醫藥生物行業跟蹤周報：AI醫療仍被顯著低估，關注華大智造、晶泰控股-P等

投資要點

春節后三個交易日、年初至今A股醫藥指數漲幅分別為3.2%、-0.7%，相對滬深300的超額收益分別為1.2%、0.4%；春節后三個交易日、年初至今H股生物科技指數漲跌幅分別為5.5%、5.4%，相對於恆生科技指數跑贏-3.2%、-9.8%；A股醫藥節后三個交易日醫療服務（+7.47%）、醫療器械（+3.81%）、生物製品（+2.72%）、醫藥商業（+2.59%）、原料藥（+2.28%）、化學制藥（+1.92%）、中藥（+1.84%）均有上漲；春節后三個交易日A股漲幅居前華大智造（+37%）、華大基因（+35%）、三元基因（+24%），跌幅居前海泰新光（-7%）、百利天恆（-6%）、博拓生物（-5%）；春節后三個交易日港股漲幅居前醫脈通（+21%）、醫渡科技（+19%）、晶泰控股-P（+19%），跌幅居前永泰生物（-15%）、長江生命科技（-9%）、科濟藥業（-8%）。

2月6日，北京錦籃基因科技有限公司自主研發的基因治療藥物GC310腺相關病毒注射液，獲國家藥品監督管理局註冊臨牀試驗默示許可（受理號：CXSL2400774、CXSL2400775），適應症為肝豆狀核變性。GC310腺相關病毒注射液是錦籃基因已獲IND許可的第4款1類新葯基因治療產品；2月6日，海思科HSK39004吸入粉霧劑獲批臨牀，擬用於慢性阻塞性肺疾病（COPD）（包括慢性支氣管炎和/或肺氣腫患者）的治療，該新葯是海思科今年以來第二款獲批臨牀的1類新葯。2月7日優鋭醫藥（Nuance Pharma）恩司芬羣（ensifentrine）已獲得中國澳門特別行政區藥物管理局的批准，用於成人慢性阻塞性肺病（COPD）的維持治療。2月7日，康諾亞1類新葯司普奇拜單抗在國內獲批新適應症，用於治療季節性過敏性鼻炎（SAR）。此次司普奇拜單抗新適應症獲批是基於一項多中心、隨機、雙盲、安慰劑平行對照的III期研究（NCT05908032）的積極結果。

關注AI醫療投資機會。本周AI醫療漲幅較大，其主要原因是ARK研究團隊發佈了名為《Big Ideas2025》的報告，在多組學測序方面，報告指出，在海量多組學數據的支持下，結合可編程生物學的驅動，從而改變製藥行業的回報狀況。我們認為人工智能的興起進一步提升了疾病診斷、風險預測和個性化治療方案的水平。AI醫療經歷了從機器學習到深度學習，再到大模型時代的演變。近年來，生成式AI與傳統AI結合，為醫療服務優化和創新提供新動力。生成式AI不僅能夠分析現有數據，還能生成新數據，拓展智能交互和對話能力，使醫療服務更加精準、自然和高效。建議關注：AI製藥：晶泰控股-P、泓博醫藥等；AI醫療服務：訊飛醫療、潤達醫療等；AI檢測：華大智造、華大基因、金域醫學、諾禾致源等；醫療信息化：衞寧健康、國新健康等。

具體思路：1）從成長性角度選股，主要集中在AI醫療、創新葯領域，建議關注潤達醫療、晶泰控股-P、百利天恆、百濟神州、益方生物、迪哲醫藥、海思科等；科倫博泰、信達生物、三生製藥、歌禮制藥等。2）從低估值角度選股，主要集中中藥領域，建議關注佐力藥業、東阿阿膠、昆藥集團、華潤三九等。3）從高股息角度選股：主要集中中藥領域，建議關注江中藥業、羚鋭製藥、雲南白藥、濟川藥業、葵花葯業等。4）從左側角度選股，主要集中在原料藥、部分CXO、醫療器械，建議關注普洛藥業、奧鋭特、華海藥業、藥明康德、聯影醫療等。

風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫保政策風險等；產品銷售及研發進度不及預期。