林肯國家目標2026年自由現金流轉化範圍為45%-60%

收益電話會議洞察：林肯國家公司(紐約證券交易所代碼：LNC)2024年第四季度

首席執行官埃倫·庫珀強調了2024年的重大進展，實現了三年來最高的全年調整后營業收入，並超過了財務目標。她強調，在採取了包括出售財富管理業務和推出百慕大再保險子公司在內的戰略行動后，資本基礎得到加強，RBC比率超過430%。

集團保護部門實現了創紀錄的季度收益，利潤率同比翻了一番，達到8.4%，銷售額、收益和利潤率均創歷史新高。年金也帶來了強勁的業績，第四季度總銷售額達到37億美元，為2019年以來的最高水平。退休計劃服務在全年存款增長25%的支持下，實現了13%的同比收益增長。

CFO Christopher Neczypor公佈第四季度調整后營業收入為3.32億美元，合每股1.91美元，超過分析師預期的1.74美元。普通股股東可獲得的淨收入為17億美元，主要受到有利的市場風險收益和與更高利率相關的衍生品收益的推動。

管理層將2026年自由現金流轉換目標的高端上調至45%-60%的範圍，理由是混合業務正在轉向利潤率更高的業務，並優化資本效率。

考慮到宏觀順風的預期正常化，集團保護利潤率預計在2025年與2024年持平。然而，由於戰略舉措和死亡率趨勢的改善，預計到2026年，這一利潤率將超過8%。

年金通過多元化的產品組合和提高的資本效率，在百慕大再保險附屬公司的支持下，為持續增長做好了準備。

調整后每股營業收入為1.91美元，高於分析師預期的1.74美元。然而，第四季度的收入沒有在文字記錄中明確披露，以便與47.2億美元的預期進行直接比較。

集團保護實現8.4%的利潤率，同比增長一倍以上，這得益於有紀律的定價、運營效率和有利的宏觀經濟條件。

年金報告第四季度營業收入為3.03億美元，高於上年的2.79億美元，這得益於更高的賬户余額和更多的利差收入。退休計劃服務的收益同比增長了13%，第一年的銷售額增長了46%。

人壽保險面臨挑戰，報告稱，由於死亡嚴重程度上升，運營虧損1500萬美元，儘管管理層預計這種情況不會持續下去。

KBW瑞安·克魯格：被問及2026年籌集的自由現金流前景及其驅動因素。首席財務官Neczypor指出，正在進行的組合轉變、優化銷售資本效率和遺留的區塊行動是關鍵貢獻者。

傑富瑞的Suneet Kamath：詢問百慕大子公司的角色。首席財務官Neczypor強調了其重點是為新的銷售和未來潛在的內部再保險機會提高資本效率。

TD Cowen的丹·伯格曼：對集團保護保費增長和具有競爭力的定價提出質疑。首席執行官庫珀強調，全年保費增長3%，反映出有紀律的定價以及對運營和技術的投資。

分析師表示謹慎樂觀，問題集中在自由現金流增長和運營執行的可持續性上。人們顯然對宏觀經濟順風的持久性持懷疑態度。

管理層保持自信的基調，特別是在戰略執行和長期盈利目標方面。像「我們有信心」和「我們相信」這樣的短語加強了他們的積極前景。

與上一季度相比，管理層的基調保持穩定，而分析師對資本效率和利潤率可持續性的興趣有所增加。

調整后每股營業收入從第三季度的2.06美元降至1.91美元。然而，該季度出現了更強勁的集團保護表現和顯著的年金銷售增長。

管理層繼續關注提高利潤率和資本效率，並對2026年自由現金流目標更加明確。

分析師繼續強調宏觀經濟影響和再保險策略，與上一季度類似。

人壽保險中死亡嚴重程度的提高構成了一個挑戰，儘管管理層預計會正常化。

推動集團保護利潤率的宏觀順風可能不會持續，可能會影響短期盈利能力。

RILA市場競爭加劇以及年金銷售的潛在波動性可能會影響增長軌跡。

林肯國家在2024年第四季度表現強勁，這得益於創紀錄的團體保護業績和強勁的年金銷售。包括百慕大再保險子公司在內的戰略舉措預計將推動長期盈利。管理層上調了2026年自由現金流轉換目標，表明對其運營戰略有信心，儘管宏觀經濟狀況和競爭壓力仍然是關鍵風險。

閲讀完整的收益電話會議記錄