聽説，不少LP排隊給這家GP「送錢」

背靠中國石化，30億二期基金將落地。

當衆多GP為募資發愁時，一家成立不到5年的投資機構，卻不僅讓LP主動「送錢」，甚至還有底氣婉拒部分LP的合作邀約。

這家年輕基金的背景並不簡單，「中國石化旗下中國石化資本發起設立，一期基金LP由國家大基金、地方政府引導基金組成，中國石化旗下首隻基金」都是他的標籤。

根據上述關鍵信息，不難看出這家投資機構正是——恩澤基金。其命名背后，有着對「中國催化劑之父」閔恩澤院士的深切致敬，這位中國石化的傑出科學家為我國能源化工領域作出了卓越貢獻。

從2020年設立至今，不到20個人的團隊，管理着總規模50億元的基金。其中，一期基金規模20億元，已經進入退出期，業績達到甚至超過LP預期；二期基金規模30億元，70%的資金份額已鎖定，余下份額也有LP表達明確出資意向，目前流程正在推進中。

「截至2024年12月31日，恩澤一期基金已投項目增值率63%，已投項目IRR22%，基金IRR13%。」據恩澤基金總經理周雨萱透露，二期基金募資進展異常順利，基本都是LP主動找上門來尋求合作。

在深入一線的實踐中，恩澤基金不僅跑通了「從零到一」的投資邏輯，也在央企的嚴格管理要求和市場化活力之間找到了平衡，逐步塑造出一條兼具中國石化特色和市場化基因的基金運作模式，讓自己的名氣越來越響。

對於VC/PE行業而言，恩澤基金的案例無疑頗具借鑑意義：在擁有核心產業基因的同時，引入真正市場化的激勵和風控機制，才能讓基金「飛得更遠」。

背靠中國石化，30億二期基金將落地

獨特的基因，讓恩澤基金在成立時，便擁有很高的起點。

時間回到2018年。吹響轉型升級的號角后，資本金融成為中國石化發展新能源、新材料、新經濟的重要工具。在這樣的背景下，中國石化資本應運而生，開始以產業資本的身份扛起重任。

直接投資，自然成為中國石化資本的重要手段。經過一番探索，他們意識到市場化基金投資的重要性。2020年，中國石化資本發起設立恩澤基金，總規模為50億元，成為中國石化旗下首隻基金。不管是體量不小的資金規模，亦或是第一隻基金的特殊身份，中國石化釋放的信號特別明顯——恩澤基金被寄予厚望。

雙碳戰略下，打造世界領先潔淨能源化工公司成為中國石化這艘能源化工巨型航母新的願景，恩澤基金正是其中極為重要的一環。

在周雨萱看來，恩澤基金既是中國石化通過財務投資發現戰略投資機會的「試驗田」，又是中國石化發現並形成新的經濟增長點的「探照燈」，還是中國石化探索並形成新的生態圈的「先鋒隊」。

那麼需要與之配套的便是，能夠適應新環境和滿足新要求的創新管理機制。

在滿足注重資產保值的央企運營管理要求的前提下，他們引入收益共享和風險共擔且靈活的市場化運作機制，最終形成獨具特色的新型基金運營模式。

既然已經明確了自己的方向，同時又制定了運作的規則，找到合適的LP便成為恩澤基金的重中之重。按照他們的打算，這隻基金一期的規模為20億元。

對於自己成立的首隻基金，中國石化提供的支持力度很大。當恩澤基金一期啟動募資時，他們直接投了8億元。與此同時，這期基金的LP還包括國家制造業轉型升級基金，以及廣東南海產業集團和天津海河產業基金。

這樣的配置堪稱豪華。有中國石化這個超級鏈主企業作為后盾，再加上國家級大基金、地方政府引導基金的大力支持，給了恩澤基金足夠的底氣。

雖然只是一名創投新兵，但恩澤基金不僅按時完成投資任務，總共投資的19個細分領域頭部項目與中國石化產業鏈緊密協同，同時還為LP創造了可觀的投資收益，沒有一個項目出現減值情況。

「截至2024年12月31日，恩澤基金已投項目增值率63%，已投項目IRR22%，基金IRR13%。」據周雨萱透露，恩澤基金投資的國富氫能已於2024年11月上市，這筆投資給他們帶來數倍的回報。

對於一隻成立僅4年多的基金而言，目前能夠取得這樣的成績，表現可謂相當亮眼。帶來的好處也是非常明顯，當衆多GP還在為募資苦惱時，總規模30億元的恩澤基金二期進展卻異常順利，甚至不少LP主動找上門來尋求合作。

「老LP復投比例高，而且有新LP進來，同時還有國家隊加入。」周雨萱坦言，恩澤基金二期有70%的資金份額已鎖定，余下份額也有LP表達明確出資意向，流程正在推進中。

在行業普遍「募資難」的現狀下，恩澤基金二期卻「水漲船高」，可見其深厚實力正在逐步獲得外界認可。

從產業視角出發，做最懂產業的投資人

早在成立之初，恩澤基金便對自身的戰略有着清醒的認知。

周雨萱將做基金比喻成做人，認為需要非常瞭解自己的長板和短板，然后通過將長板發揮到極限，從而克服短板帶來的不利影響。於是，成為最懂產業的投資人，做深度的產業性投資，成為他們的目標。

作為產業型投資人，中國石化的產業背景、產業鏈佈局、技術孵化等資源，可以説是恩澤基金最大的優勢。在能源資源的基礎上，中國石化深耕潔淨油品和現代化工多年，同時又將發力重心延展到新能源、新材料、新經濟。

那麼中國石化的產業鏈，便是恩澤基金的投資方向。圍繞中國石化主業，新材料、新能源、節能環保、高端智能製造及大數據等戰略性新興產業，最終成為這隻基金的重點投資領域。

從投資脈絡來看，氫能產業鏈的「氫鏈氫圈」、電動汽車產業鏈的「E鏈E圈」、化工新材料產業鏈和高端智能製造賦能傳統業務轉型升級是他們的投資主線。簡而言之，依託「點-線-面」的綜合產業佈局，恩澤基金選擇圍繞產業鏈佈局生態圈。

長期深耕產業，使得恩澤基金在投資項目時，往往會站在產業的視角去認真篩選。

有核心技術、有投資價值、有清晰退出渠道等，成為他們優先選擇的項目畫像；而市場規模龐大、技術實力一流、團隊能力強大等，則是他們看好的項目的關鍵詞。

「你要扎進產業圈，才能找到好項目。」在周雨萱看來，能夠補行業的短板，提升產業的效率，或者能夠改善人們生活的項目，才叫好項目。

按照這樣的思路，恩澤基金沿着產業鏈搜尋項目時，發現了國內車用和航空碳纖維複合材料頭部企業——亨睿碳纖維。

意識到碳纖維複合材料存在廣泛的應用場景，認定他們是國內少有的同時在車用和航空擁有競爭優勢的企業后，恩澤基金連續兩次出手，共投了對方2億多元。

這家公司的發展也符合恩澤基金的預期。目前，他們不僅與空客達成戰略合作，還陸續獲得多家頭部機構投資的近10億元融資。

值得注意的是，恩澤基金同時也在發力產業孵化。2020年10月，恩澤基金與康明斯達成合作，共同開發和推廣電解水制氫技術。

一年后，恩澤基金與康明斯按50:50比例共同出資並於中國境內設立合資公司——康明斯恩澤，從而將全球先進的PEM電解水制氫技術引入中國。

「氫能產業鏈分為制、儲、運、加四個環節，制氫或者説氫源是產業鏈的起點。」據周雨萱介紹，這家合資公司的成立，是恩澤基金在氫能產業鏈佈局的重要一環。

從氫能產業鏈的康明斯恩澤、國富氫能、海德利森等，到電動汽車產業鏈的一道新能、欣旺達、奧動新能源等，以及化工新材料產業鏈的亨睿碳纖維、巨鵬生物、普力材料等，恩澤基金的投資版圖正變得越來越大。

打造產業生態圈，提供獨具價值的投后賦能

對於創業公司而言，要想順利長成參天大樹，離不開各類資源的支撐。

從技術轉化，到產品量產；從戰略制定，到團隊管理；從搞定客户，到應對競爭......經歷九九八十一難，創業者纔有可能最終取得真經。

從恩澤基金的角度出發，他們在陪伴被投企業成長時，扮演的是護經人的角色。「一家企業越是想不斷地去成長，那麼就會對各類資源有進一步的要求。」周雨萱補充道。

這里面的關鍵點在於，科技創新往往需要大量資金支持。那麼投資機構可以通過發掘具備潛力的科技企業，提供資本支持來幫助對方在關鍵技術領域實現突破。

秉持「始於科技、成於資本」的理念，周雨萱將創新技術比喻成種子，產業資本比喻為陽光和水，而產業資源則是土壤，「對於種子的生長，兩者缺一不可。」

除了為被投企業提供資本，堅持「三分投資、七分管理」的恩澤基金，還為其提供更為重要的產業資源。在成為對方外設的銷售中心、信息中心、公關中心和投行的過程中，從而幫助被投企業快速做強做大。

這番非同尋常的操作，一般的投資機構往往難以實現。細究背后的原因，中國石化豐富的產業鏈和院士專家資源等，讓恩澤基金在投后賦能上具備獨特的優勢。

巨鵬生物是典型的受益者。這隻基金不僅提供資本加速對方的技術研發，還通過整合中國石化寧波院的技術資源，幫助該公司成功運行全球首個2.4萬噸/年乙醇示範項目，為中國和全球的碳減排目標提供了可行的解決方案。

在周雨萱看來，正是通過基金投資進行產業佈局，使得恩澤基金能夠構建氫能、移動能源、化工新材料、高端智能製造&大數據四大產業鏈生態圈，從而實現產業鏈上中下游全覆蓋，最終在投后賦能上的優勢愈發明顯。

以氫能產業鏈生態圈為例，恩澤基金依託中國石化氫能產業鏈「鏈長」優勢，推動了與康明斯恩澤、國富氫能、海德利森、海德氫能等企業，在制氫、儲氫、運氫、加氫等環節的研發和市場合作，最終實現氫能「制、儲、運、加、用」全產業鏈投資佈局。

這樣做的好處也是相當明顯。一方面，這些被投企業能形成協同效應，可以在合作中加速自身的發展；另一方面，這些以恩澤基金為紐帶而連接在一起的企業，也能為中國石化打造第一氫能公司提供助力。

短短四年多時間里，恩澤基金已在央企管理要求與市場化運作之間找到了平衡點。從一隻成立不足5年的基金，成長為管理總規模即將達到50億元、投資回報亮眼的投資機構，足以證明他們在投研、產業資源整合和投后服務方面的綜合實力。

隨着30億元二期基金即將落地，恩澤基金的產業投資之路仍在加速延伸。在助力更多有理想、有格局、有能力的創業者奔向宏偉目標的同時，這家年輕的基金也將繼續夯實自己的價值，成為能源革命時代下央企產業資本的又一成功範本。