港股大回調，創新葯逆市堅挺收紅！高純的港股通創新葯ETF(159570)漲0.32%，機構：醫保「丙類」目錄有望為創新葯商保支付提供支持！

今日，港股三大指數集體回調，恆生科技指數、恆生中國企業指數跌超2%，恆生指數跌超1%，重回2萬點下方。恆生綜合行業中，各行業集體走低，醫療保健業、電訊業跌幅較小。

醫藥板塊內，國證港股通創新葯指數震盪走高，收漲0.57%，成分股近半飄紅：亞盛醫藥漲超13%，晶泰控股漲超10%，康方生物漲超6%，雲頂新耀漲超3%，金斯瑞生物科技漲超2%，信達生物漲超1%，樂普生物、三生製藥微漲。下跌方面，藥明生物跌超3%，藥明康德、石藥集團跌超1%，中國生物製藥微跌，百濟神州收平。

市場熱門ETF方面，港股通創新葯ETF（159570）逆市紅盤收漲0.32%，成交額超4500萬元，換手率6.88%，交投高度活躍！自2024年1月22日上市以來，港股通創新葯ETF（159570）2024全年漲幅6.78%，高居同類第一！

資金積極佈局創新葯，港股通創新葯ETF（159570）近5日獲資金增倉947萬元！近10日、20日和60日也均錄得資金淨流入，近60日獲資金淨流入超3.3億元，淨流率高達近90%！

港股通創新葯ETF（159570）基金份額保持上市高位！截至1月21日，最新基金份額6.99億份，最新基金規模6.46億元，均居於基金上市以來高位！

從估值角度看，截至1月21日，港股通創新葯ETF（159570）標的指數（國證港股通創新葯指數）市銷率為3.38，近5年的歷史分位點為23.62%，意味着目前的估值低於近5年76%的時間，具有較高性價比，中長期配置性價比凸顯！

【機構評醫藥：創新+老齡化+出海，看好結構性機會】

華源證券認為，2018年醫保局成立以來，行業持續受到醫改的結構性影響，2018-2020年集採類資產受到衝擊，CXO和消費類資產表現突出，2020-2022年核心資產階段性表現較好，疫情類資產表現亮眼。2023年以來中藥和創新葯表現較好，尤其2024年以來，創新葯表現突出。

整體來看，2018年至今醫藥指數下跌16%，2023年以來醫藥指數下跌25%，剔除三年疫情影響，2023年指數表現延續了新醫改以來的走勢。目前醫改已進入深水區，華源證券認為，對行業影響已基本觸底，多項措施已呈常態化趨勢，邊際好轉可期，醫藥有望企穩回升。2018年醫保局成立以來，圍繞「三醫」聯動，持續加大改革力度。1）醫保方面，啟動DRG/DIP支付方式，推動個賬改革，發展商保，形成多元化支付體系等；2）醫藥方面，持續推動藥品和耗材帶量採購，推出「比價政策」等；3）醫療方面，整頓行業，淨化醫療環境等。

醫藥估值持續消化，溢價率處於歷史低位。華源證券選取近十年醫藥生物行業PE(TTM)估值，以申萬全A為基數，分析醫藥生物行業估值溢價情況，2020年醫藥行情由新冠疫情影響，醫藥整體估值大幅提升，醫藥生物相對全A估值溢價接近1倍，開啟新一輪牛市。隨后一直回調，處於近十年相對低位。截至2025年1月12日，申萬醫藥板塊整體PE估值為28.82X，在申萬一級分類中排第12。

醫藥工業業績企穩，2025年上市公司業績或呈前低后高。2024年1-11月，中國醫藥製造業累計收入達2.26萬億，同比基本持平；醫藥製造業累計利潤總額為3050.7億元，同比下降2.7%，判斷主要是2024年行業整頓的延續產生了一定影響。但從趨勢上來看，2024年以來，利潤端下降幅度相比2023年已經企穩。上市公司業績方面，2024年三季度實現營收6055.2億元，同比增長1%，相較2024年二季度增速轉負為正，實現歸母淨利潤413.4億元，同比下降14.4%。（來源：華源證券20250122《醫藥行業投資策略（2025）：創新+老齡化+出海，看好結構性機會》）

【機構：醫保「丙類」目錄有望為創新葯商保支付提供支持】

中銀證券表示，消息面上，根據醫保局召開醫保部門「保障人民健康賦能經濟發展」主題新聞發佈會，第一版醫保「丙類」目錄將在2025年發佈，作為基本醫保藥品目錄的有效補充。醫保「丙類」目錄有望在商業保險的報銷範圍及報銷比例制定方面提供支持，「醫保+商保」多元化支付有望緩解支付壓力，帶來創新葯行業的回暖。

具體來看，丙類目錄為基本醫保藥品目錄的有效補充，聚焦因超出「保基本」功能定位暫時無法納入醫保目錄但創新程度很高、具有顯著臨牀應用價值、患者獲益顯著的藥品。丙類目錄藥品可不計入醫療機構基本醫保自費率指標。醫保局將積極引導支持惠民型商業健康保險產品將丙類目錄藥品納入產品責任保障範圍，並打通丙類目錄與基本醫保目錄間的通道。此前商業保險在發展中的一大痛點為信息不對稱，難以精準定價及設計產品。商保在具體創新葯支付上缺乏藥品銷售數據，只能依賴第三方統計進行估算，決定是否納入報銷及報銷比例。醫保「丙類」目錄有望在商業保險的報銷範圍及報銷比例制定方面提供支持。

在此背景下，「醫保+商保」有望緩解支付困境。「醫保+商保」多元化支付一方面有望通過增加支付方來增加支付額度，緩解支付壓力。多元化的支付方也可以實現多元靈活的支付標準，兼顧公平及效率問題。「丙類」目錄通過商業保險支付的方式為創新葯提供了新的市場空間，鼓勵藥企研發更多高價值、高創新性的藥物，有望帶來中國創新葯行業的回暖。同時，「丙類」目錄為創新葯提供了進入市場的緩衝地帶，通過商保支付降低患者的經濟負擔，有助於創新葯更快被患者接受和使用。

中銀證券表示，建議關注三條主線：（1）具備穩健增長能力的領域。醫療器械和藥品是最先經歷集採的板塊，不少品種受到的降價影響已經逐步出清，且競爭格局也已經相對穩定。（2）2025年，CXO板塊和醫療設備板塊。隨着國內投融資以及財政政策的向好，后續有望逐步迎來反轉。（3）創新領域建議關注進入上市兑現或者銷售放量階段，以及未來具備出海能力的企業。（來源：中銀證券20250120《醫保「丙類」目錄有望為創新葯商保支付提供支持》）

【關注中國硬核創新葯力量，新質生產力代表，認準港股通創新葯ETF（159570）】

港股通創新葯ETF（159570）緊密跟蹤國證港股通創新葯指數，旨在反映港股通創新葯產業上市公司的運行特徵。在最新一次調整中（2024年12月16日），國證港股通創新葯指數新納入5只成分股：晶泰控股、東陽光長江藥業、科濟藥業、樂普生物、宜明昂科，成分股增至39只。值得注意的是，最新納入的5只成分股均佈局創新葯，指數純度進一步提高！

注：僅為成分股展示，不做個股推薦

數據來源：國證指數公司，截至2024.12.31

港股通創新葯ETF（159570）標的指數前十大持倉股和對應權重如下：

注：僅為成分股展示，不做個股推薦

數據來源：國證指數公司，截至2024.12.31

從上述成份股列表中可以看出：

港股通創新葯ETF（159570）100%佈局創新葯產業鏈，前十大權重合計佔比超67%，龍頭屬性突出！

成份股中進一步細分行業來看，創新葯權重佔比高達84%，CXO（醫藥研發外包等）權重佔比15%。

數據來源：國證指數公司，截至2024.12.31

綜合來看，港股通創新葯ETF（159570）的創新葯含量84%，是全市場醫藥指數中創新葯含量最高的！作為最純的創新葯新品，港股通創新葯ETF（159570）以其高鋭度和高彈性的特徵獲得了很多投資者的關注。

港股通創新葯ETF（159570）特點鮮明：

更純粹的創新葯（高達84%的創新葯權重佔比，全市場醫藥類指數中最高）；

最低估的創新葯（截至1月21日，指數市銷率處於近5年24%分位點）；

底層資產是港股，可以T+0交易！

目前，港股通創新葯ETF聯接基金（A類：021030；C類：021031）也已經正式開放申贖，主流互聯網基金銷售平臺均有售，喜歡場外買基或者定投的投資者可以密切關注。

關注中國硬核創新葯力量，新質生產力代表，認準港股通創新葯ETF(159570)，場外聯接(A類：021030；C類：021031)！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。投資人應當閲讀《基金合同》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵。港股通創新葯ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。以上產品投資於境外證券市場，基金淨值會因為所投資證券市場波動等因素產生波動。境外投資產品風險包括市場風險、匯率風險等。本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。