2024全年股價翻倍，康臣藥業（1681.HK）憑什麼？

2024年，醫療大健康行業遭遇了來自內外部環境的諸多不確定因素的嚴峻考驗，前行之路困難重重。根據WIND數據顯示，醫藥行業在2024年跌幅10.17%，在申萬31個一級子行業中排名倒數第一，且從2022年7月份至今持續調整。

然而，在這瞬息萬變、充滿變局的時代，總有一些傑出企業能夠挺身而出，勇破困局。例如，中國腎病市場領導者——康臣藥業在2024年逆勢上揚，區間最大漲幅達到121.39%，大幅跑贏同期恆生指數以及恆生醫療保健，成為港股市場醫療大健康板塊區間漲幅第二的藥企。

那麼，康臣藥業憑什麼能夠穿越周期？或許我們可以從公司最新的產研融合中尋找答案。

圖表一：康臣藥業2024全年股價走勢圖

數據來源：WIND，格隆匯整理

藍線：康臣藥業，橙線：恆生指數 黃線：恆生醫療保健

產研融合，打造腎科領域專家

新年伊始，康臣藥業就在腎科領域持續深耕，與東南大學附屬中大醫院合作簽約，成立康臣-東大腎臟創新研究中心，院企強強合作，打造產業融合新方向。

當前國家積極鼓勵和支持企業與高校組建創新聯合體，推進產研融合，加快新葯研發和中藥研究創新，康臣-東大腎臟創新研究中心的成立可謂適逢其時，應運而生。

對於康臣藥業，這次合作是其鞏固腎科領域領先地位的重要一步。通過與東南大學附屬中大醫院的深度合作，康臣藥業不僅能夠獲取到最新的科研成果和臨牀數據，為新葯研發提供有力支持，還能借助醫院的科研實力和臨牀經驗，提升產品的創新性和實用性。這將進一步增強康臣藥業在腎臟疾病治療市場的競爭力。

而這，只是康臣藥業在腎科領域佈局中的一環。

作為中國腎病市場領導者，康臣藥業深耕腎科27年。一路走來，公司通過「自主研發+外聯合作+研發創新聯合體」模式，產品組合實現CKD全覆蓋，在腎科積極佈局中藥創新葯、小分子創新葯和仿製藥，積極探索腎病中西醫結合治療新模式。

2024年10月，公司與中日友好醫院簽署「芪箭顆粒（糖腎方）」專利權及技術轉讓協議，為中成藥治療糖尿病腎病提供瞭解決方案，也為我國中藥現代化和中西醫結合治療開闢了新路徑。康臣藥業與中日友好醫院的強強聯合，有望為超4000萬糖尿病腎病患者帶來了新希望。

圖表二：康臣藥業產研融合案例

數據來源：公司官網，格隆匯整理

圖左：康臣藥業與東南大學附屬中大醫院共建康臣-東大腎臟創新研究中心

圖右:康臣藥業與中日友好醫院簽署「芪箭顆粒（糖腎方）」專利權及技術轉讓協議

「高分紅」+「穩增長」，多維驅動凸顯投資價值

回到最初的問題上，為何康臣藥業能夠穿越周期，受到投資者青睞。

從財報數據來看，2013年上市至今，康臣藥業的業績一直處於「穩健增長」姿態，這在風譎雲詭的行業變動中難得可貴。

截止2023年，康臣藥業的營收年複合增長率達16.3%，淨利潤年複合增長率達17.8%，其中近三年ROE(TTM)均保持在20%以上，遠高於同期同業表現情況。

在業績穩健增長的背景之下，康臣藥業也持續不斷通過高比例分紅派息積極回饋廣大股東，與政策鼓勵上市公司分紅的方向不謀而合。

根據WIND數據統計顯示，過往十年（2013-2023年），康臣藥業年平均派息比率超30%，平均分紅率達到42.15%，股息率11.7%，位列行業第二。2024年6月，為慶祝公司股份在香港聯合交易所主板上市十周年，公司派發特別股息。這是公司上市以來第19次分紅派息，累計派息金額超24億港元。

圖表三：康臣藥業分紅派息情況

數據來源：WIND，格隆匯整理

從估值的角度來看，康臣藥業估值具有吸引力，向上發展潛力足。

根據WIND數據顯示，截止2025年1月20日收盤，公司PE為7.14倍，處於過往十年中下水平。國元證券此前發佈研究報告指出，公司作為腎科中藥龍頭，價值被低估，目標價8.67港元，仍有12.59%的向上增長空間。

圖表四：康臣藥業PE/PB BAND

數據來源：WIND，格隆匯整理 數據截至2025年1月20日收盤

小結

在醫改等一系列複雜變化中，醫藥行業投資的底層邏輯也在發生變化。相較於以往追求富有想象力的「高遠願景」，當前市場趨勢更傾向於選擇那些能夠「穩健前行」的高質量個股，而這也是康臣藥業被市場所關注的原因之一。

作為在腎病領域深耕超26年的藥企，康臣藥業更明白如何穿越行業周期，穩健經營的同時積極用分紅回饋股東。而從公司近期的動態也可以看出，公司在保持主要業務穩定增長的同時，正在通過產研融合等方式打開新的市場空間，未來發展值得期待。