亞盛醫藥-B(06855.HK)：公司成功登陸納斯達克上市 進入全球醫藥資本市場

事件：亞盛醫藥於2025 年1 月24 日在美國納斯達克正式上市，股票代碼為AAPG。公司此次上市發行價為17.25 美元/股，發行732.5 萬股，共募資1.26 億美元。

點評：

1） 亞盛醫藥的成功上市，説明其在全球醫藥領域的創新能力和市場潛力得到了國際資本市場的認可。公司定位全球化發展，專注於設計和研發具有「First-in-Class」或「Best-in-Class」潛力的原創新葯，以滿足全球患者未滿足的醫療需求。目前公司擁有自主研發的蛋白-蛋白相互作用靶向藥物設計的高壁壘技術平臺，在細胞凋亡通路新葯開發如Bcl-2、IAP 和MDM2-p53 等領域處於全球前沿。亞盛醫藥的核心品種耐立克已在中國獲批上市，是具備BIC 潛力的中國原創新葯。其臨牀進展連續七年入選ASH 年會口頭報告。此外，公司推進的多項臨牀進展在2024 年的多個國際學術會議上獲得了展示，包括美國臨牀腫瘤學會(ASCO)年會、歐洲血液學協會年會(EHA2024)、美國癌症研究協會年會(AACR)等。公司共有4 個在研新葯獲得16 項FDA 和1 項歐盟孤兒藥資格認定，2 項FDA 快速通道資格以及2 項FDA 兒童罕見病資格認證。2024 年6 月，亞盛醫藥與武田製藥就耐立克簽署了一項總價達13億美元的獨家選擇權協議，武田製藥將獲得耐立克在全球（中國地區除外）的開發及商業化權利許可。此外，武田製藥還以7500 萬美元投資亞盛醫藥，獲得了亞盛醫藥7.73%的股份，成為亞盛醫藥創始人團隊后的第二大股東。

2） 這一舉措將有助於亞盛醫藥進一步拓寬融資渠道，增強資金實力，為未來的研究與開發、市場擴張和商業化活動提供更多的資金支持。此次公司登錄美股募資約1.26 億美元，進一步打通了美國融資渠道，獲得了新的資金支持，為后續產品發展提供了更多資源和確定性，有望加速奧雷巴替尼的全球商業化進展以及其他管線的研發進度。海外，耐立克?治療CML 預計2025 年完成美國註冊III 期臨牀POLARIS-2 入組，2026 年在美國遞交新葯上市申請，最快可在2026-2027 年獲批上市。APG-2575 是全球第2 個、中國首個進入關鍵註冊臨牀的Bcl-2 選擇性抑制劑，憑藉BIC 潛力，有望實現對艾伯維Venetoclax 的反超，具備海外大額BD 的潛質。APG-2575 治療R/R CLL/SLL 預計2025 年上市，1.5 線治療CLL 最快在2027-2028 年在美國上市；一線治療AML以及一線治療MDS 預計在2028 年國內上市，一線治療MDS 預計在2028-2029 年美國上市，預計總計銷售峰值可達93.09 億元人民幣。

盈利預測與估值：我們預計公司 FY24-26 營收分別為 9.08/5.96/26.30億元，分別同比增長303.62%，-34.45%，341.68%。對應 FY24-26 的歸母淨利潤為-2.73/-6.57/11.94 億元，分別同比增長70.56%，-141.17%，281.68%。維持「強烈推薦」評級。

風險提示：臨牀結果不及預期風險，產品銷售不及預期風險，里程碑收入不及預期，行業政策變化風險，其他系統性風險等。