【財經分析】價格起伏 企業業績分化 碳酸鋰供需博弈將何去何從？

2024年，碳酸鋰市場經歷了顯著的價格波動。一方面，新能源汽車銷量急速增長為碳酸鋰帶來了良好的需求前景，然而，產能的快速擴張也導致碳酸鋰價格承壓，最終在三季度后持續走低。而在鋰產品價格波動下，龍頭鋰企業績出現分化。

對於碳酸鋰未來走向，市場人士分析，新能源汽車和儲能行業需求預計繼續增長，但碳酸鋰供應增速仍將高於需求增速，可能會看到碳酸鋰供需關係的季節性改善，但完全扭轉仍需時間。

供需博弈下，需求增長與產能擴張的錯位之困

回看碳酸鋰近幾年的價格走勢，深刻反映着其供需關係的變化。從2020年開始，碳酸鋰的供需格局迎來新變化，在新能源汽車行業快速發展的背景下，碳酸鋰的需求迎來高峰，供應難以滿足大幅增長的需求，使得碳酸鋰價格暴漲，在2022年一度衝破60萬元/噸。

暴利帶來的必然是產能的不斷擴張。

國元期貨首席分析師範芮指出，我國鋰礦主要礦山類型為鋰雲母礦山，品位一般低於鋰輝石礦山，通常不作為主導工業鋰礦物，但從2020年開始鋰電池需求快速增長，碳酸鋰逐漸呈現供不應求的局面，帶動鋰價飛速上漲，鋰礦開採利潤空間擴大后，宜春414鉭鈮礦之類的鉭鈮主礦種礦山，也將鋰作為主要礦石來開採。而國內企業盈利后加大對海外鋰礦資源的佈局，國內鋰礦供應進一步增加，間接帶動了國內碳酸鋰冶煉產能的擴張。

資源的無序擴張延續至今，這也導致2024年碳酸鋰價格一路下行，目前仍在低位徘徊。鑫欏鋰電數據顯示，2024年碳酸鋰全年均價為9.1萬元／噸左右，較2023年均價下跌約65%。

據上海鋼聯，3月時電池級碳酸鋰的最高價為11.6萬元／噸，而10月下旬電池級碳酸鋰最低價為7.15萬元／噸。期貨市場的價格波動空間則更大一些，碳酸鋰期貨主力連續合約價格一度漲破12萬元大關，但此后也下探至7萬元以下的成本價。

上海鋼聯新能源事業部鋰業分析師李攀表示，碳酸鋰過去一年價格波動的核心因素在於供需錯配。「年后供給端江西地區由於環保檢查停產檢修，產量下降，且市場無法預計供給端的限產何時能夠緩解，價格一路拉漲至12萬。下半年江西環保問題解決，頭部電池廠增加客供比例，長協比例恢復較高水平，對散單的需求走弱，疊加進口量增加，碳酸鋰持續累庫，價格下跌。」李攀説。

鋰產品價格波動，龍頭鋰企業績分化

鋰價低位震盪下，上游鋰企最先受到衝擊，但也不乏挺過價格低潮的企業。根據近期上游鋰礦龍頭企業公佈的2024年年度業績預告，部分鋰企出現業績分化。

天齊鋰業預計歸屬於上市公司股東的淨虧損為71億元-82億元，而上年同期盈利72.97億元；贛鋒鋰業歸屬上市公司股東的淨虧損14億元-21億元，比上年同期下降128.30%-142.45%。此外，天奇股份、多氟多等鋰企也面臨着不同程度的虧損。

在業績變動原因説明中，贛鋒鋰業和天齊鋰業都提到了鋰產品的價格波動對公司業績帶來的衝擊。而股權投資問題，也是導致兩家龍頭企業業績大幅虧損的重要原因。

範芮分析，贛鋒鋰業、天齊鋰業虧損主要來自對海外礦企股權的投資。比如天齊鋰業對SQM公司的股權投資，實際並未拿到阿塔卡馬鹽湖的開發權以及碳酸鋰的銷售權，在鋰價下行階段，SQM股價下跌必然導致公司資產縮水、盈利下降。

在部分鋰企業績出現大幅虧損時，與之形成鮮明對比的是雅化集團。據其業績預告，2024年雅化集團歸屬上市公司股東的淨利潤為2.8-3.3億元，同比增長幅度為596.26%至720.60%。範芮指出，雅化集團在津巴布韋投資的卡馬蒂維礦山提高了碳酸鋰生產的原料自給率，提高了企業盈利水平。這説明確保原料端供應穩定以及產品的順利銷售對企業發展至關重要。

2025年是否有望迎來供需拐點？

作為碳酸鋰的主要需求來源，在過去一年里，新能源汽車和儲能行業儘管有着良好的需求表現，但始終不及供應增速。

而2025年，新能源汽車和儲能行業的需求仍有望提升，市場對其需求增長空間表示看好。

範芮指出，在動力終端方面，2024年下半年新能源銷量滲透率已經超過並維持在40%以上，這一數據在2020年甚至不到10%，這足以説明新能源汽車需求的快速增長；另一方面，汽車出海規模有望進一步擴大。

「在儲能終端方面，清潔能源需求擴張是必然趨勢，而風力發電及光伏發電都需要儲能設備來平滑電力輸出。」範芮説，隨着規模擴張，「光伏+儲能」配套設施的成本逐步向傳統發電方式靠攏，其商業化價值也在不斷增加，因此，儲能終端未來仍有很大需求空間。

1月，國家發展改革委和財政部發布通知，2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策，其中一項就是提高新能源城市公交車及動力電池更新補貼標準。

李攀認為，「兩新」政策提高了新能源城市公交車和動力電池更新補貼標準，推動了新能源汽車和儲能行業的需求增長，緩解了碳酸鋰的供需矛盾。

但2025年碳酸鋰是否能迎來供需拐點仍存有懸念。據國元期貨測算，2025年全球低成本鋰輝石礦山及鹽湖產能集中釋放，粗略計算將會帶來接近30萬噸LCE的增量。

範芮分析，「由於今年高成本鋰礦產能的加速出清，以及終端需求端高增速的延續，預計供給和需求的增速差將會有所收窄，但非洲鋰輝石礦山新增項目的投產以及南美鹽湖進一步擴張，將會貢獻部分鋰資源增量，因此，我們認為2025年出現供需拐點的概率較低。」

李攀則表示，2025年可能會看到碳酸鋰供需關係的季節性改善，但完全扭轉仍需時間。

（文章來源：新華財經）