比亞迪電子比亞迪智駕戰略全面超預期，公司汽車電子業務望迎新一輪成長

2月10日 比亞迪 舉辦智能化戰略發佈會，推出自研「天神之眼」高階智駕。

我們認為比亞迪智駕平權戰略全面超預期，看好由其引領的汽車智能化產業新浪潮，而比亞迪電子作為母公司「汽車智能化戰略」的核心供應商，汽車電子業務中長期業績增長空間彈性可期。我們上修盈利預測並維持「強烈推薦」評級，堅定看好公司「A客户+汽車智能化+算力」三駕馬車共驅成長。

比亞迪推出自研「天神之眼」高階智駕，官宣全系搭載，普及程度超出預期。

「天神之眼」分為ABC三個級別，天神之眼A-高階智駕三激光版(DiPilot600)，主要搭載品牌仰望；天神之眼B-高階智駕激光版(DiPilot300)，主要搭載品牌騰勢、比亞迪，天神之眼C：高階智駕三目版(DiPilot100)，主要搭載品牌比亞迪。據王傳福，比亞迪天神之眼高階智駕實現了全程高速0接管，城區穩如老司機，智駕實力穩居行業第一梯隊，且自研璇璣架構全面接入DeepSeek，賦能車端AI和雲端AI雙循環，大幅提升比亞迪汽車智能化水平。支持高快領航的天神之眼C的車型未來還將支持城市記憶領航功能，計劃年底前OTA推送。比亞迪高階智駕實現10萬以上車型全系標配，10萬級以下車型多數搭載。其中10萬以下部分未搭載主要系供給不足問題，未來伴隨產業供給持續釋放望進一步普及，智駕上車的節奏超出市場此前預期。

首批推出21款車型，標配端到端大模型、5毫米波雷達/12攝像頭，配置領先。王傳福表示「2025年買車看智駕，未來2-3年智駕將成為必不可少的配置。」

比亞迪電子作為母公司「汽車智能化戰略」的核心供應商，汽車電子業務中長期彈性可期。比亞迪電子作為母公司汽車智能化戰略的核心供應商，將承接母公司智駕域控的主力供應份額，結合公司在智能座艙、熱管理、主動懸架等產品的前期佈局，公司的單車價值量有望得到大幅提升至近萬元，而母公司汽車銷量有望繼續保持快速增長勢頭，公司汽車電子業務中長期業績增長空間彈性可期。

展望25/26年，看好公司「A客户+汽車智能化+算力」三駕馬車共驅成長，盈利保持向好趨勢。短期來看，24Q4整體展望樂觀，各項業務保持向好態勢，有望實現環比增長。25Q1受益於補貼政策帶來的消費電子下游需求釋放，母公司汽車智能化加速推進，經營面持續向好，同比有望呈現快速增長勢頭。

中長期來看，1)消費電子：A客户AI Phone、摺疊機、桌面 機器人 、AI可穿戴等新品頻出，公司持續提份額擴品類；安卓業務受益於政策補貼、AI換機周期及公司聚焦中高端旗艦機型戰略，有望持續帶來增量利潤貢獻；2)汽車電子：受益於比亞迪汽車智駕平權及自主可控，公司將在智駕域控、主動懸架、熱管理等高ASP產品迎來放量，利潤增量彈性可期；3)算力：NV業務液冷熱管理、電源模塊均有突破；國產大模型近期成本及性能表現亮眼，國內互聯網廠商Capex有望持續擴大，帶動需求釋放，公司具備承接國內算力基建能力儲備；4)機器人：公司在機器人領域亦有前瞻佈局，且在自身工廠和母公司工廠具有很好的落地場景，亦有發展潛力。

維持「強烈推薦」評級。考慮到比亞迪智駕進展全面超預期，比亞迪電子作為母公司汽車智能化戰略的核心供應商，中長期業績增長空間彈性可期，我們上修25-26年業績，最新預計24-26年收入分別為1722.1/1921.1/2106.6億元，歸母淨利46.5/59.3/78.2億元，當前市值對應現價54.25元港幣PE為24.2/19.0/14.4倍，鑑於公司A客户業務持續提份額擴品類、汽車電子多個新品導入量產及母公司智能化戰略加速推進、數據中心服務器業務及機器人佈局具備增長潛力，我們維持「強烈推薦」評級。

風險提示：上游原料價格波動加劇；客户及業務拓展不及預期；下游需求不及預期；資產整合不及預期。