Gangtise投研日報 | 2025-01-27

製造 | 科技（6條）

01. CPO分析師表示，國內光模塊企業面臨機遇和挑戰，臺積電進入可能佔據光模塊位置。國內企業要在CPO趨勢下佔得一席之地，可與上層合作研芯片、中層小批量出貨或代工、下層參與客户研發或供應結構件。若能做好可從光模塊結構廠商向設備或芯片廠商轉型，若不能緊跟AI趨勢可能只能做低速光模塊，3.2t以下可插拔光模塊相對CPO有優勢。

02. HJT分析師表示，2025年看好HJT技術提效進入快車道，其在美國無專利風險、人效高、OPAX低，有望成為美國本土電池主流技術。

03. 汽車分析師稱，因春節提前因素，乘聯會預計2025年1月國內乘用車零售量為175萬輛，同比下降15%。2025年汽車補貼金額同比持平，但範圍擴大，油車方面，2025年補貼範圍為2021年6月30日之前註冊的油車，增加了1500萬輛國四存量車，新能源方面，補貼範圍為註冊時間從2018年4月30日之前擴大到12月31日之前，增加了100萬輛。

04. 四足機器人分析師稱，2023年全球四足機器人銷量為3.4萬台，同比增長77%，市場規模大10.74億元，同比增長43%，市場規模增速低於銷量增速主要系消費級產品引入。預計2024年全球四足機器人銷量突破40萬台，2025年我國四足機器人銷量為3.2萬台（2023年為1.8萬台），規模有望達7.2億元。

05. 機器人分析師稱，據測算，如果人形機器人市場規模達200萬台，則國內零部件市場體量可達千億元級別。馬斯克稱2025~2027年每年市場10倍的增長趨勢。2025年是人形機器人從1到n的關鍵性量產階段。

06. 風電齒輪箱專家稱，目前風電齒輪箱以雙反饋為主，市場佔比80~90%，且比例將逐漸提升，成本部件中軸承佔35%左右，鑄件和鍛件各佔20~30%左右，加工製造成本在15%以內，國產軸承價格相比進口軸承最初差30%，現在差距縮小到5%左右，2025年對軸承還有一定壓價空間。國內風電齒輪箱市場空間大概250億左右，目前按20%的增速發展，國內訂單中，南高齒佔比50%左右，得力佳佔比20%多。

消費 | 醫健（5條）

01. 微信小店專家表示，2025年微信電商線上GMV目標是6000億，月度動銷商家數目標是180萬（2024年是130萬）。2024年12月19日~2025年1月20日共38天測試，GMV是32.3億，日均GMV是0.85億，客單價185元左右，預計客單價未來可能下降，因為目前送禮物以商務送禮為主，普及后其他類型送禮增加可能拉低客單價。按品類排名，食品飲料類佔35%、美粧類佔18%、消費電子類佔12%，這三類加起來佔65%。

02. 手機專家稱，2025年1月20~25日國補執行6天內，前三名分別為vivo、小米、華為和OPPO，銷售額分別完成33.9億元、33.2億元、31.6億元和28.1億元，同比增速分別為37%、34%、31%、27%，魅族等品牌整體份額相對較低，佔比個位數。國補上線后，京東平臺線上市佔率為67%，特別是京東plus會員佔比明顯提升。

03. 手機專家稱，2025年1月20日手機國補上線當天開通省份為16個，截至26日已達21個，預計2月4日之前最少達26個。1月20~21日，國內手機銷售額為86億元，日均43億元，同比增長45%，1月20日~25題銷售總額為197億元，同比增長28%，其中安卓增速高於蘋果。

04. 白酒分析師稱，據調研，2025年春節期間大眾宴席表現較好，目前國緣4開批價略有回落，至420元（前期淡季為430~440元），五糧液8代穩定在920元以上，同時汾酒表現較好。目前茅臺2025年1~2月回款進度為30%，同比持平，其它品牌接近完成節前回款計劃。

05. 白酒分析師稱，2025年春節大部分酒企回款目標低於或持平2024年，茅臺回款進度同比持平，五糧液、古井、汾酒同比略低，主要系回款節奏問題。截至上周之前（1月19日）春節動銷整體同比下滑10~15%，但上周部分地區反饋動銷好轉，預期將有拉昇。2024年12月底至2025年1月，茅臺、五糧液、洋河等庫存同比持平或略降，其中茅臺、五糧液庫存最低，大眾酒庫存相較去年同期略高。

材料 | 能源（2條）

01. 鋼鐵分析師預計，2025年全國鋼鐵需求量將繼續下調，但房地產領域需求佔比將降至不到20%（2021年為35%），2026年需求可能轉正。本周（1月20日）受春節下游停工影響，五大品種鋼材表觀消費量周環比下降95.13萬噸（降幅12%），至709.78萬噸，但同比增長72萬噸（漲幅11%）。本周鐵水產量日均225.45萬噸，環比微升0.97萬噸，五大品種鋼材產量811.58萬噸，環比降12萬噸（降幅1.51%）。

02. 煤炭分析師稱，2024Q4煤炭行業在公募基金中的持倉比例為0.83%，為32個行業中低配位置。寒潮將至可能改善煤炭需求，主產區煤礦放假使供給偏緊，進口量雖未達去年同期水平但有望保持平穩，這些因素可能使節后煤價偏穩。預計2025年煤價中樞難以跌破750元/噸，或在750元/噸左右震盪。

金融 | 基建（1條）

01. 基金持倉分析師稱，2024Q4電子板塊在基金持倉方面表現出持續強勢地位，核心驅動力為AI主題催化。Q4基金重倉持股市值佔比達18.1%（統計口徑為主動權益或靈活配置基金），環比上漲2.59pct，持倉比例為全行業第一。電子細分板塊分為半導體、電子產品、零部件及元器件、顯示器Q4持倉比重分別為9.26%、1.49%、6.97%、0.41%。

2024年度業績預告（5條）

01. 南京公用發佈2024年度業績預告，預計全年扭虧為盈，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3,900萬元至5,600萬元，同比增長143.20%至162.03%。扣除非經常性損益后，預計淨利潤為4,600萬元至6,500萬元，同比增長143.49%至161.46%。業績大幅改善主要得益於房地產項目交付數量的增加以及交付項目毛利的提升。預計基本每股收益為0.0677元/股至0.0972元/股，上年同期為虧損0.1561元/股。公司已與年報審計機構進行預溝通，在業績預告方面不存在分歧。

02. 南山鋁業預計2024年年度歸屬於母公司所有者淨利潤為45.16億元到48.64億元，同比增長30%到40%；扣除非經常性損益后淨利潤為46.15億元到50.23億元，同比增長70%到85%。業績增長主要得益於印尼200萬噸氧化鋁項目產能全部釋放，產量同比增加，以及鋁錠及氧化鋁粉價格受市場影響上漲幅度較大。同時，公司作為全產業鏈的鋁深加工企業，具有較好的成本控制和抗風險優勢，憑藉長期積累的優質服務與產品質量，與客户建立了深度互信關係，客户羣體穩固，業務發展態勢較好。

03. 山金國際發佈2024年度業績預告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為214,000.00萬元-224,000.00萬元，同比增長50.25%-57.27%；扣除非經常性損益后的淨利潤為219,000.00萬元-229,000.00萬元，同比增長55.26%-62.35%；基本每股收益為0.7707元/股-0.8067元/股。業績大幅提升主要得益於金銀價格上漲和合質金銷量增加。

04.上海電力發佈2024年度業績預增公告，預計2024年歸屬於上市公司股東的淨利潤為18.35億元到21.84億元，同比增加15.19%-37.10%；扣除非經常性損益后淨利潤為16.84億元到20.04億元，同比增長12.49%-33.87%。業績增長主要得益於公司深入開展提質增效工作，強化存量資產效能，有效降控燃料成本，項目盈利能力持續提升，以及公司加快綠色轉型發展，境內外清潔能源發電裝機規模和效益實現增長。2023年，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.93億元，扣除非經常性損益后淨利潤為14.97億元。

05. 深華發A發佈的2024年度業績預告顯示，公司經營狀況顯著改善，業績實現大幅增長。預計歸屬於上市公司股東的淨利潤將達2200萬元至3200萬元，同比增長64.89%至139.84%，盈利能力顯著增強。扣除非經常性損益后，淨利潤同樣保持高速增長，預計盈利2200萬元至3200萬元，同比增長35.25%至96.73%。基本每股收益預計為0.0777元/股至0.1130元/股。公司業績增長主要得益於其對行業機遇的精準把握和對主營業務的深耕細作。報告期內，公司積極拓展主營業務，優化產品結構，取得顯著成果。同時，公司積極拓展銷售渠道，提升產品的市場競爭力和市場佔有率，進一步促進了業績增長。

港美股精選會議摘要（5條）

01、Truist Financial Corporation (TFC)2024年第四季度業績電話會：2024年對Truist而言是關鍵一年，第四季度GAAP淨收入達12億美元，每股收益91美分，全年GAAP淨收入45億美元，調整后淨收入50億美元。消費和小企業銀行業務表現穩健，平均消費貸款余額按季環比增長1.2%，新增10.4萬個賬户。批發業務平均存款增長3%，資本市場表現強勁。數字化轉型成果顯著，全年新增73萬個數字賬户，數字渠道增長31%。2025年，公司計劃在技術平臺、客户關係和地域市場拓展方面持續投入，預計全年營收增長3-3.5%，淨利息收入增長，非利息收入低個位數增長。

02、美國銀行（BAC.US）2024年第四季度業績電話會：美國銀行在2024年第四季度淨收入為67億美元，每股收益0.82美元，全年營收1020億美元，淨收入270億美元，每股收益3.21美元，資產回報率83個基點，有形普通股權益回報率13%。貸款和存款增長良好，貸款增長領先行業平均水平，存款連續六個季度增長。財富管理業務新增2.4萬戶家庭，管理資產達6萬億美元；投資銀行業務營收創四年新高。2025年預計淨利息收入增長6-7%，淨息差預計為2.1%。

03、Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO)43rd Annual J.P. Morgan Healthcare Conference (Transcript)：公司作為全球生命科學領域的巨頭，憑藉其約20%的市場份額和年營收超400億美元的規模，展現出強大的行業競爭力。公司通過持續的併購和創新，不斷鞏固其在製藥、生物技術和診斷等領域的領先地位。2024年，儘管面臨宏觀經濟和市場波動，賽默飛世爾仍通過戰略收購（如Olink）和業務拓展，推動蛋白質組學等高增長領域的發展。其分析儀器業務在中國市場表現強勁，高端產品需求旺盛。公司預計2025年市場將逐步復甦，實現7%-9%的有機收入增長。此外，賽默飛世爾積極履行企業社會責任，推動可持續發展。

04、3D Systems Corporation (DDD)CEO Jeff Graves presents at Needham Growth Conference (Transcript)：2024年，3D打印行業面臨諸多挑戰，全球工業3D打印機出貨量下降19%，金屬和聚合物系統銷售額分別下滑24%和25%。中國市場表現尤為疲軟，工業出貨量同比下滑37%。然而，行業仍展現出一定韌性，尤其是在醫療和航空航天等高端領域。中國3D打印行業雖受投融資下滑影響，但整體營收仍保持增長，預計2024年增材製造產業營收超500億元。

05、Illumina, Inc. (ILMN) 43rd Annual JPMorgan Healthcare Conference - (Transcript)：公司在2024年第四季度實現營收約11億美元，同比增長1%，非公認會計准則營業利潤率為19.7%，每股收益在91 - 93美分之間。2025年預計營收在42.8億至44億美元之間，營業利潤率目標為23%，較2024年提升170個基點。公司計劃到2027年實現高個位數增長和500個基點的營業利潤率擴張。Illumina在下一代測序（NGS）領域佔據領先地位，2024年56%的測序業務收入來自臨牀客户。其NovaSeq X系列表現強勁，2024年第四季度放置91台設備，平均拉動收入達130萬美元。此外，Illumina與英偉達合作推進多組學數據分析，旨在加速臨牀研究。公司還計劃在2025年上半年推出與Standard BioTools合作開發的蛋白質組學解決方案。

市場的近期強勢股，必然遺留更多的人氣和更大更多的活躍資金在里面，所以發生大幅縮量的快速跌停，里面的籌碼就是短線嚴重被套，而一旦市場情緒好轉，這類股里的超好人氣、強大資金就會重新爆發，反擊就會超預期的強，地天板因此產生。

——網友：紅姑

（轉自：Gangtise投研）