2月5日-2月7日周報：IPO節奏/Deepseek/哪吒2

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來源：凱瀚財經

本周三個交易所均無項目上會。根據預告，下周中策橡膠主板項目將上會。

中策橡膠是我國銷售規模最大的輪胎製造企業之一，在中國橡膠工業協會發布的「2024年度中國輪胎企業排行榜」中位列榜首，同時名列美國《輪胎商業》雜誌《2024全球年度輪胎報告》評選的全球輪胎製造企業前十強。2024年1-6月淨利潤已達21.44億元，過會毫無懸念。但這樣一個優質項目，從受理到上會也過了兩年，可能是考慮到公司擬募集資金48.5億元，是2024年以來募集資金最多的上會項目。

本周終止審查IPO項目4個。

森峰科技主要從事激光加工設備的研發、製造和為客户提供激光加工智能製造解決方案，已於2023年8月通過上市委審議，但一直未提交註冊。公司業績不錯，且期后同行業上市公司業績仍在增長，撤回原因難以判斷。不過，和公司業務高度相似的宏石激光在去年11月未能啟動發行而批文失效，原因是同行邦德激光對其提起了商業祕密侵權訴訟，不清楚森峰科技是不是遇到了類似的情況。

安順控股主要從事天然氣銷售和天然氣設施設備安裝服務，84%以上的營業收入來自溧陽市。這種情況不符合主板定位，前面已經多次討論過。

美科股份已於2023年11月提交註冊，但一直未取得批文。公司主要從事單晶硅棒、單晶硅片的研發、生產和銷售以及單晶硅片受託加工服務，撤回可能主要是行業原因。

利來智造主要從事汽車和家電零部件產品的研發、生產和銷售，2024年1-6月淨利潤4,601萬元，這個規模無論是對主板，還是對汽車零部件行業都太小了。

本周無新增提交註冊項目。

二、關於Deepseek

Deepseek是本周乃至春節期間最熱門的話題之一，繼ChatGPT之后在全球範圍內掀起了又一波AI熱潮。

其實，在寫本周周報之前，我們嘗試讓Deepseek生成一份周報，大家先看一下它給出的結果：

這個結果，用一句話總結，就是「一本正經地胡說八道」。也就是説，在外行看來非常專業，在內行看來漏洞百出。

它給出的結果和我們上面列的IPO節奏完全對不上。例如，本周沒有項目被受理，但它説北交所受理了一個叫智雲達的項目。我們查了一下，這個企業曾經是新三板掛牌公司，但已於2021年終止掛牌，后續也沒有任何輔導備案或者申報的信息。

於是，我們要求Deepseek提供信息來源，Deepseek承認拿不出信息來源，然后建議去北交所官網查詢……

又如，Deepseek認為本周深交所有一個叫「晶泰化學」的項目終止審查，提供了信息來源，並且還指出終止的原因是「淨利潤大幅下滑，不符合創業板成長性要求」。但點擊它提供的兩個網頁，發現內容和晶泰化學毫無關係；而且根據深交所網站，深交所從來就沒有受理過名字里含」晶泰「的項目。我們又去搜索了一下，發現連「深圳晶泰化學股份有限公司」這個名字都是虛構的。

於是，我們要它介紹一下這家公司的基本情況，結果它反而把責任推給我們，認為是我們搞錯了，最終給出了另一家「深圳晶泰科技有限公司「的信息。這家晶泰科技是香港上市公司，和創業板也沒啥關係。

至於Deepseek提供的項目名稱中，有不少還是有限公司，就不用驗證了。

但是，如果是完全對投行業務不懂的人，不知道怎麼鑑別真假，還是有可能上當的。

我們認為，一本正經地胡說八道是非常可怕的一件事情，因為在任何行業，都是外行比內行多，所以在越來越多的人依賴AI的情況下，這種一本正經胡說八道的回答會被大多數人採信，然后發在自己的微信羣、朋友圈、小紅書、抖音上面向親朋好友推廣。后續AI模型在讀取互聯網上的信息時，會讀到這些信息，然后又強化它「這個答案是正確的「意識，進一步向更多的提問者輸出這個答案，同時會附上相關的網頁鏈接作為資料來源，讓新的提問者更加堅信它的正確，形成」AI胡說八道-真人索引AI-AI索引真人-更多真人索引AI「的循環，最終讓胡說八道反而變成了社會共識。

比如，如果一個自媒體不夠嚴謹，讓AI寫了IPO周報，説本周有一個叫晶泰化學的項目因為業績下滑撤材料了，然后就直接發佈在自己的公眾號上。下一次再有人去問AI，AI不但會繼續回答有一個叫晶泰化學的項目撤材料，而且會把那個公眾號作為資料來源。這樣新的提問者就更容易相信AI的回答了。如果不嚴謹的自媒體不止一個，而是100個、1000個（現實中的確如此），那面對AI提供的100個、1000個資料來源，新的提問者還會去質疑它的準確性嗎？

AI的聯網搜索，和以前的搜索引擎的差別，除了AI可以分析、提煉檢索到的信息，還有就是具備無中生有的能力。它不會承認自己不懂，面對所有的問題，都會給出自己的答案。

因此，在目前這個階段，如果涉及專業工作，大家使用AI還是要慎重。整理每周IPO的節奏，看起來是個機械勞動，但好像目前還是無法被AI替代。

但是，我們也認為，AI對人類社會各個方面的改變、對傳統工作生活方式的顛覆是不可避免的。很多年以后回頭看，現在只是AI剛剛起步的萌芽期，存在不足非常正常。就像汽車剛出現時，由於路上經常拋錨，平均速度不一定有馬車快。但隨着技術的進步，故障率大幅降低，汽車最終肯定會比馬車快。

另外，Deepseek是一個面向社會公眾的模型，也不可能在所有垂直細分領域都做到非常專業，現在已經有不少人在訓練垂直細分領域的模型。涉及專業工作，以后可能還是那些細分領域模型會更好用。

三、關於資本市場做好金融「五篇大文章」的實施意見

周五，中國證監會發布《關於資本市場做好金融「五篇大文章」的實施意見》，再次提出支持優質科技型企業發行上市，健全精準識別科技型企業的制度機制，支持優質未盈利科技型企業上市。

這個表態是對去年科創板邀請制政策的重申，本身沒有新意。但放在Deepseek爆火的環境下看，似乎反映出監管部門急迫希望在A股市場培育出類似上市公司的心態。

Deepseek爆火以后，二級市場急切尋找「Deepseek概念股」，但尷尬的是，找了一圈，發現沒有什麼沾邊的。最后連只是幻方量化旗下基金持有者的上市公司，都被強行認定為概念股進行炒作。

不僅是這次，歷次出現前沿技術突破的新聞后，大家找來找去，發現和現有的五千多家上市公司都沒啥關係。證監繫統在支持科技企業方面似乎沒什麼業績。后來科創板試點註冊制，終於推出了一些未盈利企業上市，但很快又被自媒體攻擊，一些大學教授也出來説「IPO不能VC化」，似乎二級市場只能投資成熟期項目。827新政之后，未盈利企業上市之門被關閉。去年又發現這樣不對，未盈利企業還是可以上，但是要」精準識別「，而歷史證明中介機構都靠不住，這個任務交給了發改委和工信部，於是有了邀請制。

我們認為，未盈利企業上市后，出現一部分企業一直無法盈利、甚至過幾年破產了，都是非常正常的情況，沒有必要走回頭路。破產10家，能出現1家Deepseek這樣的企業，就是註冊制的成功。在成熟行業產能過剩的大背景下，二級市場在成熟行業公司身上很難賺錢，要活躍市場，必須要有大量的前沿科技型企業。至於發改委和工信部能不能把Deepseek這樣的項目識別出來，就是另外一個問題了。

四、關於哪吒2

哪吒2的票房是本周乃至春節期間另一個熱門話題，現在好像已經上升到不支持哪吒2就是不支持國產電影、就不愛國的地步。但説實話，我的感覺是，哪吒2確實還可以，但沒有必要捧那麼高，而且其他幾部電影也是國產電影。票房這麼高，實際上是流量時代一種聲音被放大后的贏者通吃。假設回到沒有互聯網的時代，幾部電影的票房會更均衡。

哪吒2在前面兩個小時，講的都是哪吒爲了救好朋友敖丙的命，先后滅了土撥鼠、申正道和石磯娘娘。這個事情站在哪吒角度是忠義，但站在土撥鼠、申正道和石磯娘娘的角度看是什麼呢？敖丙確實是危在旦夕，但這些小妖沒有任何責任，反而要承擔最大的代價。網上很多人把自己代入電影里的哪吒，歌頌他不惜一切代價拯救朋友。但在現實中，我們大多數當不了哪吒，而是扮演土撥鼠的角色。一個英雄出來説我要不惜一切代價，其實你就是那個代價。

當然電影里面給哪吒打了個圓場，説哪吒一開始也不知道土撥鼠被煉成了仙丹。但電影里沒有交待土撥鼠到底干了什麼壞事，即使不煉成仙丹，也不能去破壞人家正常的生產生活秩序。

和哪吒1連起來看，兩部電影的主線是哪吒不接受天生的魔童命運而努力抗爭、希望走出屬於自己的成功之路，所謂「我命由我不由天」。這個主題，和2016年的《瘋狂動物城》是類似的。兔朱迪也是不接受動物城里只有食肉動物可以當警察的規則而努力抗爭，最終成為一位優秀的警察。巧合的是，兩部電影的最高層——無量仙翁和羊市長，最后都被證明是反派。

但兔朱迪天生是一隻普通的兔子，在奮鬥過程中靠的是勤奮和智慧，沒有損害其他人的利益，沒有爲了自己的成功而傷害土撥鼠的情況，它的奮鬥過程更接近普通人的奮鬥過程。哪吒雖然不服天命，但在奮鬥過程中，天生的武力基礎是他最重要的資源，所以他的奮鬥過程普通人是無法複製的。

如果不侷限於動畫電影，那8090年代高質量的電影更多，1983年的搭錯車、1989年的阿郎的故事、1993年的霸王別姬……哪吒2可能前50都不一定能排上。但畢竟是五年以來質量最高的電影，大多數年輕一代沒有興趣去看以前的電影，《瘋狂動物城》也已經是9年以前，加上網絡上鋪天蓋地的宣傳，把哪吒2的票房抬上了歷史第一。

整體來看，最近十幾年，全世界的電影質量都在下降。就像熊市也有反彈一樣，個別電影的表現也無法改變趨勢，哪吒2的短暫喧囂后，電影市場可能將重回蕭條。