度小滿「2萬億放貸」真相

01 「高調」戰略

互聯網消費金融的競合生態，在去年《消費金融公司管理辦法》出臺后再度迭代。

1月下旬，京東金融（JD.O）斥資32.5億收購捷信消費金融有限公司獲得了國家金融監督管理總局批覆。

一個月前，度小滿旗下重慶度小滿小額貸款有限公司（簡稱重慶度小滿），也在上交所申報了兩筆規模高達100億元的ABS進行融資。

無論是併購，抑或加大自營資金規模投入，都是相當重資產的動作。

如何在新形勢下凸顯競爭優勢，度小滿還有其他輕資產「高招」。

與同業普遍低調的宣傳方式大相徑庭，度小滿在宣傳策略上相當奪人眼球。

比如在度小滿的官方網站上，就出現了「累計借貸金額2萬億+」的宣傳語。

金妹妹經仔細研讀發現，看似氣勢磅礴的數字，只是度小滿自2015年成立以來的累計放貸量，相當於「奶茶杯子連起來可繞地球X圈」，而存量貸款規模。顯然后者這一數字更為關鍵。

金妹妹從業內知情人士處瞭解，度小滿的存量貸款規模目前不到3,000億元，和上述「2萬億+」有顯著差距。

對比來看，無論是萬億巨頭螞蟻，還是近年增長強勁、存量放貸規模已接近5,000億元的抖音，現今很少就信貸規模進行宣傳。

競爭日趨激烈之下，度小滿加大了廣告營銷力度。

自首次冠名湖南衞視綜藝節目《夏日少年派》之后，度小滿大手筆冠名《中國好聲音》等綜藝節目。根據金妹妹統計，度小滿冠名的綜藝還包括《冠軍來了》、《哈哈哈哈哈》、《盲盒旅行局》和《盒子里的貓》等等。

度小滿對外宣傳上的高調，與CEO朱光的公關背景不無關係。

在擔任度小滿CEO之前，朱光是百度（BIDU.US）第二任公關負責人，負責百度市場公關、政府事務、百度新聞等長達十年之久。更早之前，朱光曾任聯想集團大中華區公關及整合推廣高級總監。

在度小滿內部，據瞭解，朱光對宣傳營銷和公關策略的重視程度非常之高。

此外，競爭壓力陡增，恐怕也是朱光訴諸營銷的原因之一。

度小滿的獲客方式，長期以來依賴百度系精準投放。

得益於大股東百度集團的支持，度小滿通過百度網盤、百度地圖等百度系應用實現精準導流。這些百度系的APP應用，都內置了度小滿消費金融的借貸功能或跳轉鏈接，能夠將百度系用户轉化為度小滿的潛在客户。

通過這一模式，度小滿早期成功吸引了大量用户。只是，時移世易。

抖音、快手等短視頻平臺的崛起，迅速佔據了大量年輕用户的時間和注意力，成為新的金融消費場景。百度系流量池日趨被競爭者蠶食。

因此，加大營銷力度，成為度小滿近兩年業務增長的必然選擇。

02 「哪吒」太多

互聯網金融平臺大致可以分為「三大梯隊」。

業內人士估計，作為第一梯隊的領頭羊，螞蟻金服和騰訊金融分別擁有1.5萬億和6,000億元的貸款余額，長期處於市場領先地位。

經歷互聯網P2P暴雷等多次風波之后，互聯網金融行業一直以來都是監管層重點關注的對象，而頭部互金平臺則更是監管的「重中之重」。

因此，目前第一梯隊的各家互聯網金融平臺，基本都是靠做深做透自家平臺的用户轉化，低調發展。

與阿里系與騰訊系龐大的用户基礎帶來的流量入口相比，度小滿背后的百度顯然難以匹敵。

京東金融和抖音集團逐漸超過了度小滿的業務規模。與此同時，第二梯隊和第三梯隊的競爭對手也在虎視眈眈地趕超。

背靠360集團的奇富科技（3660.HK）上市后，2024年第三季度，奇富科技營業收入和利潤保持雙增長，貸款規模直追度小滿。

而樂信（LX.N）和信也（FINV.N）這兩家互聯網金融平臺，也都在2017年實現了美股上市，穩居互聯網金融的第二梯隊。三年后，陸金所控股（6623.HK）於紐交所上市，是當時美股最大的金融科技IPO。

強敵追尾，終於在2018年，李彥宏下決心分拆度小滿，意在打造百度系新上市平臺。

度小滿獨立后，上市傳聞一直不斷。然而，公司估值卻從200多億下滑到2024年的110億，幾乎腰斬。

上市進程受阻，期權無法兑現，也帶來度小滿的人才流失。近期，市場亦傳出度小滿保險業務負責人卸任的消息。

「互聯網的盡頭是放貸」。滴滴、小米（1810.HK）、攜程（TCOM.O）這些聚焦特定場景的互聯網巨頭，近年來也跨界發力互聯網金融領域，勢頭相當剛猛。

以攜程為例，攜程小貸的營業收入2019年僅1億元左右，而2024年前三季度的營收則已經超過3億。

業內人士指出，這些互聯網巨頭的用户質量較好，和度小滿這類第一梯隊互金平臺的客户羣存在較大重疊，度小滿的客户羣或進一步被蠶食瓜分。

03 新生態之下的選擇

競爭格局之外，如度小滿一樣的互聯網金融平臺的生態，也在迎接新形勢的考驗。

在消費金融行業發展早期，互金平臺和「類銀行」的消費金融公司是天然的合作伙伴。

以度小滿為例，其不僅和二十余家銀行建立了合作關係，而且還是哈爾濱消費金融公司的二股東。

度小滿掌握着百度系的流量入口，與其合作的消費金融公司則提供資金，各方實現了共贏。

並且，度小滿也成立了重慶度小滿，通過聯合貸款模式賺取更大的利潤。

在各大互金平臺的支持下，國內消費金融公司的總資產規模從2016年的不足2,000億，增長到2023年的12,000億，規模翻了六倍。

隨着消金公司實力增強，以及監管政策變化，消金公司和互金平臺的競合模式，也在悄然發生變化。

自「24%」貸款利率紅線實施以來，消費金融行業的盈利空間不斷收窄。

如業內人士所言，互金平臺支付給消金公司的資金成本已經下降到5%左右，消金公司「幾乎已經沒有利潤」。自建渠道或與互金平臺採取利潤分成，成為消金公司不得已的選擇。

2024年，國家金融監管總局修訂發佈《消費金融公司管理辦法》，要求消金公司擔保增信貸款余額不得超過全部貸款余額的50%。這一辦法的實施，更加快了消金公司的自營渠道建設步伐。

互金平臺和消金公司，一夜之間從合作伙伴變為競爭對手。

面對這一轉變，互金平臺不得不通過收購消金公司牌照或再融資等路徑，做大自營業務。

自營業務對資金要求極高，度小滿因此加大了自營業務的融資力度，如前述提到的兩筆100億元的ABS融資。

此消彼長，爲了搶規模，這一舉措必將令度小滿和昔日的合作伙伴消金公司兵戎相見。

行業格局轉變之下，中小型互金平臺紛紛打造自身的第二增長曲線。

如信也科技，已佈局印尼和菲律賓，選擇出海、迴避內卷。

另一些互金平臺則選擇下沉用户，轉向能夠承受高達36%貸款利息的次優貸款客羣——通過拒量導流、雙擔保等形式，遊走於「灰色地帶」。

這兩條路徑，似乎都不適配百度基因的度小滿。

2024年12月低調發布的軒轅FinX1開源推理大模型預覽版，被度小滿內部認為是突圍的希望。

自2023年度小滿發佈業內首個開源中文金融大模型——軒轅大模型以來，度小滿公開發布的大模型已迭代三代。

軒轅FinX1開源推理大模型預覽版上線時，就把現今大火的DeepSeek R1推理大模型列為其競爭對手。

當前，各家互金平臺都在加大資源投入大模型的開發，實現互金業務的二次突破，但研發和應用仍然面臨不小的挑戰。

在廣告投放、流量來源和用户轉化等方面的優勢逐漸削弱后，度小滿能否通過行業大模型這一技術打破當前的困境，實現轉型和突破，依然需要時間來驗證。