新茶飲迎上市潮：蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗爭搶「第三股」，價格戰下高度內卷隱憂重重

出品丨搜狐財經

作者丨 柴鑫洋

2025年開年，新茶飲品牌扎堆再啟IPO。

1月7日，蜜雪冰城港股IPO獲中國證監會備案。隨后幾日，滬上阿姨也獲備案。古茗則已於1月9日通過港交所聆訊。

與此同時，茶顏悦色和霸王茶姬也傳出計劃赴美上市的消息，力爭「原葉鮮奶茶第一股」。

在IPO流程上來看，古茗領先，或將成為新式茶飲第三股。

茶飲扎堆上市的背后，行業內卷、競爭加劇等焦慮隱憂已逐漸顯現。根據中國連鎖經營協會發布的數據顯示，新茶飲市場規模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。

香頌資本董事沈萌表示，新茶飲品牌急於上市主要有兩大原因。一是企業能率先上市併成功募資，無論資金規模大小，都有利於扭轉當前紅海競爭的局面。二是有利於投資者實現資本退出並變現。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，在企業的核心競爭要素中，供應鏈佔據關鍵地位。從競爭態勢來看，滬上阿姨與古茗的供應鏈相較於蜜雪冰城存在較大差距。蜜雪冰城在海外擁有近5000家門店，其供應鏈體系相對更為完善。

多位加盟商向搜狐財經表示，這一行業已經不適合小白入局，門店選址及店主的運營管理，是門店是否盈利的關鍵因素。

沈萌建議，加盟商在選擇加盟品牌時應慎重，優先考慮為加盟商提供更有力的扶持政策和措施、更有利於雙方長期合作與發展的對象。

蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨均獲上市批准

2024年底，由古茗領頭，新茶飲品牌們又重啟IPO。

新茶飲品牌們的上市之路可謂一波三折。

2024年初，蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨就相繼向港交所遞表，但最終四家公司中僅茶百道突出重圍。

2021年，蜜雪冰城首次赴港上市未能成功。2022年9月22日，蜜雪冰城A股遞交上市申請，希望在深交所主板上市。2024年1月2日，蜜雪冰城再次赴港上市，但未能順利推進。同日遞表的還有古茗，但在7月份，兩家品牌的招股書均失效。2024年情人節當天，滬上阿姨已向港交所遞交招股書。

此次，古茗通過港交所聆訊，蜜雪冰城和滬上阿姨通過證監所備案，上市進程都取得實質性進展。

沈萌談到，香港上市的標準是非常透明的，只要滿足財務要求，都可以掛牌。對於企業來説，困難在於，一方面是中國證監會的備案，另一方面是投資者是否認可。

獲得證監會的上市備案，標誌着這三家新茶飲公司已消除了在港股IPO過程中最重要的潛在合規風險，目前它們均已順利備案，IPO在即。

中國食品產業分析師朱丹蓬提到，目前中國的新茶飲步入了空窗期關閉、內卷加速以及淘汰賽的最后階段，越來越多的頭部企業都在加緊IPO。

「IPO能夠讓企業的綜合實力加強、護城河拓寬加深，整體資金會更加充裕，這也是未來行業馬太效應將會表現的淋漓盡致的最終目標。」他還提到。

茶飲扎堆上市的背后，行業內卷、競爭加劇等焦慮隱憂已逐漸顯現。根據中國連鎖經營協會發布的數據顯示，新茶飲市場規模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。

與此同時，新茶飲在資本市場遇冷。

據FBIF不完全統計，今年新茶飲賽道共發生18起投融資事件，而2023年為34起，2022年為31起。

蜜雪冰城2024前三季度收入186.60億元

2024年前三季度蜜雪冰城淨利潤等於三個古茗。

從2024年前三季度業績來看，蜜雪冰城收入186.60億元，淨利潤34.91億元；古茗收入64.41億元，淨利潤為11.49億元；

從毛利率來看，2024年前9個月，古茗的毛利率為30.5%，蜜雪冰城的毛利率為32.4%。

招股書顯示，截至2024年6月30日，滬上阿姨上半年營業收入為16.58億元，經調整淨利為2.14億元，毛利率為31.2%。

蜜雪冰城的GMV最高，大於古茗和滬上阿姨之和。

招股書顯示，2023年，蜜雪冰城的GMV為478億元，同比增長55.7%，2024年前三季度，其GMV達到449億元。

古茗今年前九個月的GMV為166億元，同比增加20.4%，滬上阿姨2024年上半年GMV總額為51.29億元，同比增長16.8%。

但從日均單店GMV來看，古茗高於蜜雪冰城。

據統計，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨分別為4184.4元、6500元、3823元。這三家平均單杯價格分別為6.34元、16.7元、17.5元。

朱丹蓬提到，在企業的核心競爭要素中，供應鏈佔據關鍵地位。從競爭態勢來看，滬上阿姨與古茗的供應鏈相較於蜜雪冰城存在較大差距。蜜雪冰城在海外擁有近5000家門店，其供應鏈體系相對更為完善。

從已上市的茶飲品牌奈雪的茶及茶百道來看，茶飲行業並不樂觀。

奈雪的茶2024年上半年收入為25.44億元，同比降低1.9%。淨利潤由 2023 年同期的 0.66 億元變為虧損 4.35 億元。

而茶百道上半年收入23.96億元，較去年同期減少10.0%。淨利潤由去年上半年的5.88億元減少約60%至2.37億元。

門店增速放緩

2024年，並未有連鎖茶飲品牌實現衝刺「萬店」的目標，整體門店增速放緩。

GeoQ Data數據顯示，2024年上半年101家連鎖新茶飲品牌新開店量與去年同期持平，但閉店量卻提升了近3000家。

目前，行業內門店數量位居前三的頭部品牌分別是蜜雪冰城、古茗和滬上阿姨。

從門店數來看，截至2024年9月30日，蜜雪冰城的門店總數為45302家，古茗的門店數為9778家。截至6月30日，滬上阿姨門店總數增長至8437家。

2024年前九個月，蜜雪冰城淨增門店7737家。而2023年9月30日-2024年9月30日，蜜雪冰城淨增門店8820家。

古茗2024年前9個月，新增門店700多家。而前年，其一年新增了2000多家門店。

據計算，滬上阿姨2024年新增約1200家門店，僅為2023年新增門店數的一半。2024上半年，滬上阿姨加盟店關閉531家，而前年全年這一數據為370家。

茶飲扎堆上市的背后，行業內卷、競爭加劇等焦慮隱憂已逐漸顯現。根據中國連鎖經營協會發布的數據顯示，新茶飲市場規模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。

沈萌指出，當前各大新茶飲品牌正陷入價格戰之中，且普遍缺乏顯著的差異化競爭優勢，資金更為雄厚的品牌將具備更強的持久力。