特朗普就職后市場會發生什麼？

以下是高盛衍生品交易員約翰·馬歇爾（John Marshall）提供的一張實用圖表，突出了特朗普就職典禮后美國市場重新開盤時預期的巨大波動。

以下信息摘錄自高盛主題交易員洛·米勒（Lou Miller）最近的一份報告，其中列出了該銀行鍼對新政府首選政策的交易執行方案。

一些與選舉相關的交易在去年12月被解除，其中一些已抹去自選舉日以來的所有收益。最近的頭條新聞確實表明需要對特朗普的多項政策作出立即決策。美聯儲在其對經濟狀況的《褐皮書》調查中表示，儘管對2025年的前景樂觀情緒多於悲觀情緒，但幾個地區表達了對移民政策和關税政策變化可能對經濟產生負面影響的擔憂。

關税

高盛研究認為，特朗普最近提議對墨西哥和加拿大等國徵收的關税可能帶來額外的不利因素。

由於特朗普勝選后市場情緒高漲，與關税無關的公司相比，面臨關税風險的公司主要集中在零售行業，並且自大選以來表現優於市場。如果關税被實施，預計趨勢會逆轉。

勞動力

高盛已確定在勞動力供應驟減的情況下可能面臨挑戰的一籃子公司。

該籃子包含符合以下標準的美國上市股票：(1) 屬於受勞動中斷影響最大的行業，如包括公司自營連鎖餐廳和食品零售商在內的餐飲服務業、住宿業和建築業；(2) 勞動力成本佔收入的比例較高；(3) 員工人均薪酬低於行業平均水平。

面臨勞動壓力風險的公司將難以跟上美國股市的步伐，因為已經出現了因就業授權審查引發的裁員消息。

高盛經濟學家對勞動力衝擊對美國經濟的影響表達了較低的擔憂，但指出對某些行業有顯著影響。

最近的移民在2021-2022年間不成比例地流入了勞動力市場特別緊張的行業，促成了隨后的勞動力市場再平衡：建築業、食品業和住宿業最容易受到這一風險的影響。

「讓美國再次健康」（MAHA）

特朗普的政策還針對美國某些行業的潛在法規，以提高健康標準。在特朗普宣佈提名小羅伯特·f·肯尼迪擔任衞生與公眾服務部長后，市場對這一消息做出了反應。

小羅伯特·f·肯尼迪領導衞生與公共服務部，投資者擔憂指向其之前關於食品添加劑的言論。

高盛對面臨這種風險的一籃子公司（GSXUMAHA）的分類如下：(1) 由於添加劑和某些化學品/肥料的標準更嚴格，加工/包裝食品和飲料可能面臨更高的原材料成本；(2) 餐館可能被要求對其菜單進行重大修改，同時產生更高的配料成本，他們可能會將成本轉嫁給最終消費者；(3) 受疫苗影響的公司，如果學校不再強制要求接種疫苗，接種疫苗的人數可能會下降。這也可能導致藥品的廣告預算減少。

政府效率

根據高盛的研究，高盛選出了與政府關係密切的風險公司，包括：(1) 自疫情前以來收益僅增長12%但估值仍處於高位的國防股，(2) 繼續從疫情中獲得資金的醫療保健股，以及 (3) 不太可能提供基本服務的諮詢/研究/數據公司。高盛的GSXUGOVT是一個擁有大量政府敞口的多元化公司籃子。

利率

高盛正在關注的另一個動態是利率。自9月中旬以來，10年期美債收益率上漲了超過1%，這已經促使股市做出反應。市場似乎正處於這一方面重大輪動的邊緣。

利率現在處於高位，多數科技股和高槓杆股票面臨一些壓力。

另一方面，當利率趨於平穩時，股票往往會隨之作出反應，我們注意到住房類股票因高利率環境遭受了顯著打壓，這是周期性領域中為數不多的幾個領域之一。

值得注意的是，如果利率持續上升，非盈利科技股和對高收益債務敏感的股票可能會面臨更大的壓力。