西證國際證券深陷虧損甩賣告吹！西南證券躺收2700萬港元違約價款

（來源：機構之家）

在金融市場的宏大版圖中，企業間的資產交易猶如頻繁閃爍的信號，傳遞着行業格局變動與企業戰略調整的重要信息。西南證券全資子公司西證國際投資擬出售其持有的西證國際證券全部股份及永續證券這一交易，自2024年6月啟動便備受矚目。然而，2025年2月5日，西南證券發佈公告稱該協議於2025年1月28日失效並立即終止生效。

西證國際投資與黃文軒於2024年6月簽訂的買賣協議，規劃頗為細緻。根據協議，西證國際投資擬以合計89,662,745港元的價格，向黃文軒轉讓其持有的西證國際證券2,713,469,233股股份（持股比例約為74.10%）及本金總額為5.80億港元的永續證券。從交易定價來看，西證國際證券股權的轉讓價格確定為89,662,744港元，永續證券轉讓對價僅為1港元。

在支付方式方面，協議安排也較為周全。西證國際投資在簽訂買賣協議前，已收取的20,500,000港元誠意金作為不可退還的第一期對價；買方須於簽訂買賣協議當日或之前，向西證國際投資指定結算賬户轉賬6,500,000港元作為第二期對價；剩余對價62,662,745港元則應在交割日之前的營業日轉至指定賬户。截至2024年6月相關公告發布時，買方已順利完成第一期、第二期對價支付，共計27,000,000港元。

時間來到2025年1月，西證國際投資與買方訂立相關補充協議，將獨立貸款人提供融資的最后期限設定為2025年1月28日。但事與願違，2025年1月28日，買方告知西證國際投資，無法促使獨立貸款人按時提供融資。這一消息猶如巨石投入平靜的湖面，直接導致買賣協議於當日失效並終止生效。從表面看，獨立貸款人未能按時提供融資是交易終止的直接原因，但背后可能涉及多方複雜因素。或許是獨立貸款人在評估西證國際證券的財務狀況和發展前景后，對提供融資產生了顧慮；也可能是買方在協調獨立貸款人過程中，遭遇了難以克服的阻礙。但從目前公開的信息中，買方未能獲得貸款的具體原因暫不得而知。

西證國際證券連年虧損

從西證國際證券的財務狀況來看，經信永中和（香港）會計師事務所審計，截至2023年12月31日，其資產總額為7.10億港元，負債總額卻高達7.47億港元，淨資產為-0.37億港元，已然處於資不抵債的困境。在收益方面，2023年收益僅為0.31億港元，淨利潤為-0.16億港元，經營狀況持續低迷。

從更長期的數據來看，西證國際證券在2020至2024年間的財務表現波動劇烈且整體不佳。2020年營業收入為2.51億港元，到2021年驟降至1.30億港元，2022年更是出現負值，為-1.02億港元，2023年雖有所回升至0.31億港元，但2024年上半年又近乎歸零僅為14.5萬元。

營業利潤在這期間也頻繁起伏，2020年為-1.38億港元，2021年-0.59億港元，2022年大幅虧損至-2.41億港元，2023年和2024年上半年均為-0.16億港元。如此不穩定且不理想的財務狀況，無疑讓獨立貸款人在提供融資時慎之又慎。

此次交易終止對西南證券產生了多方面影響。在財務層面，根據買賣協議及補充協議，西證國際投資將沒收買方已支付的第一期及第二期對價合計2,700萬港元，這在一定程度上會增加公司當期收益。

從業務佈局角度來看，西南證券原本期望通過出售西證國際證券的股份及永續證券，優化自身業務結構，集中資源發展核心業務。但交易終止后，這一戰略規劃被迫擱置。繼續持有西南國際證券股份，意味着西南證券仍需投入資源維持其運營，這可能會分散公司在其他重點業務領域的投入，進而影響整體業務發展的節奏和效率。

近年，西南證券自身的業績同樣在波動中面臨一定的增長困境。2020年，營業總收入為31.70億元，到2021年微降至30.96億元，這一變化尚在可控範圍內，或許可歸因於市場的正常調整。然而，2022年受複雜多變的市場環境衝擊，營業總收入驟降至17.87億元，反映出公司在面對不利市場條件時，抵禦風險的能力存在一定侷限。儘管2023年有所回升，達到23.29億元，但這一增長幅度未能恢復到此前水平，難以掩蓋其增長動力不足的問題。進入2024年，前三季度營業總收入為17.64億元，同比下跌6.4%，僅從這一階段性數據來看，公司仍未擺脫增長的困境，實現持續穩定的增長。

與營業總收入的波動相呼應的是，淨利潤同樣有所起伏。2020年淨利潤為10.58億元，2021年降至10.25億元，2022年更是大幅下滑至3.06億元，隨后在2023年回升至5.99億元，2024年前三季度為4.82億元，同比下跌14.94%。

再看西南證券旗下其他子公司的經營情況，與西證國際證券形成了更為顯著的差異。西證創新投資在2024年上半年營業收入為1483.97萬元，淨利潤為318.79萬元；西南期貨營業收入5134.82萬元，淨利潤877.76萬元；西證股權投資營業收入1294.94萬元，淨利潤502.18萬元。這些子公司均實現了盈利，且經營狀況相對穩定，而西證國際證券的持續虧損在其中顯得格格不入，進一步表明其在西南證券體系內的發展困境。