.5-2025.2.12）

業績回顧：

國聯安半導體ETF（512480）自2019.5.8成立，歷任基金經理分別為黃欣（2019.5.8－至今），章椹元（2020.8.13－至今）。該基金2020—2024年，各年度回報及同期業績比較基準分別為：45.83%/44.93%、24.31%/25.43%、-36.78%/-37.30%、-2.23%/-2.10%、25.41%/26.04%，基金業績比較基準為：中證全指半導體產品與設備指數收益率。

數據來源：萬得資訊，基金定期報告，截至2024.12.31，基金業績已經託管行復核

火爆出圈的DeepSeek僅僅是中國科創盛景中濃墨重彩的註腳之一，隨着技術的持續進步和市場供需格局的深刻變化，AI產業鏈，半導體、TMT等硬核科創賽道將不斷涌現新的增長點。

國聯安基金敏鋭識別科技創新產業發展趨勢，深入研究細分行業領域和企業基本面，在高新技術賽道的投資上充分發揮主動管理與指數投資的優勢稟賦，將持之以恆地陪伴投資者闊步前行於掘金科技沃土的征程之上。

產品風險等級：國聯安中證全指半導體 ETF、國聯安中證全指半導體產品與設備ETF聯接、國聯安科創ETF、國聯安上證科創50ETF聯接、國聯安科創芯片設計ETF、國聯安創科技ETF、國聯安科技動力股票、國聯安優選行業混合風險等級為R3（中風險），本風險等級僅為基金管理人評價結果，基金代銷機構評價結果不必然與基金管理人一致，請投資者在投資前根據所適用的銷售機構的風險測評以及匹配結果獨立做出投資決策。

風險提示：

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料為宣傳材料，不作為任何法律文件。本資料所提供的資訊均根據或來自可靠來源，僅供參考，不構成對投資者的實質性建議。基金管理人承諾以誠實守信勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證其管理的基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成特定基金業績的保證。如基金資產投資於科創板，會面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括但不限於科創板上市公司股票價格波動較大的風險、流動性風險、退市風險等。中國證監會對基金的註冊並不代表中國證監會對該基金的風險和收益作出實質判斷、推薦和保證。我國基金產品運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。基金詳情請認真閲讀本基金的招募説明書、基金合同、基金產品資料概要等法律文件。基金管理人提醒投資者基金投資「買者自負」原則，在做出任何投資決策后，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行承擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。本產品由國聯安基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兑付和風險管理責任。

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（轉自：神基太保）