睿遠基金400億公募持倉披露：趙楓新進買入小米、山西汾酒，傅鵬博新進舜宇光學，減持寧德時代

（來源：六里投資報）

1月20日，睿遠基金旗下4支公募產品披露2024年四季報，睿遠基金旗下的三位知名基金經理——傅鵬博、趙楓、饒剛，各自的調倉動作隨之浮出水面。

總體來講，截至2024年四季度末，睿遠旗下4支公募基金的總規模為399.31億元；

在不計入睿遠穩益增強這支二級債基的情況下，由這三位老將管理的基金總規模為366.56億元，相較於三季度末下降11.22%，較之於2023年末也有所下降。

從基金表現來看，2024年全年，這3支基金均獲得了正收益——

饒剛、侯振新管理的睿遠穩進配置、趙楓管理的睿遠均衡價值分別取得了13.35%、16.51%的收益；

傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值也有1.83%的正回報。

從睿遠旗下這3支基金中，投資報（ID：Liulishidian）提煉出如下這幾個特點：

1、睿遠旗下3支基金反彈后出現贖回，債基迎來淨申購，規模翻倍增長

從基金的份額變化情況來看，2023年以來，睿遠這3支基金幾乎每季度均遭遇淨贖回；

「9.24」以來，受益於市場的急漲，基金淨值迅速反彈，可能不少基民選擇了此時離場。

加總起來，在2024年四季度三支基金的份額共下降了31.50億份，遠超此前每季度10億份出頭的淨贖回數量。

具體而言，睿遠成長價值的份額在四季度下降了8.17億份，睿遠均衡價值的份額下降了5.88億份；

睿遠穩進配置份額則下降了17.44億份，相當於贖回了原本份額的四分之一。

與這3支基金的規模下降不同的是，四季度，債基睿遠穩益增強的規模實現翻倍增長，達32.75億元。

在債市行情火熱的大背景下，睿遠穩益增強憑藉2024年全年8.04%的收益率，獲得了不少資金流入，四季度淨申購達16.9億份。

2、四季度內，3支基金的基金倉位均有上調。

睿遠成長價值基金的倉位，在2024年三季度下降至低點85.85%。

四季度，睿遠成長價值加回了部分倉位，重新回到了88.71%，但對比過往的歷史倉位來説，依然相對較低。

睿遠均衡價值的情況與之相似，其倉位在2024年二季度下降到87.46%，在三季度又下降至低點84.62%，在四季度末加回了87.78%。

情況略微不同的是睿遠穩進配置這支固收+基金。

按照基金合同，睿遠穩進配置投資於股票資產的比例不超過基金資產的 40%，這支基金的股票倉位過往一直大約保持在32%到38%之間。

在2023年四季度與2024年二季度，睿遠穩進配置的倉位較低，約為32%出頭；

而到2024年三季度，睿遠穩進配置的股票倉位開始有所提高，到四季度，進一步加到了38.94%；這是其成立以來權益倉位最高的一期。

3、三位基金經理在四季度均有一些新進買入的標的

付鵬搏新進買入舜宇光學科技，

趙楓新進買入小米、山西汾酒、中國太保A股，

饒剛同樣新進重倉小米，並且買入中國平安。

共性來講，三位基金經理在四季度均減持了寧德時代，尤其是饒剛管理的睿遠穩進配置，對寧德時代減持過半。

而從三位基金經理的重倉股來看，多數重倉股在2024年均有不俗的漲幅，為基金淨值的上漲奠定了基礎。

傅鵬博：減持寧德時代

新進重倉舜宇光學

首先來看睿遠成長價值。

對比三季度的重倉股，睿遠成長價值的前十大有一支新進重倉標的——舜宇光學科技，這支個股在2024年中報的全部持倉中並未包含，是在下半年最新買入。

雖然是最新買入，但舜宇光學科技並非是完全的新面孔——2020年年報時，舜宇光學科技曾出現在傅鵬博持倉的腰部股中。

除這支新進買入的個股外，睿遠成長價值在四季度的持倉變化幅度不大，個股有所加減，但幅度多在個位數。

唯一一支減持幅度相對較大的是寧德時代，這是睿遠成長價值在四季度末的第一大重倉股。

傅鵬博開始持有寧德時代是在2021年下半年，

但好在，傅鵬博在寧德時代上採取的是逐漸加倉、越跌越買的方案，最開始僅買入72.96萬股，在2022年不斷加倉，一直到2023年中報時持有821.45萬股。

也因此，儘管最初開始買入時成本較高，但真正大筆增持的時候，股價反而已經降了下來。

在2023年下半年之后，傅鵬博也開始逐漸減持持有的寧德時代，剛開始反彈力度不大，減持幅度也很小。

直到2024年2月份之后，寧德時代股價一路上漲，傅鵬博繼續進行減持。

可以看到，相較於高點時持有的820多萬股，四季度末，寧德時代的持股數量還剩650萬股左右，已經減掉了不少。

而在2024年全年，寧德時代的股價漲幅高達66.92%。

值得一提的是，不僅寧德時代，睿遠成長價值的前十大重倉中，不少個股在2024年以來的漲幅頗為可觀，

包括中國移動、騰訊控股、立訊精密和巨星科技等，漲幅均達到了雙位數，為淨值貢獻不少。

對於持倉，基金經理在四季報中總結稱，

從前十大持倉來看，受益於智能手機需求和智能駕駛發展的光學企業進入了前十大持倉，

重點公司變化不大，絕對持倉數量有所調整，即四季度漲幅偏大的會減少一些，跌幅較多的會逆勢增加一些。

與此同時，我們為來年的組合搭建做了準備：

一方面，減持了基本面短期難以好轉的公司，減持了持倉以來業績常低於預期的公司，降低了組合的不確定性；

另一方面，增加了前十大之后已有持倉公司的持股數，主要是基於對公司基本面的判斷，以及深入研究跟蹤后的把握度；

同期增加新的標的，2024年以來加強了對市場熱點，如人工智能、AR/VR、汽車智能駕駛等研究和積累，這些科技新領域會大概率影響世界經濟和傳統行業格局。

趙楓：新進買入小米、

山西汾酒、中國太保A股

從睿遠均衡價值的持倉來看，其前十大在四季度出現了三支新標的，

分別是：小米集團-W、山西汾酒和中國太保A股。

小米對於趙楓的持倉來説並不陌生，在2020年、2021年，小米曾一度是趙楓組合的第一大重倉股。

在此期間，小米的股價從大概10元/股左右一路高歌猛進，最高到2021年2月份高點時達35.9元/股，股價翻了兩倍不止。

到了這一輪，可以看到，小米的股價2024年8月后幾乎一路上行，再度從15元/股左右漲超35元/股，實現翻倍上漲。

即便趙楓是在四季度開始買入並且直接買進前十大，在小米上目前也已有了不少的浮盈。

和2024全年急漲121.15%的小米不同，

趙楓新進買入的山西汾酒，股價從2021年以來幾乎一直在略向下震盪的過程中。

這是趙楓首次買進山西汾酒，也是其少見的在白酒上的持倉。

另外一隻新進買入的標的是中國太保的A股。

此前，睿遠均衡價值在2024年二季度新進買入了中國太保H股，

而后此次又在四季度買入了A股，二者相加佔組合比重達到了5.44%，權重不低。

此外，中國太保的A股和H股在2024年均有不俗表現，前者上漲48.68%，后者上漲69.10%，H股上的漲幅對基金淨值也有所貢獻。

另外，在中國太保以外，趙楓還持有另外一家保險公司——中國財險，

這支標的是從2023年下半年開始持有，最初隱藏在腰部股中，其后進入了前十大。

從其股價表現來看，2024年這一財險公司上漲了42.41%，同樣為基金淨值貢獻不小。

而在四季度，趙楓近一步對中國財險進行了加倉，增持幅度達20.15%。

從減持的方向來看，值得一提的是美團，再次成功波段操作了一把。

美團是趙楓從2021年下半年就開始持有的標的，期間有些交易，但一直拿在手上。

從持倉數量的變化上可以看到，趙楓在2023年中報時持有美團250萬股，2023年下半年有所加倉，2023年末持有330萬股，

這一加倉的過程，剛好是美團股價較低並且不斷下跌的過程。

到了2024年，美團股價從2月低點開始反彈，到2024年四季度前幾乎一路走高。

這一期間，美團股價從最低61.10港元/股上漲到最高217港元/股，漲幅超過250%；

而趙楓在美團上漲的過程中，二季度減持了90萬股，三季度減持了81.39萬股，四季度雖然無從得知具體的減持數量，但美團已經消失在前十大。

這一輪在美團上的波段交易，確實為組合貢獻不小。

在四季報中，基金經理的態度十分明確，看好權益類資產的長期回報——

固定收益類資產收益率的大幅下降，導致金融市場上出現了較為嚴重的資產荒，或者準確地説是高收益率資產稀缺。

對很多金融機構而言，資產負債成本匹配成為嚴峻的挑戰，尤其是長久期穩定回報品種顯得尤為稀缺。

這種情況指向一個明確的投資機會，就是具備長期穩定回報的優質權益類資產。

以持倉的電信運營商H股為例，

2024年初其股息率約為8%（按2024年預期盈利的税前股息率），到2025年1月3日收盤，按當年預期盈利其税前股息率仍可達到7%附近，

這還沒有計入其賬面大量的淨現金資產，也沒有考慮其提升分紅率水平的能力。

即使考慮紅利税的影響，其到手收益率仍遠高於十年期國債收益率，還贈送一份免費的潛在通脹保護期權。

當喧囂退去，複利的威力開始顯現。從長期回報角度，我們對權益市場充滿信心，

中國的優質企業當前隱含的長期回報水平遠遠超過其他資產類別，放在全球看也是最具吸引力的資產，我們可以靜待經濟企穩回升。

饒剛：新進小米、中國平安

大幅減持寧德時代、中國太保等

最后來看饒剛管理的睿遠穩進配置。

睿遠3支基金的持倉往往有些共通之處，比如在四季度，饒剛管理的睿遠穩進配置就同樣新進買入了小米集團-W。

但在中國太保上的動作則有所不同，

不同於趙楓新進買入中國太保A股，饒剛對中國太保A股沒有動作，同時減持了原有四分之一持倉的中國太保H股。

同時，不同於趙楓選擇的中國財險，饒剛選擇了新進買入中國平安。

而無論是中國財險還是中國平安，在2024年的漲幅都不算低，后者全年上漲37.6%。

減持方面，饒剛對寧德時代減持了53.85%，騰訊和中移動的持倉也略有下滑。

而從饒剛的前十大的股價表現來看，除了萬華化學在2024年略跌4.65%外，

饒剛的其余重倉股在2024年均有雙位數以上的漲幅，這也是睿遠穩進配置這支倉位僅在30%多的偏債基金，能夠獲得13.35%回報的重要緣由。

基金經理在四季報中對加倉的邏輯進行了解釋，

對於權益資產的加倉主要體現在兩個方向，

一是對部分紅利資產進行了加倉，

二是圍繞着消費這個2025年擴內需的核心政策抓手，對於汽車、消費電子等本身有客觀需求、同時還正在經歷技術迭代和變革的板塊進行了增配。

就后市而言，基金經理在四季報中表示，

綜合來看，今年一季度將進入政策密集落地后的效果驗證期，我們對內需品種的結構性機會也更加重視。

同時考慮到增量政策對於以股市、樓市為代表的資產價格和廣義物價的重視程度提升，

我們認為，「量」和「價」的經驗性規律中，可能需要進一步提升對於「價」的權重。

債市方面，目前除短端資金利率外，各期限債券收益率均處於歷史最低位附近，需要關注債市波動率放大的可能性。