電新周報：工業生產景氣度回暖 工控行業有望順周期復甦電力設備與新能源

行業展望及配置建議：

新能源汽車：

動力電池格局有望優化，板塊盈利有望回暖：1）鋰電池板塊經歷長期大幅回調。2）鋰電池供給階段性過剩問題有望迎來拐點。3）碳酸鋰價格下降，有望帶動電池成本及終端售價下降，有望刺激下游需求。同時5C 快充加速推進，新能源車里程焦慮持續改善，複合集流體等新技術處於量產前夕，新能源車滲透率有望繼續提升。重視快速增長的充電樁行業及相關企業通合科技、盛弘股份、沃爾核材等。重視磷酸錳鐵鋰、複合集流體等的0-1 過程。

建議關注寧德時代、億緯鋰能（維權）、湖南裕能、當升科技、長遠鋰科、天賜材料、科達利、比亞迪、星源材質、中偉股份、恩捷股份、德方納米、信德新材、天奈科技、杉杉股份（維權）、中科電氣、壹石通、孚能科技等。

電力設備及儲能：

電力設備方面，我們認為今年有望成為電網投資大年，板塊具有較優投資機會。我們認為電網環節已經逐步成為新能源發展瓶頸，全球電網進入成長大周期。1. AI 等新興產業用電需求增加，進而帶來電力設備需求增加。2. 新能源快速發展給電網帶來消納壓力，帶動海內外電網的配套建設，加速升級更替需求，全球電網投資需求向好。建議關注：思源電氣、海興電力、金盤科技、長高電新、科林電氣、威勝控股、四方股份、許繼電氣、平高電氣、國電南瑞。

儲能方面，儲能在電力系統中發揮重要作用，25 年儲能有望保持高增態勢。

1）大儲方面，我們預計未來電力市場建設、輔助服務市場逐步完善，有望打通大儲商業模式，進而帶動大儲良性發展。2）工商業儲能方面，虛擬電廠是智能電網建設的主要方向之一，虛擬電廠的建設有望給工商業儲能帶來豐富的收益模式，有望提升下游對工商業儲能的認知，我們看好今年工商業儲能的投資機會。3）户儲方面，下游去庫存逐步進入尾聲，疊加進入夏季用電旺季，有望刺激下游户儲需求，板塊有望迎來反彈機會。投資標的：大儲方面，建議關注集成商企業：南網科技、科華數據、阿特斯、南都電源；儲能變流器企業：盛弘股份、陽光電源、上能電氣；儲能電池產業：寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、比亞迪、天能股份、國軒高科；工商業儲能方面，建議關注安科瑞、蘇文電能、芯能科技、科林電氣、津榮天宇、南網能源等；户儲方面，建議關注科士達、派能科技、固德威、錦浪科技等。

光伏：

歐洲需求持續高景氣，庫存積壓有望緩解，國內地面電站需求旺盛，新興市場需求亮眼；產業鏈低價有望進一步刺激全球光伏市場需求，成本降低有望帶來裝機加快落地。新技術方面，TOPCON 行業性大規模量產，ABC、HJT 產業化進程加速，看好新技術迭代為新能源發展注入新動能。重點推薦美暢股份、福萊特、聚和材料、天合光能、昱能科技；建議關注通威股份、隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、愛旭股份、福斯特、鈞達股份、宇邦新材、捷佳偉創、金博股份、海優新材、TCL 中環、歐晶科技、禾邁股份、德業股份等。

工控&人形機器人&低空經濟：

工控方面，大規模設備更新或將至，我們認為新一輪工控周期漸行漸近。2024年12 月PMI 為50.1%，11 月規模以上工業企業產成品存貨期末同比為3.3%，環比10 月略有下降。1 月17 日，國新辦舉行新聞發佈會，介紹2024 年國民經濟運行情況，2024 年四季度，規模以上工業增加值同比增長5.7%，其中，2024 年12 月工業增加值同比增長6.2%，增速比上月加快0.8 個百分點。我們認為企業加速去庫存,工業企業庫存已處於偏低位置，新一輪庫存周期漸行漸近，疊加國內宏觀經濟支持政策，製造業有望復甦，有望刺激企業由去庫轉向補庫，工控周期有望回暖。重點推薦匯川技術、旭升集團（信達證券電新&汽車組覆蓋），建議關注良信股份、信捷電氣、偉創電氣、英威騰等。

人形機器人方面，智能化大勢所趨，工廠場景有望率先落地。近日，特斯拉CEO 馬斯克表示，2025 年的目標是製造數千台人形機器人Optimus，如果一切進展順利，2026 年特斯拉的人形機器人產量將增加10 倍，目標為生產5萬到10 萬個人形機器人，以后或每年翻10 倍。我們認為在全球機器人浪潮下，人形機器人產業化落地有望加速。推薦匯川技術、旭升集團（信達證券電新&汽車組覆蓋），建議關注鳴志電器、三花智控、綠的諧波、柯力傳感、東華測試、鼎智科技、恆立液壓、五洲新春、長盛軸承等。

低空經濟方面，政策催化密集，eVTOL 落地加速。國家發改委已經成立低空經濟發展司，並在機關司局上顯示「低空司」。我們認為低空司的成立有望從中長期發展規劃低空經濟發展，加快發展通用航空和低空經濟落地。推薦寧德時代、旭升集團，建議關注萬豐奧威（維權）、華設集團、藍海華騰、英搏爾、卧龍電驅、當升科技、孚能科技等。

風險因素：下游需求不及預期風險、技術路線變化風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險、國際貿易風險等。