申萬宏源：食品飲料2024年報業績分化 大眾品關注兩類機會顯現

智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，對重點跟蹤的41家食品飲料A股上市公司2024年四季度淨利潤預測顯示，行業業績呈現分化態勢。白酒行業春節現底部特徵但仍需驗證，結合目前的估值和分紅水平，頭部企業從股息率角度已具備中長期投資價值，建議長期資金可逐步加大配置。大眾品基本面築底，關注兩類機會顯現。

申萬宏源主要觀點如下：

食品飲料公司2024年四季度業績差異明顯

從淨利潤增速來看，預計增速超50%的公司僅東鵬飲料1家；增速在20%-50%的有雙匯發展、天味食品等5家；21家公司增速低於20%：伊利股份(18%)、海天味業(15%)、涪陵榨菜(15%)、貴州茅臺(14%)、甘源食品(13%)、金徽酒(10%)、千禾味業(10%)、安琪酵母(10%)、勁仔食品(8%)、安井食品(5%)、香飄飄(2%)、洽洽食品(2%)、五糧液(0%)、洋河股份(0%)、山西汾酒(0%)、古井貢酒(0%)、今世緣(0%)、迎駕貢酒(0%)、老白乾酒(0%)、寶立食品(0%)、千味央廚(0%)。

業績同比扭虧的公司有2家：天潤乳業、立高食品。業績同比減虧的公司有2家：青島啤酒、燕京啤酒。業績下滑的公司有8家：水井坊(-10%)、百潤股份(-10%)、桃李麪包(-10%)、三全食品(-15%)、口子窖(-15%)、伊力特(-20%)、中炬高新(-90%)、酒鬼酒(-160%)。業績同比增虧的公司有2家：順鑫農業、重慶啤酒。

白酒：行業底部特徵初現，仍需時間檢驗

經過春節旺季，由於多數企業今年春節前降低了回款任務，要重點關注春節后淡季的量價表現。二季度是關鍵時期，如果頭部企業能堅持目前的量價策略，價格體系在淡季進一步企穩，則行業的底部特徵會進一步確認。若大環境持續承壓，庫存承壓，基本面有可能會二次探底。

維持年度策略「不破不立」的觀點，25Q1動銷端壓力依然較大，但若25年下半年經濟改善，疊加行業自身庫存周期調整到位，則行業基本面有望觸底，股價也將領先基本面調整到位。結合目前的估值和分紅水平，頭部企業從股息率角度已具備中長期投資價值，建議長期資金可逐步加大配置。

大眾品：基本面築底，尋找行業及主題兩類投資機會。

1、2025年大眾食品公司將輕裝上陣，經營目標將更加理性，收入和盈利端將環比改善；另一方面，新零售業態的崛起帶來部分新品類快速成長，悦己、健康、方便等新消費理念驅動下，部分新品類亦有成長機會；子行業層面，乳業具備產能去化和格局改善兩條邏輯。2、政策助力角度，關注消費券、生育支持政策、鼓勵並購重組等受益方向。

投資建議：

白酒板塊重點推薦山西汾酒(600809.SH)、五糧液(000858.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)，以及金徽酒(603919.SH)、老白乾酒(600559.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)、今世緣(603369.SH)。

大眾品板塊重點推薦伊利股份(600887.SH)、青島啤酒(600600.SH)、勁仔食品(003000.SZ)、桃李麪包(603866.SH)、中炬高新(600872.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)、蒙牛乳業(02319)、新乳業(002946.SZ)。

風險提示：食品安全問題；經濟下行影響白酒及大眾品需求。