ADC賽道持續火熱，2025年醫藥投併購交易拉開序幕

1月13日，醫藥行業最具影響力的全球投資大會摩根大通醫療保健大會（JPM大會）將在美國舊金山開幕。這也是醫藥行業尋求併購及許可交易的重要契機。大會將吸引來自全球的跨國製藥巨頭與中國的生物藥企高管參加。

再鼎醫藥、科倫博泰等中國生物醫藥公司已確認高管將出席下周的JPM大會。就在會議召開前，1月10日，再鼎醫藥與宜聯生物宣佈達成一項新的戰略合作和全球許可協議，利用宜聯生物醫藥的抗體偶聯藥物（ADC）平臺開發一款針對實體瘤的新型LRRC15抗體偶聯藥物ZL-6201。再鼎醫藥預計將在JPM大會上就這項合作向投資人進行更詳細的説明。

這項合作也開啟了ADC賽道新一年的競爭。該領域去年吸引大量的跨國企業入局，中國生物藥企達成了多項ADC藥物的對外授權合作。以宜聯生物為例，該公司在2024年與瑞士製藥巨頭羅氏及德國生物技術公司BioNTech分別達成 ADC戰略合作和全球許可協議，產品包括一款治療實體瘤的ADC產品以及另一款靶向HER3的ADC候選藥物產品。

業內人士預計，今年的JPM大會上，ADC將繼續成為醫藥行業關注的重點，該領域也有望出現一系列的對外授權與併購交易。

英國製藥商葛蘭素史克（GSK）已於2024年12月與中國生物技術公司映恩生物達成一項ADC藥物的交易，交易最高價值可達約10億美元，用於開發一種治療胃腸道癌症的ADC藥物，這也是映恩生物18個月內達成的第三筆ADC交易。

ADC藥物用於癌症治療已經成為未來生物醫藥行業發展的重要趨勢，而中國生物藥企是ADC新葯研發的關鍵力量，技術處於全球領先水平。2023年，中國ADC藥物的臨牀試驗數量佔全球新註冊ADC臨牀試驗的比例高達60%，這一數字在2020年僅不到20%。

2024年11月，由科倫博泰研發的首個國產靶向TROP2（人滋養細胞表面抗原2）的ADC藥物蘆康沙妥珠單抗獲國家藥品監督管理局（NMPA）批准於中國上市，打破此前吉利德科學公司一家獨大局面。此前，製藥巨頭默沙東已經獲得了這款ADC藥物在中國以外地區的開發及商業化權益，里程碑付款高達13.6億美元。

第一財經記者瞭解到，科倫博泰高管將出席JPM大會並就公司最新業務進展及發展規劃發表主題演講。

「中國生物藥企近年來已經成為這一全球最重要的醫藥投資會議的焦點。客觀上，中國創新葯經歷了約20年的積澱，也到了足以能夠吸引大藥企關注的時間點。」一位即將啟程飛往舊金山參會的投資人對第一財經記者表示，「我們期待在今年的大會上看到更多來自中國新葯進展的分享，希望能夠促成一些併購、合作的達成。」

上述投資人告訴第一財經記者，由於跨國藥企的重磅藥品未來幾年將陸續迎來「專利懸崖」，隨着專利的到期，它們需要儘快充實藥品管線，來填補巨大的收入空白。業內預計到2033年，頭部製藥巨頭因Keytruda、Opdivo等重磅藥品專利到期產生的損失可超過4000億美元，遠超2011年上一輪「專利懸崖」造成的約2500億美元的損失。

2024年全球製藥行業的併購交易規模創下了近十年來新低，大多數製藥集團都放棄了大型交易，轉而選擇小型收購，醫藥併購價格正在迴歸理性，這也給了更多中國生物製藥初創企業獲得資金的機會。

「從去年的併購交易規模來看，價值低於50億美元的交易成為製藥公司在進行併購決策時所優先考慮的，因此私營公司比上市公司獲得了更多青睞。」一位資深業內人士對第一財經記者表示，「越來越多企業在併購時將目標瞄準了更早期的藥品，以更具吸引力的價值進行收購，這確實給正在快速發展的中國生物藥企帶來希望。」

(本文來自第一財經)