QQ QI：我如何為2025年的波動做好準備

在過去兩年中，股市的總回報率高於平均水平-納斯達克-100指數在2023年為投資者提供了54.8%的回報，2024年的回報率為25.5%。相比之下，納斯達克100指數自1985年成立以來的年平均回報率為11.8%。

隨着我們進入2025年，我們不僅經歷了自1997年和1998年以來股市最好的背靠背年份--從歷史上講，我們客觀上被高估了。在撰寫本文時，納斯達克100指數的市盈率為31.3倍，大大高於25.3倍的10年中值。話雖如此，我認為估值並不是長期牛市的終結。在長期牛市期間，估值總是可以走高--就像在長期熊市期間一樣，隨着恐懼和貪婪像鍾擺一樣把市場從一邊推到另一邊，估值總是可以走低。

在特朗普政府的領導下，我認為美聯儲將繼續降息。當你將這些降息與健康的經濟配對時，你會看到下面的圖表-歷史告訴我們，我們可能會經歷兩位數的增長。

話雖如此，我堅信，我們不會像2023年和2024年那樣避免2025年的市場波動。在這兩年中，該指數經歷的最大跌幅是-10%，一次是在2023年7月，另一次是在2024年8月。相比之下，根據摩根大通的數據，我們在牛市期間經歷過的年均跌幅為12%-15%，跌幅為10%。

將這種預期的波動性加劇與歷史上動盪的特朗普政府相結合，你就會有一個處方，讓納斯達克100指數在整個2025年獲得一些不可預測的回報。

介紹NEOS Nasdaq-100高收入ETF(QQQI)-我如何為2025年的波動做準備，而不會留下太多潛在的上行空間，以防我錯了。

NEOS Nasdaq-100高收入ETF(QQQI)是一種備兑看漲ETF，旨在將每月高額收入分配給其投資者。他們通過投資於納斯達克100指數的所有基本成分股並實施數據驅動的看漲期權策略來創造如此高的月收入。

有幾件事讓該基金有別於JEPQ和QYLD等同行。

與JEPQ不同，NEOS Nasdaq-100高收益ETF(QQQI)持有Nasdaq-100指數的全部100個成分股。他們的基金經理認為這些公司的價值可能被低估了，沒有人會「挑剔」這些公司。相反，QQQI投資者非常清楚他們簽約的目的是什麼。

此外，QQQI的數據驅動型看漲期權策略利用了Nasdaq-100指數期權，這一點很重要，原因有兩個：

將這一切與JEPQ的股票掛鉤票據(ELN)進行比較，ELN是一種糟糕的創收策略，迫使投資者為其分配支付普通所得税。

與QYLD不同，NEOS Nasdaq-100高收益ETF(QQQI)不會針對基金投資組合的全部價值出售看漲期權，而是隻針對75%-90%的價值出售看漲期權。這意味着投資組合中的其他10%-25%可以隨市場自由上下浮動，不受看漲期權執行價的限制。因此，收益不僅限於從賣出看漲期權中獲得的溢價--這對QYLD投資者來説是一個不幸的現實。

結果是，與QYLD相比，QQQI的價格與QQQ一起波動要自由得多。

例如，在4月22日至7月18日的幾周內，2024年QQQ的股價上漲了18.5%。在同一時期，QYLD的股價僅上漲了4.4%，而QQQI的股價上漲了9.8%。QQQI+5.4%的優異表現是因為他們的基金經理策略性地只針對基金名義價值的一部分，而不是像QYLD那樣針對其全部價值制定看漲期權。

更不用説，股價+9.8%的漲幅還不包括在這三個月期間支付給QQI投資者的每股2.44美元的收益(~5.0%的收益率)。

QQI於2024年1月30日引入投資者。該基金的股票以每股50美元的價格開始交易。現在我們正式有一整年的表現可以回顧，讓我們看看QQQI是如何做到的。

QQI的1年總收益率為22.7%。

在這12個月中，QQQI向投資者支付的總分紅為每股7.33美元。假設你在2024年1月30日以50美元的價格購買QQQI的一股--那就是14.7%的年分配收益率。

在過去的12個月里，QQQI的股價上漲了+8.3%--加上它們的年度分配收益率，我們在同一時期捕獲了納斯達克100‘S總回報的95.8%。

我認為QQQI在這輪牛市中表現相當不錯，獲得了基準指數總回報率的近96%。請記住，該基金的目標不是超越其基礎基準指數，而是為其投資者創造高税收效率的月收入。

以14.7%的年分配收益率，我認為他們在第一年的交易中實現了這一目標。

現在讓我們回答這個價值百萬美元的問題--QQQI和其他備兑看漲期權ETF在波動時期的表現如何？

好，讓我們首先定義什麼會導致波動。

對於JEPQ來説，他們的基金經理擁有在其ETF內買賣特定名稱的自主權，以潛在地抵消市場波動。話雖如此，JEPQ於2022年5月4日開始在公開市場上以每股50.10美元的價格交易。2022年10月13日，JEPQ的股票最低跌至39.61美元--股價大幅下跌20.8%。話雖如此，在這段時間里，他們向投資者支付了每股2.06美元的累計分配--與5月份5月份50.10美元的開盤價相比，收益率為4.1%。

從2022年5月4日到2022年10月13日，JEPQ的投資者預計每股價格的跌幅為-20.8%，而同期QQQ的每股價格跌幅為-20.3%。

從歷史上看，JEPQ的自營選股策略無法抵消熊市期間的價格波動。JEPQ能夠抵消波動性的唯一方法是為他們的投資者創造每月收入。

考慮到QYLD的基金經理不實施自營選股策略，而只是持有標的指數的成分股，從理論上講，QYLD在熊市期間表現優於QQQ的唯一方法是向投資者支付每月收益，因為這兩隻基金的持有量完全相同。

假設這是真的，那麼理論上，QQQI在熊市期間也應該經歷與QQQ相同的價格下跌--唯一的優異表現來自他們的月收入。考慮到QQQI向投資者支付的年分配收益率(LINK)為14.7%，而QYLD為12.7%，這意味着QQQI在積極方向上存在2%的差異。

現在，當你將這2%的理論差異與QQQI在上漲市場中已經表現出的優異表現(2024年4月至7月期間為5.4%)相匹配時，QQQI有機會1)大幅超越競爭對手，同時2)如果我們在2025年經歷波動，QQQI將用其高税收效率的高月收入抵消潛在的價格下降。

我無法預測納斯達克-100指數在2025年的表現。有明確的證據表明，該指數在歷史上被高估了，但我也堅定地相信，估值總是可以被貪婪推高的意識形態。考慮到該指數在2023年和2024年沒有經歷波動性，我有理由相信，納斯達克100指數全年將經歷多次兩位數的回調。

假設這是真的，我相信在我的投資組合中持有QQQI的股票將是利用這種迫在眉睫的波動的最佳方式，因為股票產生的收入將抵消納斯達克-100指數經歷的任何價格下跌，而其數據驅動的備兑買入策略只針對基金名義價值的一部分，也將允許上漲市場的價格升值。

在參與上漲市場的同時，用節税的月收入來抵消股價下跌的影響，是2025年成功的祕訣。

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