日本央行如期加息，「套利交易」平倉擔憂加劇

分析認為，日本央行加息周期的潛在風險仍然存在。當前，外匯期權市場正在為日元走強定價更高概率，如果擴大現貨執行價範圍或延長到期時間，對日元走強的傾向會增強，且這種傾向在歐元兑日元中更為明顯。

隨着日本央行如期加息25個基點，市場對套利交易平倉的擔憂也在不斷加劇。今日早些時候，日元期權交易員推斷未來幾周日元走強的可能性更大，並暗示稱市場已經計入了一定風險。

1月24日周五，日本央行決定加息25個基點至0.50%，符合預期，為日本十八年來最大幅度的加息。日央行在公告中表示，隨着工資持續增長，通脹率已逐步向2%的目標邁進。

不過，彭博宏觀策略師Simon White指出，日本作為一個「負債累累」的國家，在利率曾長期接近零或更低的情況下加息存在潛在的隱患，日元走強的可能性更大。

值得注意的是，在去年7月底日本央行首次加息后，曾引發全球金融市場動盪。當時日元大幅走強，日本和美國債券收益率下跌，全球股市遭遇拋售。雖然市場最終恢復，標普500指數在9月創下新高，但投資者對此仍心有余悸。

當前，外匯期權市場正在為日元走強定價更高概率。以美元兑日元為例，一個月期的單觸期權中，行權價為154.4（低於即期價格）的隱含概率為68%，而行權價為158.4（高於即期價格）的隱含概率為62%。

而如果擴大現貨執行價範圍或延長到期時間，對日元走強的傾向會增強，且這種傾向在歐元兑日元中更為明顯。一個月內日元兑歐元升值3%的隱含概率約為30%，而貶值3%的概率僅為24%。這也意味着，套利交易在一定程度上平倉的可能性更大。

目前，美元兑日元報155.41，跌0.42%。

White還表示，本次加息后市場反應可能不會如去年夏天那樣劇烈。因為去年加息前日元已經大幅升值，而這次交易者可能有更充分的準備。但他也警告稱：

「日本央行加息周期的潛在風險仍然存在，該行的資產負債表代表着一個被全球市場嚴重低估的尾部風險。」

日央行在公告中也提到了匯率問題，日元走軟有助於提振通脹預期。同時，央行表示全球金融市場整體表現平穩，但經濟和物價面臨的不確定性依然很高，實際薪資仍將顯著負增長。

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