「新時代的曼哈頓計劃」揚帆啟航! AI基建狂潮之下，微軟等雲巨頭迎來黃金時代

智通財經APP獲悉，OpenAl、軟銀聯合甲骨文宣佈了一項名為「星際之門」(Stargate)的超大規模AI基礎設施建設計劃，初期投資額為1000億美元，4年之內最高可擴大至5000億美元，集中於新建設以及擴建AI數據中心。「星際之門」的5000億美元投資計劃遠超市場預期，甚至被一些媒體譽為「新時代的曼哈頓計劃」。重返白宮的美國總統特朗普表示，美國政府將通過緊急聲明為「星際之門」計劃提供所有便利，尤其是滿足必要的全部電力/能源需求，甚至迫切需要的土地/建築許可。

據悉，星際之門的初始股權投資者包括軟銀集團、OpenAI、 甲骨文以及阿布扎比主權財富基金支持的MGX，軟銀將負責財務，OpenA負責技術運營，甲骨文負責統籌AI數據中心建設。技術合作夥伴還包括Arm、微軟以及英偉達。根據媒體最新披露，「星際之門」計劃主導的最新Al數據中心已在美國得克薩斯州開始初期建設，初步計劃建設10棟大型建築/數據中心，並計劃最終達到20棟大型建築等量級別。

美國軍方於1942年6月開始實施利用核裂變反應來研製原子彈的重大計劃，即「曼哈頓計劃」(Manhattan Project)。該大型計劃集中了全球(除納粹之外)最優秀的核領域科學家，動員了10萬多人蔘加這一工程，歷時3年，耗資20億美元，於1945年7月16日成功地進行了世界上第一次核爆炸，並按計劃製造出兩顆具備歷史意義的原子彈。而「星際之門」乃美國總統特朗普力爭推動人工智能深度融入各行各業以及力爭美國掌控「AI霸權」的首個核心項目，因此被稱作「新時代的曼哈頓計劃」

華爾街大行瑞銀(UBS)近日發佈研報稱，名為「星際之門」的AI基礎設施建設超級項目，對於「全球人工智能交易」層面具有重大影響，確保了美國科技巨頭微軟斥巨資支持的OpenAl在與谷歌、Meta、xAl和Anthropic的AI競爭中擁有規模大得多的算力基礎設施優勢，同時也使得甲骨文得以成為關鍵的GPU基礎設施提供商，並結束了與微軟的獨家計算安排，正是這一安排使OpenAl得以發展到今天的規模。

在最新研報中，瑞銀認為「星際之門」所引領的這股史無前例「AI基礎設施建設熱潮」勢必席捲全球，掀起全球各國政府對於AI基礎設施的重視程度，雲計算領域領軍者們有望迎來嶄新的「黃金時代」。瑞銀尤其看好微軟(MSFT.US)以及甲骨文(ORCL.US)受益於這股A基建熱潮，並繼續維持對這兩隻股票的「買入」評級。

來自華爾街另一金融巨頭Wedbush的分析師團隊在一份最新研報中寫道：「星際之門是美國大規模人工智能投資浪潮的開始。預計未來幾周將有更多大型科技公司宣佈重大投資消息。星際之門真正關注的是美國AI數據中心建設。我們最終相信，隨着硅谷的發展勢頭，美國其他大型科技公司可能會投入另外1萬億美元規模的人工智能投資。

對於半導體以及雲計算行業而言，這一計劃無疑是利好消息。摩根大通分析團隊指出，1000億美元的新增資本支出可能有助於緩解人們對至少2026年AI算力資源層面的資本支出的擔憂情緒。

「星際之門」對於雲巨頭微軟與甲骨文的影響

瑞銀分析團隊認為，「星際之門」的消息並非強加於微軟，而是微軟認為僅僅資助OpenAI從風險和資本配置的角度來看已不再合理，微軟力爭深度融入全球AI發展體系，這完全合情合理。換句話説，瑞銀認為OpenAI的宏大發展目標(特別是在所需的AI GPU等AI算力資源方面)可能與僅僅使用微軟軟硬件體系為其提供服務的願望相沖突，並且微軟作為「星際之門」技術合作夥伴而不是核心出資方，更有利於微軟利潤大幅提升。瑞銀重申該機構對於微軟的「買入」股票評級。

過去幾個月，瑞銀就這些潛在結果與許多機構投資者進行了交流，他們都認為微軟做出改變(允許OpenAI從其他方獲取AI GPU等算力資源)實際上可能是積極的，並有望大幅改善微軟的資本支出前景，進而提振微軟利潤率。從長遠角度來看，如果這能使OpenAI在AI大模型之戰中佔據更加有利的地位，瑞銀認為這最終將對微軟有利，畢竟OpenAI重磅推出的GPT大模型家族基本上基於微軟Azure雲服務所打造。瑞銀表示，關鍵問題包括：a)微軟是否保留OpenAI推理類營收規模的100%;b)新的OpenAI承諾是否意味着營收回收的變化(對於Azure雲服務營收的提振);c)2030年之后微軟對OpenAI知識產權的權利將如何變化;d)微軟對OpenAI新產能需求的「優先購買權」將如何行使。

作為OpenAI的最大規模合作伙伴，以及股權所有者，以及長期以來OpenAI人工智能算力基礎設施的獨家提供商(2025年開始將不再是獨家)，瑞銀認為微軟的「后排位置」(未登上「星際之門」的出資「領獎台」，也未被列為關鍵Stargate合作伙伴)對於微軟業績前景以及股價走勢而言將是重大積極催化劑。

據瞭解，微軟在博客中表示，其通過合同保留了OpenAI知識產權，合同將於2030年到期，OpenAI的API仍將僅僅在微軟Azure雲平臺上運行，且OpenAI已作出「大量Azure承諾」。微軟還表示，其與OpenAI的算力獨家協議已據此更改，微軟對OpenAI的新增AI計算能力擁有優先購買權，且微軟已批准OpenAI從其他方獲取額外AI算力資源，主要用於模型訓練。軟銀的新聞稿稱，OpenAI仍將增加對於Azure的使用。

瑞銀分析團隊表示，在他們看來的核心技術要點在於，OpenAl訓練體系必須在原生的微軟Azure雲基礎設施上完成，而OpenAl推理AI算力資源可以(並且已經)卸至第三方合作伙伴(包括甲骨文)，但AI應用的工作負載運行在Azure獨家的雲編排軟件上。

OpenAl已通過微軟利用了甲骨文旗下的Oracle雲基礎設施(即OCI)，鑑於Azure的雲服務因客户雲端AI算力需求激增導致容量限制，微軟已將OpenAl的一部分工作負載卸至甲骨文OCI。OpenAl對OCI可謂非常熟悉，因此瑞銀分析團隊認為，除了微軟之外，甲骨文是增加訓練端AI GPU容量的自然和預期中的選擇。話雖如此，此次全美AI數據中心擴建的規模可能甚至超出了大多數聚焦於甲骨文的華爾街分析師的預期。

瑞銀分析團隊認為，雖然甲骨文斥巨資投入「星際之門」可能帶來短期投入成本激增，但是「星際之門」計劃無論對於甲骨文股票價格，還是其OCI未來幾年的發展軌跡，顯然是利大於弊。重申該機構對於甲骨文的「買入」股票評級。

瑞銀分析團隊表示，對於甲骨文而言關鍵的問題包括：a)確定OCI提升的規模，以及與「星際之門」相關的增長是否將大幅提升甲骨文2029財年的營收預期，或者是否已考慮在內(瑞銀假設至少一部分將是增量);b)OpenAl工作負載的利潤率如何，以及「星際之門」將在多大程度上將甲骨文鎖定在無法輕易重新配置的OpenAl核心訓練端GPU數據中心;c)甲骨文最近關於2026財年利潤率的大幅下調言論是否預示着必須加大力度擴大「星際之門」數據中心的建設與投資規模;以及d)甲骨文對第3財季或者截至2月的幾筆大型交易相關聯的「積壓激增」的信心是否確實反映了「星際之門」相關的大規模交易。

雲巨頭們將是「AI基建狂潮」最大規模受益羣體之一

就AI基礎設施建設進程而言，規模高達5000億美元的「星際之門」超級AI基建計劃離不開微軟、甲骨文以及亞馬遜AWS等雲巨頭共同參與。從全球範圍來看，全球各國政府不久后將主導的全球AI基建大浪潮，將離不開阿里巴巴與騰訊，以及SAP、OVHcloud等雲計算巨頭們參與AI基礎設施建設，這些投資於AI基建領域的全球資金相當大比例將投入以「融合AI GPU與ASIC等AI算力硬件的IaaS+PaaS+SaaS」為核心的雲計算基礎設施領域。

若殺手級別的AI應用軟件/AI代理自2025年開始呈現大規模涌現之勢，對於微軟、谷歌、甲骨文以及亞馬遜AWS等雲巨頭同樣是重大利好，這些AI軟件無論是前期AI軟件開發者生態平臺還是后期無比龐大的雲端AI推理算力資源，離不開這些雲巨頭提供的強大算力平臺支持。

「星際之門」這一如此大規模的AI基礎設施項目旨在打造能夠支撐天量級別AI算力需求的超大規模數據中心，建設這種級別的數據中心需要強大的雲計算能力和存儲資源。甲骨文和微軟作為領先的雲計算服務提供商，能夠提供所需的核心基礎設施與軟件服務支持，並且這些雲巨頭在數據中心的建設和運營方面擁有豐富的經驗，從而推動其雲服務需求的強勁增長趨勢。

通過參與「星際之門」項目，甲骨文和微軟還可以與其他科技巨頭和AI初創公司建立更緊密的技術合作關係，促進AI開發者生態更加完善以及AI算力資源共享，為這些雲巨頭們基本面擴張添磚加瓦。

此外，不同那些類似AI聊天機器人的生成式AI應用，微軟、甲骨文以及亞馬遜AWS和阿里巴巴等雲計算巨頭擁有專屬於自身軟件生態的一站式「AI應用平臺」，勢必將大幅受益於這股史無前例的全球企業與政府部門佈局AI的大熱潮。他們聚焦於佈局與生成式AI相關的B端以及C端AI應用軟件開發者生態，旨在全面降低各行各業非IT人士開發AI應用的技術門檻，並且提供基於英偉達AI GPU或者自研AI芯片的雲端AI訓練/推理算力資源，旨在大幅簡化基於AI大模型的應用軟件一站式部署以及提供大規模人工智能推理端算力資源來支撐AI工作負載。

因此除了瑞銀，還有不少華爾街金融巨頭看漲微軟等雲巨頭們股價前景。華爾街知名投行Stifel發佈的2025年展望顯示，該機構預計隨着人工智能貨幣化路徑愈發順暢，微軟股價有望繼續實現上行曲線，該機構將微軟股價預期從500美元上調至525美元。相比之下，微軟周四收於446.71美元。TIPRANKS匯編的華爾街預期數據顯示，分析師們對於微軟的未來12個月平均目標股價為510美元，共識評級則為「強力買入」，TIPRANKS顯示華爾街分析師們對於亞馬遜與甲骨文的股票評級同樣為「強力買入」，目標價意味着上行空間高達20%。

全球知名戰略諮詢公司貝恩預測，隨着人工智能(AI)技術的迅速普及顛覆了企業和經濟，人工智能相關的所有市場規模正在膨脹，到2027年將接近1萬億美元大關。這家諮詢公司在第五份年度《全球技術報告》中指出，包括人工智能相關服務和AI GPU與AI ASIC等基礎核心硬件在內的整體AI市場規模將在2023年1850億美元的基礎上，每年增長40%至55%。這意味着，到2027年將帶來7800億至9900億美元的龐大收入。