eBay: Facebook的潛在推動力

Meta Platforms已同意與eBay在 Facebook Marketplace 上發佈列表合作。由於強勁的資本回報，該股票已經接近多年高點。有外國分析師認為，隨着與Meta的新合作，其市場業務重新恢復增長。

作者：Stone Fox Capital

重大Meta新聞

由於歐洲委員會的監管壓力，Meta Platforms正在努力將eBay列表納入其Facebook Marketplace。歐洲委員會最大的痛點是，Meta通過使用在其平臺上投放廣告的在線分類廣告的廣告數據來為Facebook Marketplace謀利，從而施加「不公平的交易條件」。

補救措施是允許像eBay這樣的其他提供商進入市場。一個關鍵點是，由於歐洲監管機構的壓力，迫使Meta開放市場，而不是目前僅支持內部網站的做法，客户將前往eBay網站完成交易。

eBay報告稱，2024年第三季度銷售額僅增長3%，商品交易總額（GMV）增長2%至183億美元。長期以來，該在線市場在新冠疫情期間的交易和用户增長一直受到大型技術市場（如Facebook運營的市場）的壓力。

在過去一年中，季度GMV一直停留在180億美元左右，美國市場沒有增長。收入增長的主要原因是廣告收入的增長，第三季度第一方廣告產品收入達到3.96億美元，增長了15%。

來源：eBay

顯然，eBay任何增加平臺用户和提高交易量的機會都對業務非常有利。該公司已經擁有一個高度盈利的業務。

摩根士丹利預計，Facebook Marketplace的整合將帶來顯著的增長。根據分析師Nathan Feather和Brian Nowak的説法，Marketplace上的10億用户可能會轉化為6%的GMV增長和約9%的EBIT貢獻，基於每年有25%的用户在eBay上完成1.75次購買。

第三季度盈利的關鍵是每股收益（EPS）達到1.19美元，第四季度指引為每股收益1.22美元。eBay預計2024年每股收益至少為4.80美元，儘管在Facebook消息公佈后股價幾乎上漲了10%，但該股票的交易價格仍低於70美元。

eBay的交易價格僅為2025年每股收益目標5.22美元的13倍。共識分析師估計每股收益將以8%的速度增長，但所有每股收益增長都將來自大規模的股票回購，正常增長和這一新交易都沒有額外的上升空間。

這里的機遇是通過平臺的實際增長來獲益。Facebook如此龐大，僅美國、法國和德國的Marketplace列表就可能為eBay帶來顯著增長。

高收益率 

該股票已經如此便宜，以至於eBay回購了大量股票。公司剛剛宣佈在之前的授權下增加30億美元的股票回購計劃，此外還有12億美元的剩余授權。

eBay在第三季度向股東返還了8.81億美元，包括7.5億美元的股票回購和1.31億美元的現金股息。股票的回購平均價格僅為57美元。

來源：YCharts

公司已將流通股從五年前的超過7.6億股減少到現在的不到5億股。在過去一年中，稀釋后的股份數量減少了3800萬股，即7%，至4.94億股。

在過去一年中，eBay回購了約30億美元的股票，導致淨股票回購收益率接近10%。隨着股價的大幅上漲，公司的股息收益率已降至1.6%，但總淨派息收益率（股息收益率和淨股票回購收益率的組合）仍高於10%，並且隨着42億美元的授權股票回購，這一比例應保持在該範圍內。

公司擁有近50億美元的現金余額，儘管被64億美元的總債務所抵消。eBay在2024年截至9月已產生14億美元的正自由現金流，為更多的資本回報提供了動力。

該股票的交易價格僅為13倍的前瞻性每股收益目標，而且這些數字還不包括新Facebook交易的任何影響。投資者應該希望eBay繼續以這些低價回購股票，特別是如果公司可以通過與Facebook Marketplace的新合作來提高收入的話。

主要風險是eBay未能從與Meta Platforms的交易中獲得額外增長。該股票在消息公佈后已經上漲了10%，如果eBay仍然看起來很便宜，這些收益可能會迅速消失。

總結 

無論是否從Facebook Marketplace獲得額外流量，eBay仍然很便宜。這里的機遇是，通過進一步的股票回購和恢復到強勁的GMV增長來推動盈利大幅上升，從而使股票交易價格大幅上漲。