【德邦固收】春節全景洞察：消費成色與國內外重要動態

（來源：德邦證券研究）

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春節覆盤：各類資產表現如何？

春節前一周，國內資產價格呈現「股弱於債」格局。A股寬基指數多數回落，受《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》推動，市場情緒有所回暖，一改縮量下跌的趨勢，中證1000/滬深300等日均成交額周環比上行。行業層面，科技、食品飲料、地產等板塊走勢疲軟。節前債券市場表現相對強勢，央行為緩解資金面緊張態勢，重啟14天逆回購操作，市場流動性壓力有所緩解。

春節期間，全球大類資產走勢分化，美股承壓，黃金創下新高。因「DeepSeek」發佈開源大模型，英偉達股價調整，同時科技巨頭財報業績分化，美股承壓。聯儲1月會議決定維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%區間，暫緩降息步調，2Y/10Y美債收益率下行。大宗商品方面，受特朗普關税政策等影響，COMEX黃金創新高，期貨價格突破2851.9美元/盎司。日本方面，央行將貨幣政策利率從0.25%提升至0.5%，帶動10年期日債收益率上漲至1.26%，處於十年100%分位。

春節消費成色幾何？

旅遊出行：出行熱度不減，跨境遊表現好於國內。今年全社會跨區域人員流動超2024年同期，反映了居民出行意願依舊強烈。從不同交通方式看，從臘月廿八至正月初四，鐵路、水路、民航和公路客運量均呈現增長態勢，公路日均客運量仍居首位。今年春節期間跨境遊表現火爆，同期增長超國內遊。國際（不含中國港澳臺）日均執行航班1835.38班次，較2024年農曆同期增長27.15%，較2023年同期增長逾10倍。中國港澳臺日均執行航班376.13班次，較2024年農曆同期增長8.51%，較2023年農曆同期增長185.21%，跨境旅遊線路對遊客的吸引力不斷增強。

娛樂消費：電影熱度高漲，價增表現下沉。哪吒動畫電影領銜，春節檔熱度不減。截至2月4日，全國電影總票房（含預售）突破80億，從百度指數的搜索熱度數據來看，「哪吒」、「唐探」等春節檔電影關鍵詞的搜索熱度大幅攀升。根據燈塔專業版數據統計，2025年春節檔（2025/01/29 - 2025/02/03）檔期，全國電影票房收入為82.59億元，較2024年農曆同期增長28.39%。從城市分佈來看，今年票房收入佔比中，一二線城市所佔比重為48%，三四線城市所佔比重為52%。其中，三四線城市票價漲幅高於一二線城市，一二線城市觀影人數增幅高於三四線城市。

零售消費：促消費政策下的較高景氣度。全國層面，2025年除夕當天（2025年1月28日），銀聯、網聯共處理支付交易40.54億筆，較去年除夕（2024年2月9日）增長25.74%。網聯清算公司和中國銀聯處理的全行業網絡支付峰值為每秒 10.9 萬筆，較去年增長 4.61%，創歷史新高此外，除夕當天，銀聯、網聯共處理境外來華人員支付交易筆數較去年除夕增長175.90%，交易金額增長94.33%；地區方面，春節假期除夕至大年初三，北京、天津、南京、青島、湖北等地重點監測的商貿、餐飲等行業銷售額或交易額同比呈現不同幅度增長，北京增速14.20%、天津增速17.10%、南京增速13.20%、青島增速8.80%、湖北增速4.46%。

春節前后全球市場重點關注哪些事項？

（1）重磅政策《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》：要求國有險企每年新增保費的30%投入A股，疊加長周期考覈（3年以上權重佔60%），引導險資成為「耐心資本」，優化市場投資者結構；

（2）1 月 20 日晚，DeepSeek公司發佈推理模型 DeepSeek-R1 正式版，同步開源模型權重；

（3）美國對中、加、墨加徵關税，引發匯率劇烈波動，美元指數跳升；

（4）全球經濟數據疲軟：美國四季度GDP增速2.3%低於預期，核心PCE維持2.8%。歐洲經濟疲弱，德國下調2025年GDP預期至0.3%，法國四季度GDP環比降0.1%，通脹壓力未消；

（5）國內1月製造業PMI降至49.1%，建築業PMI驟降3.9個點至49.3%，服務業成本-價格倒掛擠壓利潤。2024年工業企業利潤同比下降3.3%，連續兩年負增長。

風險提示：央行超預期收緊貨幣政策、理財大規模回表引發市場波動、機構行為大幅趨同形成正反饋。

目 錄

1. 春節期間各資產走勢

    1.1. 春節前國內股債表現：股弱於債

    1.2. 春節期間海外資產價格：黃金創新高

2. 春節消費成色幾何？

    2.1. 旅遊出行：出行熱度不減，跨境遊表現好於國內

    2.2. 娛樂消費：電影熱度高漲，價增表現下沉

    2.3. 零售消費：促消費政策下的較高景氣度

3. 國內外重要宏觀事件及數據

    3.1. 國內要聞

    3.2. 海外要聞

4. 風險提示

正 文

1. 春節期間各資產走勢

1.1. 春節前國內股債表現：股弱於債

權益市場方面，節前一周（2025/01/20 - 2025/01/27）A股寬基指數多數回落。僅上證指數表現較優，周度漲幅為0.19%，但相較於上月仍有4.40%的跌幅；科創50和創業板指跌幅分別為-1.36%/-1.94%。成交金額方面，受中長期資金入市政策影響，主要指數衝高后回落；

但除上證50外，指數日均成交額有所回升，創業板周環比增長5.05%。估值方面，指數估值小幅震盪。PE估值來看，受科技板塊拖累，科創50估值出現大幅回落，周環比下行2.11%；PB估值來看，主要指數處於10年曆史較低分位。

行業層面，申萬一級行業跌多漲少。計算機（+1.97%）、銀行（+1.87%）、傳媒（+1.87%）表現靠前；食品飲料（-2.93%）、國防軍工（-3.07%）、綜合（-3.80%）表現靠后。

整體來看，利好與利空因素交織，A股節前維持震盪格局。國內方面，六部門聯合發佈《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，疊加2024年報業績預告結束，市場風險釋放階段告一段落。

然而，科技板塊和食品飲料、地產、銀行等板塊走勢疲軟。一方面，「924」行情后，科創50、上證50處於估值的相對高位；另一方面，特朗普就任首周市場仍對后續較為擔憂，不確定性衝擊之下機構重倉票走弱。 

債券市場方面，央行重啟14天逆回購，資金面緊張態勢略有緩解。利率市場方面，十年國債活躍券（240011.IB）震盪下行3.25bp。

銀行間資金價格下行，流動性較之前寬裕。銀行間DR利率看，隔夜下行15.36BP至1.70%，7天下行23.66BP，14天下行65.88BP；銀行間拆借利率看，隔夜下行12.70BP至1.71%，7天下行29.80BP，14天下行66.10BP。但由於匯率壓力、央行暫停國債買入等，資金面仍未轉松。

利率債方面，短端承壓，長端小幅回落。1年期國債收益率上行0.36BP至1.30%，3年期上行0.49BP至1.31%，5年期和10年期則分別下行2.33BP和4.48BP至1.41%和1.63%。

信用債方面，AAA企業債1年期收益率上行0.62BP至1.81%，3年期下行2.65BP至1.84%。AAA中票1年期收益率小幅下行0.58BP至1.80%，3年期下行2.48BP至1.84%。

1.2. 春節期間海外資產價格：黃金創新高

市場避險情緒升溫，黃金突破新高。美聯儲於1月會議決定維持利率在4.25% - 4.5%區間，暫停降息步調，但2Y/10Y美債收益率均有回落，市場對貨幣政策預期或仍存不確定性。日本央行將貨幣政策利率從0.25%提升至0.5%，帶動10年期日債收益率上升至1.26%，處於十年100%分位。

大宗商品方面，金、銀期貨價均升至高位。受特朗普關税政策等因素影響，COMEX黃金期貨價格突破2851.9美元/盎司，創歷史新高；COMEX銀月漲幅已達10.05%，市場避險情緒較高。布倫特原油價格表現較為疲軟，周跌幅-2.22%。

匯率方面，歐洲降息疊加美國經濟數據、關税政策支撐，美元指數收於108.53，周漲幅1.00%。

全球股指收漲為主。印度SENSEX30（+2.83%）、德國DAX（+2.11%）、英國富時（+2.00%）表現靠前；韓國綜合指數（-0.77%）、墨西哥MXX（-0.77%）、道瓊斯工業平均（-0.38%）表現靠后。

美股周中走勢承壓。受「DeepSeek」大模型顯著降低訓練成本的影響，英偉達股價調整，周中最大日跌幅約17.0%；此外，Meta、微軟、特斯拉等科技巨頭相繼發佈財報，股價走勢分化。

歐洲方面，歐央行宣佈下調三大關鍵利率25bp，延續先前寬松貨幣政策，推動英、法、德等國股指上漲。

2. 春節消費成色幾何？

2.1. 旅遊出行：出行熱度不減，跨境遊表現好於國內

今年全社會跨區域人員流動超2024年同期，反映了居民出行意願依舊強烈。據交通運輸部統計，從臘月廿八至正月初四（2025/01/27 - 2025/02/01），全社會跨區域人員流動量日均為26348.27萬人次，較2024年農曆同期（2024/02/08 - 2024/02/13，臘月廿九至正月初四）增長3.98%。

從不同交通方式看，從臘月廿八至正月初四（2025/01/27 - 2025/02/01），鐵路、水路、民航和公路客運量均呈現增長態勢，公路日均客運量仍居首位。具體來看，鐵路、水路、民航日均旅客發送量分別為1025.57萬人次、103.48萬人次、218.71萬人次，較2024年農曆同期（2024/02/08 - 2024/02/13，臘月廿九至正月初四）分別增長3.58%、14.94%、4.25%，較2023年農曆同期（2023/01/20 - 2023/01/25，臘月廿九至正月初四）分別增長71.74%、67.99%、86.42%。

公路客運仍是主要出行方式，日均營業性客運量為2216萬人次，較2024年農曆同期（2024/02/08 - 2024/02/13，臘月廿九至正月初四）增長10.06%。

今年春節期間跨境遊表現火爆，同期增長超國內遊。從臘月廿八至正月初六（2025/01/27 - 2025/02/03），國內日均執行航班14037班次，較2024年農曆同期（2024/02/08 - 2024/02/15，臘月廿九至正月初六）增長1.09%，較2023年農曆同期（2023/01/20 - 2024/01/27，臘月廿九至正月初六）增長30.32%，國內旅遊需求平穩增長。

國際（不含中國港澳臺）日均執行航班1835.38班次，較2024年農曆同期增長27.15%，較2023年同期增長逾10倍。

中國港澳臺日均執行航班376.13班次，較2024年農曆同期增長8.51%，較2023年農曆同期增長185.21%，跨境旅遊線路對遊客的吸引力不斷增強。

2.2. 娛樂消費：電影熱度高漲，價增表現下沉

哪吒動畫電影領銜，春節檔熱度不減。2025春節檔電影由《封神第二部：戰火西岐》、《哪吒之魔童鬧海》、《唐探1900》、《蛟龍行動》、《熊出沒·重啟未來》、《射鵰英雄傳：俠之大者》六部影片組成。本次春節檔電影市場的競爭尤為激烈，影片類型涵蓋了動畫、懸疑、動作、喜劇等多種元素，吸引了不同觀眾羣體的關注。

根據燈塔專業版，截至2月4日上午9時，全國電影總票房（含預售）突破80億，《哪吒之魔童鬧海》、《唐探1900》、《封神第二部：戰火西岐》分列春節檔票房榜前三位，其中，《哪吒之魔童鬧海》票房突破40億，佔春節檔總票房近50%，截至目前預測票房已上至72億，有望衝擊影史前五位。

從百度指數的搜索熱度數據來看，「哪吒」、「唐探」等春節檔電影關鍵詞的搜索熱度大幅攀升。從1月29日到2月3日，「哪吒之魔童鬧海」的搜索指數穩步攀升，日均值高達26萬，作為備受期待的動畫續作，《哪吒之魔童鬧海》憑藉前作積累的超高人氣和精良製作，成功吸引了大量觀眾的關注，「唐探1900」和「封神第二部」的搜索指數均破7萬。

今年春節檔電影市場延續火爆態勢，再創新高。根據燈塔專業版數據統計，2025年春節檔（2025/01/29 - 2025/02/03）檔期，全國電影票房收入為82.59億元，較2024年農曆同期增長28.39%，較2023年農曆同期增長22.41%。電影票均價為51元，較2024年農曆同期增長3.06%，較2023年農曆同期變動-2.47%。總觀影人次為1.62億，較2024年農曆同期增長24.66%，較2023年農曆同期增長25.48%。

從城市分佈來看，今年票房收入佔比中，一二線城市所佔比重為48%，三四線城市所佔比重為52%。具體來看：

2025年春節檔（2025/01/29 - 2025/02/03）檔期，一、二、三、四線城市的票房分別為8.20億元、31.63億元、19.42億元、23.35億元，較2024年農曆同期分別增長40.34%、36.39%、23.93%、21.55%；票房佔比分別為9.93%、38.29%、23.51%、28.27%，較2024年農曆同期分別增長8.59%、5.54%、-4.11%、-5.95%。

三四線城市的票房增長較去年有所放緩，而一二線城市的票房增長更為強勁，顯示出這些城市在春節檔的電影消費活躍度較高。

電影票價方面，三四線城市票價漲幅高於一二線城市，顯示下沉趨勢。具體來看，2025年春節檔（2025/01/29 - 2025/02/03）檔期，一、二、三、四線城市的人均票價分別為56.1元、49.8元、51.6元、50.6元，較2024年農曆同期分別增長0.54%、2.68%、3.82%、3.05%；與2023年同期相比，三四線城市的票價漲幅較為平穩，而一二線城市則出現了一些下降，一、二、三、四線城市的人均票價分別增長-13.82%、-3.49%、0.58%、0.80%。

日均觀影人次方面，一二線城市觀影人數增幅高於三四線城市。具體來看，2025年春節檔（2025/01/29 - 2025/02/03）檔期，一、二、三、四線城市的日均觀影人次分別為1463.05萬人次、6352.47萬人次、3765.97萬人次、4611.26萬人次，較2024年農曆同期分別增長39.81%、32.75%、19.32%、17.92%，其中，一二線城市的增幅顯著高於三四線城市，尤其是一線城市，觀影人次的增幅將近40%；

與2023年同期相比，四個城市級別的增幅均較為穩定，這表明電影市場的增長不僅在一二線城市中得到顯著體現，三四線城市的消費活躍度也在持續提升。尤其是三線和四線城市，雖然增幅相對較低，但依然表現出較高的增長潛力，顯示出下沉市場觀影需求的穩步增長。

2.3. 零售消費：促消費政策下的較高景氣度

全國層面：2025年除夕當天（2025年1月28日），銀聯、網聯共處理支付交易40.54億筆，較去年除夕（2024年2月9日）增長25.74%。網聯清算公司和中國銀聯處理的全行業網絡支付峰值為每秒 10.9 萬筆，較去年增長 4.61%，創歷史新高此外，除夕當天，銀聯、網聯共處理境外來華人員支付交易筆數較去年除夕增長175.90%，交易金額增長94.33%。

地區方面：春節假期除夕至大年初三，北京、天津、南京、青島、湖北等地重點監測的商貿、餐飲等行業銷售額或交易額同比呈現不同幅度增長，北京增速14.20%、天津增速17.10%、南京增速13.20%、青島增速8.80%、湖北增速4.46%。

假期前四日，北京重點監測企業銷售額增速達14.2%。春節假期前四日，北京市商務局重點監測的百貨、超市、專業專賣店、餐飲和電商等業態企業實現銷售額37.5億元，同比增長14.2%。全市旅遊售票類、文化娛樂類消費金額同比分別增長23.8%、32.1%。

假期前四日，天津、南京、青島重點監測商貿企業銷售額增速分別為17.10%、13.20%和8.80%。

天津，春節假期前四日，市商務局監測的430家商貿流通企業，累計實現銷售額11億元，同比增長17.1%，客流量814.8萬人次，同比增長10.9%。166家樣本餐飲企業累計實現營業額3803.5萬元，同比增長17.6%。95家連鎖超市門店累計實現銷售額1.68億元，同比增長24%。

南京，市商務局監測數據顯示，春節假期前四天重點監測的90余家商貿流通企業實現銷售（營業）額8.0億元，同比增長13.2%。25家商場、綜合體合計實現銷售額5.7億元，同比增長9.8%。

青島，市商務局監測顯示，春節假期前四天十大重點監測商貿企業（集團）累計實現銷售額 3.8億元，同比增長8.8%。

假期前四日，湖北省支付平臺數據顯示，零售行業和餐飲行業累計實現交易額超164億元，比2024年春節假日同期增長4.46%。

3. 國內外重要宏觀事件及數據

3.1. 國內要聞

2025年1月，中國製造業PMI降至49.1%，自2024年6月以來首次跌破榮枯線，主因春節提前導致生產停滯及內外需疲軟。非製造業PMI方面，建築業PMI驟降3.9個點至49.3%，成為主要拖累，服務業雖維持擴張但利潤承壓。工業企業利潤全年同比下降3.3%，工業部門景氣度下行。

政策層面，六部門聯合印發《中長期資金入市實施方案》，推動險資擴容增效，要求國有險企每年新增保費的30%投入A股，並試點千億級長期股票投資。疊加長周期考覈，有望為市場注入穩定增量資金，優化投資者結構。

海外方面，美國科技股因中國公司DeepSeek開源低成本AI模型引發震盪，英偉達跌超5%。美聯儲暫停降息，核心PCE維持2.8%，但四季度GDP增速放緩至2.3%。美國對中、加、墨加徵關税引發匯率波動，離岸人民幣跌至7.3679。歐洲央行第五次降息25個基點，但德法經濟疲軟（德國下調2025年GDP預期至0.3%，法國四季度GDP環比降0.1%），歐元區通脹預期維持1.9%。

3.1.1. 1月27日PMI數據公佈

（1）2025年1月製造業PMI 49.1%（環比-1.0），受春節提前衝擊，生產與訂單短期承壓。2月3日，中國1月財新制造業PMI為50.1，前值50.5，連續第四個月維持在榮枯線上。

2025年1月中國製造業PMI為 49.1%，自2024年6月以來首次跌破榮枯線，環比下降1.0個點，反映製造業活動收縮壓力加劇。

生產端受春節提前（1月29日）衝擊，生產指數環比驟降2.3個點至49.8%，停工天數延長導致中下旬生產停滯；

需求端內外雙弱，新訂單指數49.2%（環比-1.8），環比逆季節性下跌（24年環比上升0.3），反映節前備貨需求弱化，內需疲軟態勢未改，新出口訂單46.4%（環比-1.9）連續9個月收縮。庫存與就業方面，企業主動去庫存（產成品庫存46.5，環比-1.4）且原材料補庫謹慎（47.7），從業人員指數48.1%持平但仍處收縮區間。

（2）2025年1月非製造業PMI 50.2%，服務業支撐，建築業成主要拖累。

2025年1月中國非製造業PMI為 50.2%，環比下降2.0個點，逼近榮枯線，接近自2023年1月以來的最低點（50%）。其中，服務業PMI50.3%，新訂單指數僅46.7%，內需疲軟且中間投入價格（50.9%）持續高於收費價格（48.8%），成本-價格倒掛擠壓利潤；建築業PMI驟降至49.3%（環比-3.9），自2023年9月以來首次收縮，主因新訂單（44.7%）與基建投資動能減弱。儘管業務活動預期仍處擴張區間（56.7%），但同比下滑3.2個點。當前非製造業呈現 「服務業弱擴張、建築業拖累」 的分化格局。

3.1.2. 1月27日工業企業利潤總額情況公佈

2024年全年利潤總額累計值同比下降3.3%，連續兩年負增長（2023年-2.3%）。2024年11月至12月增加 7,635.7億元，環比增速回升，但全年仍收縮。PMI收縮趨勢（製造業49.1%、建築業49.3%）與工業企業利潤收縮（-3.3%）方向一致，反映工業部門景氣度下行。

3.1.3. 保險資金入市新規

繼2024年9月《關於推動中長期資金入市的指導意見》發佈后2025年1月23日，中央金融辦、中國證監會等六部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。該方案旨在推動中長期資金入市，穩定市場信心，優化資本市場投資生態，重點推動保險資金發揮「耐心資本」作用。

政策核心舉措包括：對國有險企實施三年以上長周期考覈（年度考覈權重≤30%，3-5年權重≥60%），以降低短期波動干擾；要求大型險企自2025年起每年新增保費的30%投入A股，預計年增3500億元，同時推進第二批千億級長期股票投資試點。

3.2. 海外要聞

3.2.1. 美國

Deepseek引發美國科技股巨震：1 月 20 日晚，DeepSeek（深度求索）公司發佈推理模型 DeepSeek-R1 正式版，同步開源模型權重，並允許用户利用模型輸出、通過模型蒸餾等方式訓練其他模型。據DeepSeek介紹，R1的預訓練費用只有557.6萬美元，在2048塊英偉達H800 GPU（針對中國市場的低配版GPU）集羣上運行55天完成，僅是OpenAI GPT-4o模型訓練成本的不到十分之一。

1月27日，Deepseek在美區蘋果App Store免費榜飆升至第一位，超過了ChatGPT和Meta的Threads，同日英偉達美股夜盤跌超5%，博通跌超4%。美股期貨持續走低，納斯達克指數期貨跌超1.2%。隨即引發全球AI行業復現Deepseek的熱潮。隨后包括微軟、英偉達、AWS在內的多家公司宣佈接入Deepseek。

1月美聯儲議息會議暫停降息：與上月相比，議息聲明中刪去了聲明中「通脹向2%目標回落並取得進展」的表述，意味着聯儲對「再通脹」風險的評估有所增加。鮑威爾強調相機抉擇，但在當前的通脹和就業環境下，利率已經接近合意水平。聯邦基金目標利率停留在4.25%-4.50%區間，維持上月水平。

美國GDP增速放緩：美國商務部1月30日早間公佈的初步數據顯示，美國2024年第四季度GDP增長2.3%，低於市場預期的2.6%和前一個季度的3.1%。同期，美國個人消費支出增長4.2%，高於市場預期的3.1%和前一個季度的3.7%。美國10年期國債收益率在當日走弱，早間一度跌至4.5%下方，當日跌幅約為2個基點。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.19%，在匯市尾市收於107.797。

美國核心PCE物價指數公佈：數據顯示2024年12月，美國核心PCE物價指數同比升2.8%，預期升2.8%，前值升2.8%。2024年底美國消費者價格上漲速度加快，這一趨勢或將支持美聯儲繼續維持利率不變的決定。

美國宣佈對中、加、墨三國加徵關税：當地時間2月1日，美國對來自加拿大和墨西哥的進口產品徵收25%的額外關税，對來自加拿大的能源資源徵收10%關税，對進口自中國的商品加徵10%的關税。關税暫定4日生效。當地時間2月1日，加拿大宣佈將對價值1550億加元（約合1067億美元，7700億元人民幣）的美國產品徵收25%的關税。其中300億加元的商品將在2月4日生效，1250億加元的商品將在21天內生效。同日，墨西哥宣佈墨西哥將對美國加徵關税。

2月3日早盤，離岸人民幣兑美元匯率盤中觸及今年新低，報7.3679，也創下了自2022年10月以來的新低。當日，美元指數開盤時躍升至109，較上一個交易日上漲了1.2%。2月2日外匯市場上，美元兑加元匯率大幅上升至1美元兑換1.47297加元。墨西哥比索匯率以1美元兑換21.21比索開盤，比1月31日收盤時低2.5%。為2022年3月8日以來最低水平。同時，出於對美國加徵關税的擔憂，歐元、英鎊兑美元匯率同時出現下跌，2月3日開盤美元兑歐元、英鎊漲幅分別達到1.24%和0.87%。

3.2.2. 歐洲

歐洲央行宣佈降息：當地時間1月30日，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定將歐元區三大關鍵利率再次下調25個基點。這是歐洲央行繼2024年6月開始降息以來的第5次降息。根據歐洲央行公佈的最新利率決議，存款機制利率降為2.75%，主要再融資利率降為2.90%，邊際借貸利率降為3.15%。新利率標準將於2月5日生效。同時歐洲央行表示，2026年通脹預期維持在1.9%不變。當地時間1月31日，歐洲主要股指開盤集體上漲，歐洲斯托克50指數開盤漲0.2%，德國DAX指數漲0.1%，英國富時100指數漲0.2%，法國CAC40指數漲0.2%。

德國一月經濟數據公佈：1月份，季調后失業率6.2%，預期6.2%，前值6.10%。製造業PMI終值45，預期44.1，前值44.1。消費者價格指數同比上漲2.3%，2024年12月通脹率2.6%。29日，德國經濟部長表示將2025年GDP增長預測從1.1%下調至0.3%。

法國公佈經濟數據：法國1月製造業PMI終值為45，預期45.3，前值45.3。調和CPI年率初值為1.8%，預期1.9%，前值1.80%。

法國國家統計和經濟研究所1月30日表示，2024年法國國內生產總值（GDP）增長1.1%，增幅與2023年相同；2024年第四季度GDP環比下降0.1%，部分原因是巴黎奧運會和殘奧會對提振經濟的影響在第四季度逐漸減弱。

4. 風險提示

央行超預期收緊貨幣政策、理財大規模回表引發市場波動、機構行為大幅趨同形成正反饋。