夜讀 | 約翰·鄧普頓：如何不錯失上漲行情？

什麼樣的投資者不會錯失上漲行情，並在長期投資中屢有「妙手」？

約翰·鄧普頓被媒體譽為「20世紀最偉大的股票投資家之一」。他在1939年9月抄中了美股的大底，此后4年盈利3倍。投資者如果在1954年鄧普頓創辦基金時投入1萬美元，那麼到1992年鄧普頓退休時能增長到200萬美元，年化收益率14.5%，平均跑贏市場3.7%。

鄧普頓在總結自己投資經驗時説，運氣的主要構成元素是努力工作和周密計劃，此外還有常識和想象力，幸運屬於那些「努力多一分」的人，運氣意味着你毫不猶豫地承受艱難和困苦，意味着你辛勤工作到漫漫長夜，還意味着你從未失約、從未錯過火車班次。

創造自己的好運

鄧普頓在1939年9月抄中了美股的大底，當時，100多家公司的股價在紐約及美國其它證券交易所跌至1美元以下，當時年僅26歲的鄧普頓向老闆借了1萬美元，對每隻股票買進100美元。

大約四年后，鄧普頓賣掉了所有的股票，原來的1萬美元本金增值到了4萬美元。

然而，這會被大多數人歸結為運氣。但事實上，鄧普頓的大手筆來源於其努力工作和周密計劃。

早在兩年前，鄧普頓就已經對那些股價低於1美元的股票進行全面的分析和研究，他發現只要這些公司的業績與過去持平，虧本的可能性不大；其次，他還注意到，戰爭期間對各類商品的需求非常強大，即使效率低下的公司也能從中獲利，雖然美國尚未參戰，但相信美國會支援盟國，而且爲了速戰速決，很可能會間接參戰。

鄧普頓説：「很多人覺得好運完全靠投擲硬幣決定。當然，任何事情都和機會有關，但好運氣總是在你努力工作中降臨。沒有充分的準備，沒有付出辛勞，運氣只是個沒有現實意義的詞匯。」

事實上，運氣是所有可能的選擇創造出來的，永遠要做好準備，確保你的功課已經做好，確保結果是值得你去付出的，只有這樣，你纔有機會成為最幸運的那個。

努力多一分

鄧普頓發現，略有成就的人和成就顯赫的人所付出的汗水相差無幾，兩者在努力程度上並無太大差異，唯一的區別就在於后者付出「多出了一點點」。不過，從成就的高低和成果的質量來看，其結果迥異。

身為投資顧問，鄧普頓發現，搜尋數千家公司，從中找到每種商品成本最低的製造者，這是一項值得做的工作，要想找到最成功的投資項目，你必須對現有的信息進行研究和分析。如果不能收集到數據，就無法做出正確的評估，瞭解哪些公司會興旺發展，哪些公司能安然度過經濟蕭條期，哪些公司又能提供高質量的產品。要獲得此類信息，就必須堅持「努力多一分」的信條，並結合周密的事先計劃。

爲了樹立和推動「努力多一分」的工作態度，鄧普頓在30余年內支付員工的工資要比行業薪資水平高出20%。鄧普頓肯定地指出，那並非出於仁慈，他相信只要工資比普通水平高出20%，你就能逐漸建立起一支優異的隊伍，多花20%的錢，團隊效率會高出50%。

勤儉節約等待最佳投資時機

鄧普頓喜歡引用狄更斯作品中關於節儉的觀點：「如果年收入20英鎊，而年支出只有19英鎊19先令6個便士，那結果是開心；如果年收入是20英鎊，但年支出是20英鎊6便士，那麼結果是不開心。」

1929年發生經濟危機之后，節儉變成了生死攸關的重要事情。20世紀30年代的生活充分證實了一點：要想獲得生存，想日子蒸蒸日上，就必須進行儲蓄，並聰明地進行投資。節約資金進行最佳投資，這是獲得成功和建立保障的基礎。

當年，鄧普頓和妻子始終堅持將收入的50%都存下來，這並非易事，需要意志力、毅力，以及對未來的擔當，這些都是取得成功所必須具備的品質。

鄧普頓年輕時從農夫們身上學了很多關於保存財力的經驗。他認真仔細地對他們進行觀察。大多數深陷困境的人都揹負了債務負擔，生活無憂的人都沒有債務壓身。當經濟蕭條持續時，那些無債一身輕的農夫能減少自己的消費，繼續依靠自己的農場維持生計，不用擔心失去土地。但那些借了錢的人則發現自己的債務猛漲，最終許多人用土地來抵債，失去了自己的土地，連住的地方都沒有。

鄧普頓從田納西州農夫身上所學到的原則也同樣適用於股市。有太多人用保證金購買股票，當股價下跌，他們沒有多余的資金來補足保證金，股票經紀人不得不平倉。當然，他們被迫在錯誤的時機賣出自己的股票，那時的股價遠遠低於其真正的價值。但那些沒有債務且拒絕以保證金購買股票的人能安然無恙地度過經濟蕭條，也未蒙受永久性的傷害。這再次説明，節儉就是困境的解除劑，節儉為成功鋪平了道路。

鄧普頓關於正確和錯誤使用金錢的經驗教訓並不完全來自那些最基本的經濟活動。他同時學習和研究本傑明·富蘭克林、約翰·洛克菲勒等人的生平。洛克菲勒關於財富的一句話深得鄧普頓之心：「要想成為真正的大富翁，你必須讓錢為你工作。與讓錢生錢相比，個人工作所賺得的錢少之又少。」

「不向人借錢，也不借給人錢，借出去往往是人財兩失，借進來會叫你忘了勤儉。」莎士比亞的話對鄧普頓來説意義重大，他一直奉行這些原則。通過觀察和學習，不管在物質上還是思想上，鄧普頓都取得了巨大的成功。

總之，鄧普頓將長期卓越的成功歸結為「信念」，成功的投資是一個人生命與宇宙整體關係的產物，勤儉、努力、樂於付出、樂觀等美德是投資成功的密碼。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。