CPI或掀起新一波市場風浪，美聯儲降息預期再臨拷問！

12月非農公佈后，美國股債均大幅下跌，而美元和債券收益率大幅上漲。今晚21:30公佈的美國CPI通脹數據也將成為推動市場的關鍵因素。基數效應可能導致12月CPI同比加速上升，全球金融市場可能會面臨大幅動盪，因為投資者對2025年降息的預期恐怕會進一步減少。

對12月CPI的預測顯示，通脹將繼續高於美聯儲的目標。在2023年和2024年大幅下降之后，通脹放緩的進展已經停滯。12月美聯儲會議紀要顯示，官員們對通脹持續高企表示擔憂。12月的非農使得1月降息的可能性幾乎降為零，聯邦基金期貨更是顯示，交易員們甚至不再完全預期美聯儲將在年底前降息。

CPI環比料表現温和，同比加速風險大

分析師預計12月整體和核心CPI的環比增速可能較温和，但同比加速上升的風險較高。天然氣、食品、車輛和住房成本是導致本次CPI上漲的關鍵因素。

路透調查顯示，經濟學家預測12月CPI環比上漲0.3%，同比將從11月的2.7%小幅上升至2.9%。經濟學家還預計，12月份核心CPI環比將上漲0.2%，較前值稍微回落，同比將穩定在3.3%。

花旗財富首席經濟學家兼投資策略師Steven Wieting表示：「投資者不應指望通脹進一步大幅放緩。」不過，他預測2025年通脹總體上將走低。「雖然年初通脹有離散上漲的趨勢，第一季度恐怕出現更大漲幅，但我們預計通脹指標在2025年上半年仍將取得進展，特別是考慮到住房成本回落對數據影響的滯后性，」他説，這將幫助通脹降至2%，但他指出，「這個通脹數據仍高於大流行前10年的水平。」

Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic指出，「推動通脹的關鍵因素包括，禽流感導致雞蛋價格上漲，帶動食品價格上升，以及經過季節性調整的汽油價格錄得上漲。」核心CPI指標應該受益於住宅租金上漲步伐放緩，以及11月份新車和二手車以及服裝價格上漲的逆轉。她表示，這種逆轉是由於12月假期期間的大幅折扣。

另外，美國銀行經濟學家預計，繼11月份汽車價格意外上漲之后，核心商品通脹將會放緩。他們的預測是核心CPI環比上升0.3%，比市場普遍預期高出0.1%。瑞銀經濟學家則預計CPI環比將上漲0.4%，這將是九個月以來的最大月度漲幅。他們還預測天然氣、車輛和租金成本將顯着增加。

對美聯儲政策和市場的潛在影響

周三的CPI數據將是美聯儲在1月政策會議之前收到的最后一份主要經濟數據。目前，市場預計美聯儲1月維持利率不變的可能性約為97%。

儘管經濟學家預計2025年通脹不會再次爆發，但許多人表示，要實現美聯儲目標，最后一英里將很困難。這意味着美聯儲可能會在未來幾個月暫停降息。美聯儲在2024年12月的點陣圖中僅預期今年會降息兩次。但如果12月CPI通脹進一步加速，市場對降息的預期可能會進一步減少。

Wieting表示，鑑於當前的通脹背景，「再加上12月份強勁的勞動力市場報告，美聯儲本月將不會再次降息」。Bostjancic則認為美聯儲可能會在今年上半年「袖手旁觀」，

「根據我們的基準預測，今年將有兩次降息，一次在第一季度，一次在第四季度，但在今年上半年，美聯儲很可能會保持政策利率不變。」

不過，Prestige Economics預計，12月CPI同比加速可能只是暫時的，2025年第二季度由於基數效應，CPI和PCE通脹可能會下降。如果2025年第二季度通脹因基數效應下降，市場可能低估了2025年兩次或更多次降息的可能性。

然而，目前距離2025年第二季度還有數月的數據尚未出爐。在短期內，即將發佈的12月CPI通脹數據可能導致2025年的降息預期從兩次25個基點下降到僅一次，甚至沒有降息。

如果12月CPI報告顯示整體通脹同比加速上升，美元和債券收益率可能進一步上漲，從而對股市、債券價格以及工業大宗商品價格施加更大的下行壓力。

長期來看，儘管總體通脹可能在2025年回落至美聯儲2%的目標水平，但核心通脹可能在2025年大部分時間，甚至全年都保持在2%以上。