分析丨川投集團與四川能投合並，地方能源國企正在加速抱團？

川投集團與四川能投戰略重組

11月29日，川投能源、川能動力、華海清科三家上市公司公佈，四川省人民政府計劃啟動四川省投資集團有限責任公司與四川省能源投資集團有限責任公司的戰略重組。

據公開資料，川投集團和四川能投均為四川省國資委下屬的大型集團公司，兩者的總資產規模合計超過3700億元人民幣。

據資料顯示，川投集團和四川能投均為四川省國資委下屬的大型集團公司。川投集團是四川省國資委控股的子公司。

而四川能投則是四川發展（控股）有限責任公司的全資子公司，其股權結構與川投集團相同，由四川省國資委持有90%的股份，四川省財政廳持有剩余的10%。

川投集團成立於1988年10月，是經四川省委、省政府批准成立的首批省級大型投融資運營公司之一，同時也是國有資本投資公司改組改革的試點單位。

目前，川投集團已確立以能源產業為主導，電子信息產業、大健康產業、先進材料產業及戰略性新興產業為三大培育產業的[1+3]產業佈局。

該集團旗下擁有川投能源等25家全資或控股子公司，包括川投燃電、川投新能源、紫坪鋪、川南發電、嘉陽集團、川投峨鐵等。

根據官方數據，2023年川投集團實現營業收入超過150億元，資產總額超過1100億元，利潤總額超過45億元。

在能源領域，川投集團參控股的電力裝機容量達到4403萬千瓦，約佔四川省總裝機容量的35%，同時，集團還擁有在建及擬建項目總裝機容量1149萬千瓦。

四川能投作為本次重組的另一方，是四川省人民政府批准成立的大型國有資本投資公司，成立於2011年2月，是四川省能源化工產業的領軍企業。

目前，四川能投的資產規模超過2600億元人民幣，年營業收入接近1000億元人民幣。

四川能投旗下擁有川能動力、四川能投發展、華環電子、華海清科四家上市公司。

其中，川能動力的業務涵蓋風力光伏發電、垃圾發電、鋰礦採選、鋰鹽生產等多個領域，其主營業務為新能源電力，主要負責建設和運營風電、光伏、垃圾發電等清潔能源項目。

據財務報告顯示，2024年前三季度，川能動力的淨利潤達到6.30億元，同比增長11.69%。

據相關報道，計劃啟動戰略重組的川投集團和四川能投，其資產規模均超過千億元，業務重合點主要集中在能源板塊。

若兩家公司能夠順利實現其[十四五]規劃目標，其資產規模預計將超過5500億元，營業收入將超過1700億元。

新能源正逐漸成為各地財政的重要方式

財政部數據顯示，今年1-5月，地方政府性基金預算本級收入同比下降16.7%，其中，國有土地使用權出讓收入下降20%。

這對許多依賴土地税收的地方政府而言，新能源成為新的財政收入來源。

尋找和扶持新興產業以替代房地產，增加財政收入，已成為地方政府必須面對的問題。

幸運的是，隨着房地產行業的逐漸衰退，新能源行業正蓬勃發展。

從發展模式上看，新能源開發與房地產開發有諸多相似之處，尤其是兩者都依賴於土地資源的開發來實現價值轉化。

國家能源局數據顯示，2022年，全國風電、光伏發電新增裝機突破1.2億千瓦，達到1.25億千瓦，連續三年突破1億千瓦，再創歷史新高。

全年可再生能源新增裝機1.52億千瓦，佔全國新增發電裝機的76.2%，已成為我國電力新增裝機的主體。

新能源產業對地方財政和税收的貢獻顯著，這也是地方成立省級能源國有企業的重要原因之一。

以風能和太陽能發電為例，隨着設備成本的降低，預計在不遠的將來，這些新能源項目將為地方財政帶來可觀的税收收入。

首先，新能源基地的建設能夠帶動產業鏈的發展，促進相關裝備製造業和配套產業的集聚，進而推動當地產業發展和就業；

其次，新能源項目在建設過程中對建築材料如混凝土、鋼材的需求，將有效促進地方相關產業的發展；

最后，新能源項目的運營和維護工作將顯著增加地方就業機會，提高居民收入。

據行業分析人士指出，在房地產行業降温、土地財政收入減少的背景下，地方政府迫切需要其他財政收入來源，新能源正逐漸成為各地彌補財政缺口的重要手段之一。

因此，各地方政府陸續通過合併成立大型能源集團，這不僅響應了國家統一全國能源大市場的政策號召，而且努力將能源這一重要資源牢牢掌握在自己手中。

這些新興的地方能源集團，擁有充足的資源，因此在市場競爭中顯得從容不迫，甚至開始與傳統大型能源企業爭奪市場份額。

它們中有的資產規模達到數千億，有的電力裝機容量達到數千萬千瓦。

因此，眾多省市紛紛密集成立或重組能源集團，並迅速擴大其規模，以期將更多的綠色GDP留在省內，並拓展能源產業的收入來源，這已成為許多省市的共同選擇。

地方能源集團的崛起，將直接與有意向在地方市場擴展的中央電力企業形成競爭。

在過去，以五大六小為代表的中央能源企業是傳統能源投資和開發的主導力量。

然而，隨着各省能源集團的成立和重組，新的競爭力量正在崛起，特別是在資產規模和營收規模方面，它們正與傳統大型發電企業並駕齊驅。

更值得注意的是，目前地方能源集團的業務範圍已不再侷限於本地區域，其業務版圖已經擴展至全國。

地方能源集團的整合，並非旨在與傳統發電央企展開競爭，而是爲了貫徹國家戰略，以及更明確地構建國家能源大市場的分工。

然而，在地方能源集團整合之前，由於規模較小、業務單一，當地能源國企的運營效率相對較低，缺乏企業核心競爭力，產業佈局不足，難以迅速響應市場需求。

基於這些原因，各地迅速推動省屬國有企業之間的重組整合。

通過重組，地方能源集團能夠更有效地整合資源，加速推進新能源的發展。

能源行業的重組浪潮，表面看似是對當前市場挑戰的應對，實則是爲了未來的市場佈局進行的戰略部署。

一系列政策的出臺為重組進程注入了加速動力

去年4月，《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即中國資本市場的第三個[國九條]）提出，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用併購重組、股權激勵等方式提高發展質量，對活躍併購重組市場作出重要部署。

去年8月，《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》由國務院發佈，首次在中央層面系統部署了加快經濟社會發展全面綠色轉型的任務；

並明確要求各地方政府大力發展非化石能源，積極推進分佈式光伏、分散式風電項目，並持續加強資源型地區的綠色轉型工作。

換言之，傳統央國企將主導集中式風光能源的開發，而各省的地方能源平臺則致力於分佈式風光能源的發展；

吸引多元主體共同參與能源開發，並與火電等本地電源協同運營，形成由地方政府控制的綠色電力資源。

同時，地方政府將利用這些資源支持當地大數據、化工、製造業等低碳產業的發展，使其成為繼土地財政之后，為地方創造持續穩定收入的新型[綠色資產]，從而形成新的發展格局和商業模式。

結合[國九條]要求，去年9月，中國證監會發布《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（即[併購六條]），針對促進併購重組頒佈六條措施。

其中明確提出，將提升重組市場交易效率，對符合條件的上市公司重組，大幅簡化審覈流程、縮短審覈時限，提高重組效率。

一系列政策舉措的出臺，為本輪央企和國企併購重組進程注入了加速動力。

一些企業已經藉助政策東風，實現了自身產業鏈的快速升級改造。

能源領域地方與國企正在加速抱團

近年來，隨着能源板塊的加速整合，多個大型省屬能源國有企業相繼成立。

例如，去年3月，以原湖南湘投控股集團有限公司為主體，組建了湖南省能源投資集團有限公司。

去年4月，盤江煤電集團與烏江能源集團合併，成立了貴州能源集團，致力於建設新型綜合能源基地，並打造成為西南地區的煤炭供應中心；

去6月，廣西投資集團對內部能源資源進行了優化整合，成立了廣西能源（維權）集團；

隨着地方政府對地方能源集團的重視以及地方能源集團實力的增強，地方能源集團在電力行業的競爭格局中，對五大發電央企構成了挑戰。

在我國電力行業改革后，形成了以[五大四小]央企為主導的發電業務格局，而地方能源集團多侷限於本省發展，規模較小。

國家層面，爲了深化供給側結構性改革、激發市場活力，有意引導國有企業進行戰略性重組和專業化整合，以提高資源配置效率和市場競爭力；

地方層面，隨着能源革命的推進和新能源產業投資的高回報率，地方政府傾向於培養本省的能源巨頭；

企業層面，在經濟下行壓力下，地方能源集團也必須尋求合作，進行變革。

結尾：

從過去的[合併同類項]發展到強化核心功能與核心競爭力，下一階段的目標是實現產業引領和價值創造。

地方能源板塊的整合將加速資源向頭部集中，有助於加強域內資源整合，減少溝通協調等內部資源消耗，提升集團的競爭力和抗風險能力，引領當地能源產業的創新。

隨着併購重組支持政策的優化，國有資本重組的熱度持續上升。

一批規模龐大的地方能源集團崛起后，將成為地方國企的領航者、用户資源的集散中心和地方財政的重要貢獻者。

部分資料參考：遇見能源：《川投集團和四川能投重組 地方能源國企正在加速抱團》，風芒能源：《地方能源集團整合加速：川投集團&四川能投擬重組》，基建微觀點：《能源版圖大洗牌：地方國企抱團整合，[叫板]央企》，中國電力報：《國資巨頭強強聯手，地方能源板塊整合加速》，21能聞：《川投集團、能投集團啟動戰略重組 四川國資4000億資產整合進行時》，中小企業服務機構聯合會：《四川又一國資巨頭誕生，廣西、湖南、山東早已完成重組》，企觀國資：《四川能源新巨頭即將誕生》，天府巴蜀：《衝擊下一個川內世界500強？四川能投集團、川投集團擬戰略重組》，中鑫產業控股：《解碼2025：產業投資何去何從？》， 北極星電力網：《地方巨頭走向中心，衝擊五大發電央企格局》，礦業界：《今年涉礦央國企頻繁進行[大動作]，釋放什麼新信號？》