波音拆分能否「涅槃重生」？專家直言：股價或翻倍

專注於公司拆分等特殊情況的The Edge創始人吉姆·奧斯曼（Jim Osman）希望波音「分拆」。

對於一家掙扎中的公司來説，「分拆」有時可能是最好的出路。這種方法對通用電氣(GE.N)奏效了，而據一位華爾街資深人士稱，這也是另一家美國製造業標誌性企業的首選路徑。

「現在是波音管理層清醒過來並開始創造價值的時候了，」奧斯曼説。他的公司The Edge專注於特殊情況，例如分拆、合併、不受關注的公司以及難以理解的投資。「管理層的工作安全時間正在倒計時，股東不會永遠等待。」

波音(BA.N)的股東長期以來一直飽受煎熬。截至上周五交易，波音股票在過去五年里下跌了近50%，而標普500指數則上漲了將近80%。業績不佳的原因衆所周知：災難性的設計決策、大流行病、管理層更替、資本分配不當以及生產質量差。

奧斯曼正在推動全面拆分的計劃。他希望看到波音分拆為三個主要部門：商用航空、防務和服務。

對於這一拆分建議，波音拒絕置評。今年夏天上任的新CEO凱利·奧特伯格（Kelly Ortberg）尚未將拆分列入議程。不過，奧特伯格採取了一些大膽的行動，包括大規模裁員和通過大額資本籌集來改善公司疲弱的資產負債表。

這些措施可能會為波音的管理層爭取一些時間。「我認為波音會非常不願意放棄其軍用飛機業務，因為它與波音商用飛機之間存在許多協同效應，」Vertical Research Partners的分析師羅布·斯塔拉德（Rob Stallard）説。

這些協同效應包括研發以及具有軍用用途的商用飛機型號。「但其他業務就另當別論了……商用飛機和服務活動之間的收益有限，而非航空防務（如太空業務）也是如此。」

服務和航空業務可能會被剝離，但服務部門目前是盈利的。斯塔拉德補充説，波音的管理層和董事會可能不願意放棄這一現金流來源。

奧斯曼認為，如果波音選擇拆分路線，其股票可能會有「100%的上漲空間」。

拆分對通用電氣的股東來説非常成功。通用電氣的航空、能源（Vernova）和醫療科技（HealthCare Technologies）三大業務目前總市值約為3250億美元，而在2018年末拆分計劃的設計者——CEO拉里·卡爾普（Larry Culp）接管時，這一數值還不到1000億美元。

波音的最終命運仍有待決定。在波音的轉型過程中，奧斯曼還看好另外兩家公司，它們正在經歷或可能經歷重大變化：西部數據(WDC.O)和霍尼韋爾(HON.O)。

西部數據正在將其閃存業務和硬盤驅動業務分離開來。

「西部數據即將進行的分拆標誌着戰略轉型，有望釋放出巨大的股東價值，」奧斯曼説。「這一舉措將使公司更專注於核心能力並加速創新，從而使其能夠抓住新興技術趨勢的機遇。」

瑞穗證券分析師維傑·拉克什（Vijay Rakesh）給予西部數據股票「買入」評級，並最近寫道，這兩部分業務可能分別價值約每股95美元，而上周五西部數據的股價剛剛低於63美元。

至於霍尼韋爾，激進投資者艾略特投資管理公司（Elliott Investment Management）率先行動，披露了其在這家工業巨頭的股份，並建議將公司拆分為兩部分，一部分專注於航空航天，另一部分專注於自動化。霍尼韋爾的管理層已經與艾略特公司進行了接觸，並正在考慮包括剝離航空業務在內的一些選項。

「戰略重組將使霍尼韋爾和新實體能夠更有效地調整其運營重點和投資策略，」奧斯曼補充道。

奧斯曼看好公司拆分帶來的新企業聚焦。時間會證明波音是否，以及在多大程度上走上拆分的道路。