化粧品醫美行業周報：業績預告表現分化 潤本股份增速亮眼

本周化粧品醫美板塊表現弱於市場。2025 年1 月17 日至1 月24 日期間，申萬美容護理指數下滑0.3%，弱於申萬A 指數1.1pct。其中，申萬化粧品指數上漲0.4%，弱於申萬A 指數0.4pct；申萬個護用品指數下滑0.3%，弱於申萬A 指數1.1pct。

周觀點：業績預告表現分化，潤本股份增速亮眼。本周化粧品醫美公司陸續發佈24 年業績預告，潤本股份預計歸母同比增長32.73%-37.15%，新品蛋黃油系列熱銷，持續印證高成長性的投資邏輯。相比之下，華熙生物、上海家化、水羊股份等業績暫時承壓，因主動變革、品牌投放、戰略調整等因素，將利空釋放在24 年，25 年預計迎來業績反彈。化粧品消費環境偏弱，板塊公司24 年表現分化，建議把握24 年強阿爾法公司，並關注25 年邊際改善標的。

本周重點回顧：潤本股份（603193）點評：預計2024 年歸母淨利潤超3 億，符合市場預期。預計24 年實現歸母淨利潤3.00 至3.10 億元，同比增加7397.3 萬元至8397.3 萬元，同比增長32.73%至37.15%。預計24Q4 歸母淨利潤在3912-4912 萬元。同比-13.62%至+8.46%。估算24Q4 扣非淨利潤3319-4319 萬元，同比-20.14%至+3.92%。24Q4 利潤端同比略顯疲軟主因：1）24Q4 進行新品打造與推廣，產生相應費用；2）23 年同期有政府補貼等因素。

本周重點新聞：丸美開年首投。丸美生物認繳出資22.67 萬元，投資聖至潤合公司，持股比例4.28%。此外，丸美生物還通過茂達創業間接持有聖至潤合17.25%的股份，即丸美生物當前合計持有聖至潤合21.53%股份，成為聖至潤合的第二大股東。聖至潤合成立於2021 年8 月，註冊資本529 萬元，公司專注於再生醫學生物材料的研發與應用，主要聚焦於醫美行業和干細胞、免疫細胞應用領域，並已取得脱細胞基質、干細胞和免疫細胞三大科研成果。

寶潔集團公佈了2025 財年Q2（2024 年10-12 月）財報，寶潔淨銷售額為218.82億美元（約合人民幣1590 億元），同比增長2%；淨利潤為46.59 億美元（約合人民幣338 億元），同比增長33%。結合寶潔此前公佈的財報，2024 年1-12 月，寶潔實現淨銷售額843.51 億美元（約合人民幣6128 億元），淨利潤為155.68 億美元（約合人民幣1131 億元）。值得關注的是，美容護膚板塊的銷售額與去年同期持平，為38.48 億美元（約合人民幣279 億元），淨利潤則同比下滑了10%。儘管如此，美容產品部門有機銷售額仍較上年同期增長了2%。此前因表現不佳連續多個季度被「點名」的SK-II，如今終於逆風翻盤，迎來增長。

投資分析意見：化粧品：推薦：1)品牌矩陣完善，品類佈局全面，充分享受直播電商流量紅利，GMV 增速勢不可擋的珀萊雅、上美股份、丸美生物；2）把握細分賽道強心智，享受重組膠原蛋白崛起、國潮美粧崛起的鉅子生物、毛戈平；3）高性價比消費邏輯，產品創新力強的潤本股份、福瑞達。建議關注：上海家化、貝泰妮、華熙生物、水羊股份。醫美：把握研發拿證壁壘高、盈利能力強的上游環節公司，重點看好大單品驅動、產品管線佈局廣泛的標的；推薦：愛美客；建議關注：朗姿股份。電商板塊：建議關注：南極電商、若羽臣、青木科技。

風險提示：宏觀不確定性加劇；市場需求變動；行業競爭加劇；醫美監管趨嚴。