長城晨會精選0117|中藥/電子/機械

（來源：長城證券產業金融研究院）

 公 司 動 態 點 評

佐力藥業（300181.SZ）

百令系列雙產品擬中選全國集採，降幅為3%

事件：12月31日，公司發佈《關於公司及控股子公司參與全國中成藥採購聯盟集中採購擬中選公告》，百令片和百令膠囊均擬中選全國第三批中成藥集採，擬中選價格降幅為3%。

百令片和百令膠囊以3%降幅擬中選全國中成藥集採，百令片市場份額待恢復，百令膠囊有望貢獻增量。根據全國第三批中成藥集採擬中選公告，百令片以27.4元價格擬中選，單價為0.46元/粒，較此前中選價格下降3%，同組友商百令片報價單價為0.95元/粒。回顧百令片集採歷程， 2021年底湖北聯盟中成藥集採未中選，對湖北聯盟地區的銷售產生了較大影響，此后的廣東聯盟、京津冀「3+N」聯盟、浙江省、山東省等地區集採均中選。2023/2024H1百令片系列分別實現營收2.02/0.82億元，分別同比下滑21.23%/16.59%，2024前三季度銷售收入同比下降4.89%，降幅收窄較為明顯，公司此次中選有利於恢復湖北聯盟地區特別是湖北聯盟落選的既往優勢省份的市場份額。

百令膠囊是目前國內首個且唯一獲批的同名同方藥，於2024年12月份開始正式銷售，為本次集採非報價代表品，規格為48粒/盒、72粒/盒，根據集採規則，按報價代表品的降幅等比下調價格形成非報價代表品擬中選價格。百令片和百令膠囊均為國家醫保及國家基藥目錄產品，百令系列產品整體空間廣闊，公司力爭做到10億規模，一方面公司將抓住此次全國集採機會，恢復百令片的市場份額，另一方面公司將利用百令膠囊價格優勢，選擇優質代理商快速開發醫院，實現市場覆蓋和渠道下沉。

烏靈膠囊歷次集採價格均為0.86元/粒，降幅為21%，預計新一輪廣東聯盟集採價格有望維穩。截至2025年1月7日，烏靈膠囊還有上海、浙江、山東、湖北等6個省份未進入集採，銷售佔比大概不到1/3，全國範圍內已覆蓋存量醫院14000多家。

投資建議：公司核心產品烏靈膠囊、百令片、靈澤片均為國家基藥目錄，其中烏靈膠囊和靈澤片為獨家產品。公司主業「造血」能力較強，持續看好焦慮抑郁等心理治療賽道。

風險提示：宏觀經濟波動風險；政策風險；行業競爭加劇；產品推廣不及預期；研發風險。

公 司 動 態 點 評

海光信息（688041.SH）

預告24Q4營收中值環比+25.9%，有望乘AI算力國產化之東風

預告24年營收中值同比+52%，扣非淨利中值同比+58%，基本符合預期。 

公司預告2024年營收區間87.20~95.30億元，中值91.25億元，同比+51.8%，歸母淨利潤區間18.10~20.10億元，中值19.10億元，同比+51.2%，扣非淨利潤區間17.10~18.80億元，中值17.95億元，同比+58.0%；營收同比增長主要系公司CPU產品應用領域拓展、市場份額擴大，以及公司DCU產品快速迭代、獲市場更廣泛認可，以高算力、高並行處理能力、良好的軟件生態支持算力基礎設施等AI行業應用，推動業績較快增長。

測算24Q4單季度營收中值環比+25.9%，歸母淨利潤中值環比有所下降。 

測算24Q4單季度營收區間25.83~33.93億元，中值29.88億元，同比+44.4%，環比+25.9%，歸母淨利潤區間2.84~4.84億元，中值3.84億元，同比+6.3%，環比-42.8%，扣非淨利潤區間2.35~4.05億元，中值3.20億元，同比+5.8%，環比-51.3%。測算24Q4單季度研發投入區間10.62~14.92億元，中值12.77億元，同比-16.6%，環比+60.6%；24Q4季度歸母淨利潤中值環比下降或主要系研發投入中值環比增長60.6%所致。

美國發布AI芯片管制新規，海光DCU有望受益AI算力國產化需求增長。

1月13日，美國白宮發佈FACT SHEET: Ensuring U.S. Security and Economic Strength in the Age of Artificial Intelligence，規定了美國企業向大多數國家出售芯片的算力上限，美國對18 個關鍵盟友及合作伙伴的芯片銷售無任何限制，對其他國家分梯次限制未來兩年可獲得的總算力，大部分Non-VEU(Verified End User)實體未來兩年最多購買5萬個AI GPU。海光DCU以GPGPU架構為基礎，兼容「類CUDA」環境，能夠支持全精度模型訓練，實現LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等為代表的大模型全面應用，與國內包括文心一言等大模型全面適配，性能達國內領先水平。隨着公司DCU產品快速迭代發展且獲市場更廣泛認可，有望持續受益AI算力國產化需求增長。

風險提示：研發不及預期；客户集中度較高風險；供應商集中度較高且部分供應商替代困難風險；知識產權風險等。

行 業 周 報

機械

12月挖機銷量同比+16%，馬斯克透露Optimus最新量產規劃

行業要聞：2025年加力擴圍實施「兩新」政策。2025年1月8日，國家發展改革委、財政部發布《關於 2025 年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》。增加超長期特別國債支持重點領域設備更新的資金規模，重點支持高端化、智能化、綠色化設備應用。鼓勵有條件的地方以工業園區、產業集羣為載體，整體部署並規模化實施設備更新。對符合有關條件經營主體設備更新相關的銀行貸款本金，在中央財政貼息 1.5個百分點基礎上，國家發展改革委安排超長期特別國債資金進行額外貼息。加強老舊營運船舶報廢更新項目實施。擴圍支持老舊營運貨車和農業機械報廢更新，報廢並更新購置採棉機，報廢最高補貼額由單台6萬元提高至8萬元。提高新能源城市公交車及動力電池更新補貼標準，平均每輛車補貼額由6萬元提高至8萬元。汽車置換更新給予補貼支持，購買新能源乘用車單台補貼最高不超過1.5萬元，購買燃油乘用車單台補貼最高不超過1.3萬元。

12月挖掘機銷量同比+16%。據中國工程機械工業協會統計：1）挖掘機：12 月銷售 19369 台，同比+16%。其中國內銷量 9312 台，同比+22.1%；出口10057台，同比+10.8%。2024年共銷售挖掘機201131台，同比+3.13%；其中國內銷量100543台，同比+11.7%；出口100588台，同比-4.24%。2024年12月銷售電動挖掘機9台。2）裝載機：2024年12月銷售各類裝載機9410台，同比-0.08%。其中國內銷量 4501台，同比-19.6%；出口量4909台，同比+28.5%。2024年，共銷售各類裝載機108209台，同比+4.14%。其中國內銷量 54326 台，同比-3.94%；出口量 53883 台，同比+13.8%。2024年12月銷售電動裝載機854台。

12 月工程機械市場指數快報發佈。據中國工程機械工業協會統計：12月工程機械主要產品月平均工作時長93.9小時，環比-2.91%。其中：挖掘機91.5小時；裝載機99.3小時；汽車起重機 124小時；履帶起重機 127小時；塔式起重機56.8小時；壓路機 39.2小時；攤鋪機 47.3小時；旋挖鑽機 97小時；非公路礦用自卸車201小時；混凝土泵車49.9小時；攪拌車70.6小時；叉車73小時。12月工程機械主要產品月開工率64.2%，環比-6.41%。其中：挖掘機 68.3%；裝載機 64.1%；汽車起重機 82.1%；履帶起重機 71%；塔式起重機44.5%；壓路機49.2%；攤鋪機60.3%；旋挖鑽機54.5%；非公路礦用自卸車53.4%；混凝土泵車45%；攪拌車42.2%；叉車48.7%。

12 月小松挖掘機開工小時數同比+19.5%。2024年 12月，中國地區小松挖掘機開工小時數為108.0小時，同比+19.5%。2024年12月，全球主要地區開工小時數均呈現增長趨勢。具體來看，日本12月小松挖機開工小時數為49.2 小時，同比+3.1%；歐洲12月小松挖機開工小時數為51.6小時，同比+4.3%；北美 12月小松挖機開工小時數為54.9小時，同比+0.7%；印尼12月小松挖機開工小時數為203.6小時，同比+5.1%。

馬斯克透露 Optimus 最新量產規劃。特斯拉老闆馬斯克透露，特斯拉計劃在未來幾周內對 Optimus（人形機器人擎天柱）進行重大更新。他表示，Optimus 的進展非常順利，團隊的表現令人滿意。特斯拉今年的目標是製造數千台Optimus，如果一切順利，2026年的產量將增加10倍，目標是在2026年生產5萬到10萬台Optimus。此外，特斯拉預計2025年將實現小批量生產，2026年將實現大規模量產。

英偉達推出世界基礎模型，訓練機器人和自動駕駛汽車。當地時間1月6日，英偉達在於拉斯維加斯拉開帷幕的2025CES（國際消費類電子產品展覽會）期間，推出了涵蓋生成世界基礎模型的Cosmos世界基礎模型平臺。Cosmos是為物理交互、模擬工業環境和駕駛環境的高質量生成而構建，它可從文本、圖像和視頻等輸入以及機器人傳感器或運動數據的組合中生成基於物理的視頻。該模型生成逼真的視頻可用於訓練機器人和自動駕駛汽車，通過創建合成訓練數據幫助機器人和汽車理解物理世界，成本遠低於使用傳統數據。英偉達表示，物理AI模型開發成本高，需要大量真實世界數據和測試。Cosmos為開發人員提供了一種簡單的方法來生成大量基於物理的合成數據，以訓練和評估模型。開發人員也可以通過微調Cosmos來構建定製模型。

市場表現回顧：本周（2025/01/06-2025/01/10）5個交易日，創業板指跌幅為-2.02%，滬深 300跌幅為-1.13%，機械設備（申萬）板塊漲幅為+1.54%，跑贏滬深300指數2.67個百分點。在申萬所有一級行業中位於第5位。估值方面，截至2025年1月10日，申萬機械設備板塊市盈率為29.35倍。

風險提示：宏觀經濟下行風險；原材料價格波動；下游需求低迷；國際地緣政治衝突；貿易爭端持續；產業政策調整