【華鑫汽車|行業周報】Optimus百萬量產進度提前，機器人板塊行情 延續

（來源：華鑫研究）

▌馬斯克給予Optimus量產指引大超預期，最快2027年可生產100萬台

Optimus百萬量產進度提前，Gen3版本有望Q1發佈。馬斯克在連線採訪中表示，Optimus將是有史以來最大的產品。如果一切進展順利，特斯拉的目標是今年製造數千台 Optimus人形機器人，2026年的產量將增加 10 倍，因此26年目標是生產5w-10w個人形機器人，然后在下一年再次生產10倍，產量來到50-100w台，遠超預期。此外，馬斯克在最新一次遊戲直播時透露，「未來幾周內，我們就可能會更新Optimus（人形機器人擎天柱），它的進展非常順利，團隊做得很棒。」馬斯克曾在2024年6月的特斯拉股東大會上表示，2024年底至2025年初，Optimus將進行重大硬件改版。結合來看，一季度Gen3發佈是大概率事件，機器人板塊行情有望延續。

投資建議：絲槓是優質賽道，推薦雙林股份、貝斯特、震裕科技、北特科技；放量提前，總成受益較大，推薦三花智控、拓普集團；靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，推薦捷昌驅動、雷賽智能、兆威機電。

▌汽車以舊換新範圍擴大，政策持續加碼有望託底全年銷量

汽車以舊換新範圍由國三擴大至國四。1月8日，國家發展改革委、財政部聯合發佈了關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知，明確擴大汽車報廢更新支持範圍，完善汽車置換更新補貼標準。

2024年7月汽車以舊換新範圍為在2011年6月30日前註冊登記的汽油乘用車、2013年6月30日前註冊登記的柴油乘用車和其他燃料類型乘用車及2018年4月30日前註冊登記的新能源乘用車。此次擴大至2012年6月30日前註冊登記的汽油乘用車、2014年6月30日前註冊登記的柴油及其他燃料乘用車及2018年12月31日前註冊登記的新能源乘用車。

兩新政策顯著，有望撬動400萬至500萬輛增量。2024年乘用車累計銷量2289.2萬輛，同比+5.5%；汽車報廢更新超過290萬輛，置換更新超過370萬輛，帶動汽車銷售額9200多億元。據中國汽車戰略與政策研究中心預計，2025年以舊換新政策有望帶動汽車零售額增加超5800億元。乘用車以舊換新方面，預計2025年汽車報廢更新有望撬動200萬輛至250萬輛增量。置換更新有望撬動200萬輛至250萬輛增量，乘用車整體撬動400萬輛至500萬輛增量。

▌特斯拉Model Y、問界M8等多款重磅新車完成工信部申報

1月10日公佈的《道路機動車輛生產企業及產品公告》（第391批）顯示，包括特斯拉Model Y、問界M8、領克900等多款重磅新車完成工信部申報。

特斯拉Model Y煥新版共2個版本，九大方面進行升級調整。新Model Y推出后輪驅動/長續航全輪驅動版2個版本，售價分別為26.35/30.35萬元，主要針對價格、外觀、內飾、車身尺寸、座艙、續航、能耗、動力、底盤等九大方面進行了升級調整。新Model Y內飾主要升級了座艙環繞式氛圍燈及后排屏幕；外觀採用全新的貫穿式日行燈，全新的輪轂，全新的尾燈；新Model Y車身尺寸為4797/1920/1624mm，軸距2890mm，相比老款車型，車身長度上增加47mm，寬度減少1mm，高度和軸距保持不變。

賽力斯新申報車型沿用問界家族 SUV 車型的設計語言。新車配備貫穿式大燈和半隱藏式門把手。參數上，該車長寬高分別為 5190/1999/1795mm，軸距 3105mm，與問界M9差異較小。硬件採用與尊界S800類似配置，有望支持更高級別智能駕駛。

投資建議：以舊換新政策延續及範圍擴大，疊加多款重磅新車型陸續完成申報，汽車高景氣持續。隨着自主品牌智能化推進及車型佈局逐步完善、高端車型的逐步推出，未來自主車企有望藉助品牌塑造及智能化優勢擴大高端市場份額。建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等華為系主機廠。

▌推薦標的

我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步佔據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特、雷迪克；⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

汽車產業生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業績不達預期。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數漲1.4%，跑贏大盤2.6個百分點。本周滬深300跌1.1%。中信30個行業中，漲幅最大的為家電(2.3%)，跌幅最大的為商貿零售(-6.6%)；中信汽車指數漲1.4%，跑贏大盤2.6個百分點，位列30個行業中第4位。

其中，乘用車跌1.3%， 商用車漲2.9%，汽車零部件漲3.3%，汽車銷售及服務跌0.7%，摩托車及其他漲2.2%。概念板塊中，新能源車指數漲1.1%，智能汽車指數漲0.6%，人形機器人指數跌0.7%。近一年以來（截至2025年1月10日），滬深300漲13.4%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為21.0%、0.5%、11.5%，相對大盤的收益率分別為+7.6pct、-12.8pct、-1.9pct。

在我們重點跟蹤的公司中，雙林股份（29.4%）、飛龍股份（25.4%）、北特科技（23.7%）等漲幅居前，迪生力（-20.2%）、通達電氣（-20.0%）、大東方（-15.2%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為-2.6%，中位數為-1.5%。本田汽車（4.6%)、小鵬汽車（3.7%)、大眾汽車（3.3%)等表現居前，RIVIAN（-13.8%)、LUCID（-9.4%)、蔚來（-6.7%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2025年1月10日,汽車行業PE（TTM）為29.0，位於近4年以來16.7%分位；汽車行業PB為2.4，位於近4年以來66.9%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50漲0.6%，華鑫北證指數跌4.9%。近一年以來（截至2025年1月10日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為5.8%、4.8%，相對滬深300的收益率分別為-7.6pct、-8.6pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為4.1%，中位數為2.4%。駿創科技（34.3%)、九菱科技（24.9%)、安徽鳳凰（13.0%)等表現居前，三祥科技（-4.8%)、華洋賽車（-4.5%)、邦德股份（-4.3%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

12月第一周乘用車市場日均零售6.3萬輛，同比去年12月同期增長32%，較上月同期增長11%。

12月第二周乘用車市場日均零售8.3萬輛，同比去年12月同期增長36%，較上月同期增長17%。

12月第三周乘用車市場日均零售8.7萬輛，同比去年12月同期增長11%，較上月同期增長14%。

12月第四周乘用車市場日均零售10.3萬輛，同比去年12月同期下降6%，較上月同期下降10%。

初步統計：12月1-31日乘用車市場零售262.2萬輛，同比去年12月同期增長11%，較上月同期增長9%；今年以來累計零售2,288萬輛，同比增長5%。

在國家報廢更新和各地以舊換新政策的補貼鼓勵下，近期的購車消費實現強勢增長的良好局面。尤其是各地以舊換新政策對電動車的補貼比油車高出1000-5000元，很多地方的補貼差距較小，實現了公平競爭的油電同權的趨勢，這是地方政策的巨大亮點。國家報廢更新政策對新能源車照顧力度超強，地方的政策均衡后，對經銷商的生存壓力改善是有促進的。12月的國家報廢更新和各地以中央資金支持為主的以舊換新工作都將截止，加之部分地區因補貼資金緊缺而暫停的消息，共同促進年底購車，因此會帶來12月前兩周的市場火爆。近兩周暫停補貼的地方增多，有利於轉移2024年的消費到2025年1月，實現更好的平衡。

12月第一周乘用車廠商批發日均7.1萬輛，同比去年12月同期增長55%，環比上月同期增長6%。

12月第二周乘用車廠商批發日均8.2萬輛，同比去年12月同期增長26%，環比上月同期增長1%。

12月第三周乘用車廠商批發日均9.0萬輛，同比去年12月同期增長16%，環比上月同期下降2%。

12月第四周乘用車廠商批發日均14.4萬輛，同比去年12月同期下降4%，環比上月同期下降3%。

12月1-31日，全國乘用車廠商批發306.4萬輛，同比去年12月同期增長13%，較上月同期增長5%；今年以來累計批發2,718萬輛，同比增長6%。

12月廠商銷量走勢持續較強。置換政策開始接力報廢補貼政策，引爆市場；報廢政策更利好新能源，且后面效果會逐步衰減。但置換政策刺激效果大於報廢，並且燃油車刺激效果顯著。

根據乘聯會的分析，2024年是車市消費的特大年，2025年屬於車市消費的特小年，具體來講：2025年春節在1月28日，較2024年早13天，疊加企業、税務、車管所等的設備維護和假期安排，導致部分春節前購車在2024年底完成。因為今年頭部企業的銷量完成率較好，預計12月部分廠商銷量轉移至明年1月的規模很大，對歲末年初的銷量有很好的平衡效果。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、橡膠價格均有下降。本周（1 月 6日- 1 月10 日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為 0.41/7.47/1.97/1.35/0.74 萬元/噸，本周周度環比分別為 -1.0%/+1.4%/-0.3%/+2.5%/-0.7%。1 月 1 日- 1 月10 日均價的月度環比分別為-0.1%/-0.4%/-3.0%/+0.8%/-0.8%。

行業評級及投資策略

①機器人：總成是最確定性的方向，三花智控、拓普集團；絲槓是最好的賽道，雙林股份、北特科技、雷迪克；其他結構件，浙江榮泰、駿創科技(北交所)。②汽車：新泉股份、浙江榮泰、多利科技、無錫振華、模塑科技、開特股份(北交所)。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注「汽車+機器人」雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、拓普集團:關於擬收購相關公司股權的提示性公告

公司董事會授權公司管理團隊以不超過現金3.3億元人民幣洽談收購安徽岳塑汽車工業股份有限公司、蕪湖奇瑞科技有限公司、安徽源享投資管理合夥企業（有限合夥）合計持有的蕪湖長鵬汽車零部件有限公司100%股權。

2、賽力斯: 關於重大資產購買的進展公告

公司全資子公司賽力斯汽車有限公司擬以支付現金的方式購買華為技術有限公司持有的深圳引望智能技術有限公司10%股權，交易金額為人民幣115億元。

2024年7月29日，公司發佈了《關於籌劃對外投資的提示性公告》，公司擬與引望及其股東協商投資入股事宜，共同支持引望成為世界一流的汽車智能駕駛系統及部件產業領導者。

2024年8月23日，公司第五屆董事會第十五次會議審議通過《關於本次重大資產重組方案的議案》《關於<賽力斯集團股份有限公司重大資產購買報告書（草案）>及其摘要議案》等本次交易相關議案。同日，賽力斯汽車與華為、引望簽署了附條件生效的《股權轉讓協議》，約定賽力斯汽車購買華為持有的引望10%股權，同時賽力斯汽車與華為、引望簽署《關於加入<關於深圳引望智能技術有限公司之股東協議>之協議》。

2024年10月9日，公司2024年第三次臨時股東大會審議通過上述《關於本次重大資產重組方案的議案》等議案，同意本次交易。

根據《股權轉讓協議》，本次交易的轉讓價款分三期支付，《股權轉讓協議》約定的第一筆付款先決條件已滿足，受讓方已向轉讓方支付完畢《股權轉讓協議》約定的第一筆轉讓價款人民幣23億元。

2024年12月7日，公司披露了《關於重大資產購買的進展公告》。

3、賽力斯：發行股份購買資產報告書（草案）摘要（修訂稿）

公司擬通過發行股份的方式購買重慶產業母基金、兩江投資集團、兩江產業集團持有的龍盛新能源100%股權，交易價格816,395.20萬元。公司發行股票數量123,583,893股，佔發行后上市公司總股本的比例為7.57%，發行價格66.06元/股。

5.2

行業新聞

1、小鵬與大眾共建中國超快充網

1月6日，大眾汽車集團（中國）和小鵬汽車股份有限公司宣佈，雙方在國內超快充網絡領域達成戰略合作並簽署諒解備忘錄（MOU）。大眾汽車集團（中國）和小鵬汽車將相互開放其專有的超快充網絡，將合力為客户打造中國最大的超快充網絡。通過本次戰略合作，雙方將為客户提供一個擁有20000多充電終端、覆蓋中國420個城市的超快充網絡。

2、中國或連續第二年蟬聯全球最大汽車出口國

中國乘聯會的數據顯示，2024年，中國汽車出口量同比增長25%至480萬輛，其中，新能源汽車（包括電動汽車和插電式混合動力汽車）的出口量同比增長24.3%至129萬輛。儘管歐盟於2024年10月下旬對中國產電動汽車加徵進口關税，但中國仍或連續第二年超過日本成為全球最大的汽車出口國。

3、美國將於下周敲定中國汽車限制規定

美國商務部長Gina Raimondo表示，美國政府計劃在下周敲定限制中國汽車軟硬件的規則。2024年9月，出於美國國家安全考慮，美國商務部提議禁止在美國道路上的網聯汽車和自動駕駛汽車中使用中國軟件和硬件。美國商務部還計劃提議，對中國軟件的禁令將在2027年款車型中生效，對中國硬件的禁令將在2029年1月或2030年款車型中生效。此舉將有效禁止中國汽車和卡車進入美國市場。

4、土耳其Dogan Trend與上汽集團合作建廠取得新進展

1月8日，土耳其汽車經銷商Dogan Trend公司表示，其與上汽集團在土耳其建立汽車工廠的合作取得了新進展。該公司的官員將應邀於1月10日前往上海，「將該項目推進到下一階段」。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

北交所交易量下滑

證券研究報告：《Optimus百萬量產進度提前，機器人板塊行情 延續—汽車行業周報》

對外發布時間：2025年1月12日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職於華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

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