但斌美股持倉曝光！英偉達仍是第一大重倉股，新建倉Palantir、臺積電和SoundHoundAI

2月10日，但斌旗下東方港灣海外基金ORIENTALHARBOR INVESTMENT FUND向美國證券交易委員會（SEC）提交了最新美股持倉。

持倉變化

從披露的數據上看，截至2024年底，該基金持倉總市值為9.95億美元，較三季度的9.69億美元小幅增加。東方港灣海外基金共持有14只標的，前五大重倉產品分別為：$英偉達 (NVDA.US)$、 $3倍做多FANG+指數ETN-MicroSectors (FNGU.US)$ 、 $Meta Platforms (META.US)$ 、$微軟 (MSFT.US)$、 $蘋果 (AAPL.US)$ 。

在持倉變化方面，東方港灣海外基金在四季度新買入3只股票，分別是$Palantir (PLTR.US)$、$臺積電 (TSM.US)$、 $SoundHound AI (SOUN.US)$ ，加倉$特斯拉 (TSLA.US)$，減持 $英偉達 (NVDA.US)$ 和 $3倍做多FANG+指數ETN-MicroSectors (FNGU.US)$ 。此外，對 $Meta Platforms (META.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $蘋果 (AAPL.US)$ 、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $3倍做多納指ETF-ProShares (TQQQ.US)$ 、$亞馬遜 (AMZN.US)$、 $2倍做多NVDA ETF-GraniteShares (NVDL.US)$ 、 $3倍做多小盤股ETF-Direxion (TNA.US)$ 的持倉保持不變。

整個2024年，東方港灣海外基金表現出色。在MorganHedge一年期對衝基金收益排名中，該基金以46.99%的收益排名第三。該榜單收錄了全球9956只管理規模在千萬美元以上基金的業績。

但斌提示人工智能風險

在1月發佈的《東方港灣2024年年報與展望》中，但斌認為，人工智能浪潮下，仍然有相當多的投資機會。

但斌認為，對於AI算力需求來説，模型降本帶來的風險是次要矛盾，降本之后的AI應用的普及纔是主要矛盾；但隨着AI應用的普及，AI算力全面進入「推理時代」，對高端GPU的需求可能會不減反增，這與市場擔憂的「推理任務簡單導致高端GPU需求下降」有所不同。

但斌還認為，預訓練以及對訓練算力的需求沒有停止，甚至競爭可能加劇；B端軟件可能會最先被Agent化；傳統的C端軟件Agent化的道路可能相對較窄，但原生的C端Agent應用可能層出不窮；AI應用的機會不止於信息產業，傳統領域如醫療、金融和教育等方向也會有值得投資的機會。

但斌也在展望中用了較大篇幅提示人工智能的風險。

但斌認為，風險來自不便宜的市場估值。經過兩年的上漲，美股指數當前的估值，在過去20年的歷史上，顯得比較昂貴。$納斯達克100指數 (.NDX.US)$未來12月動態PE估值27倍，$標普500指數 (.SPX.US)$動態估值22倍，皆高於平均水平，臨近20年來最高點。雖然他對於2025年的AI產業發展趨勢感到樂觀，但也需要對高企的市場估值抱以客觀審慎態度。他傾向於，在當前AI技術、經濟復甦和利率下行的帶動下，市場估值可能會保持高位運行；但至少在當前充滿變數的國際環境中，以及日元套息利差不斷縮小的全球流動性環境下，2025年的市場波動可能會有所加劇，指數收益率不能期望像過去兩年一樣高。投資人可以考慮提高現金倉位比例，使用保護式期權，或在確定性較高、估值相對較低的投資上提高倉位，為隨時可能到來的高波動市場，做好策略和心理上的準備。

此外，市場風險還包括美股集中度問題、芯片短期庫存過多等。

編輯/rice