王健林「斷臂求生」！萬達債務壓力下的「自救」之路走得通嗎？

2025 年伊始，萬達集團（下稱「萬達」）又一次成為焦點。

近日，有消息傳出，萬達繼續拋售資產，王健林再次啟動了「拋售」模式，一口氣賣掉了6座萬達廣場，接盤方還是新華保險（601336.SH）。

新華保險、中金資本接盤

天眼查App顯示，近日，武威萬達廣場置業有限公司發生工商變更，原股東大連萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）為全資股東，與此同時多位主要人員發生了變更。

值得注意的是，公開的股權全景穿透圖顯示，武威萬達廣場置業有限公司新增全資股東坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）由新華保險、中金資本運營有限公司分別持股99.9%、0.1%。

坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）已多次接手萬達商管旗下的萬達廣場。北京萬達廣場實業有限公司、煙臺芝罘萬達廣場有限公司、南京萬達茂投資有限公司、成都萬達商業廣場投資有限公司等，都已納入其麾下。

就在 2024 年 12 月 26 日，銀川金鳳區萬達廣場置業有限公司同樣發生工商變更，大連萬達商業管理集團股份有限公司退出股東行列，新華保險旗下的坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）成為唯一股東，公司主要人員也相應變更。

股權凍結，風波不斷

根據天眼查的最新數據，萬達地產集團有限公司正面臨嚴重的股權凍結問題。其旗下共有13家公司遭遇股權凍結，特別是在2024年，情況更加嚴峻，具體包括貴陽雲巖萬達實業有限公司、上海萬達物業服務有限公司、武漢華達玖號創新投資合夥企業（有限合夥）、仁壽萬達廣場置業有限公司、成都青白江萬達廣場置業有限公司、成都天府萬達置業有限公司及蘭州萬達城開發有限公司，這些公司被凍結的股權總金額接近2億元。

尤為值得關注的是，在2024年12月25日，萬達地產集團有限公司又新增了一則股權凍結信息，此次被凍結股權的企業是貴陽雲巖萬達實業有限公司，凍結金額高達1億元，凍結期限自2024年12月25日至2027年12月24日，執行此裁決的是廣東省茂名市中級人民法院。

此外，萬達地產集團有限公司還頻繁被列為被執行人，累計被執行的總金額已經達到了3.05億元。近期，萬達地產集團有限公司、大連萬達集團股份有限公司以及延安萬達城置業有限公司又新增了一則被執行人信息，涉及的執行標的為1.2億元，案件源於合同糾紛，由陝西省西安市中級人民法院負責執行。

萬達地產集團有限公司成立於2018年2月，公司的法定代表人為劉詩文，註冊資本為約40.5億元，其業務範圍廣泛，包括房地產開發經營、物業管理、建築裝修裝飾建設工程專業施工以及房屋建設工程施工等。該公司由深圳迪迅實業有限公司與富泰（香港）投資有限公司共同持有股份。

「回A」之路坎坷難行

回顧2016年，王健林做出了一個影響深遠的決定。面對萬達股票在香港證券交易所被嚴重低估的現實，他毅然決定主動從港交所退市，不惜斥巨資回購所有港股流通股，轉而將戰略重心轉移至A股市場，開啟了萬達在A股的征途。

然而，世事難料。2017年，房地產行業突遭政策嚴冬，同時證監會也大幅收緊了對房地產企業登陸A股的審覈標準。這兩大因素如同兩道緊箍咒，讓萬達迴歸A股的道路變得異常艱難。同年，萬達陷入嚴重的財務危機，形勢岌岌可危。

幸運的是，融創的孫宏斌與富力的李思廉及時伸出援手，斥資超600億元，收購了萬達旗下的76家酒店和13個文旅項目，將萬達從崩潰的邊緣拉了回來。此后，融創聯合蘇寧、騰訊、京東，再度為萬達注入了340億元的資金，幫助其暫時渡過了難關。

但爲了確保投資的安全，這些投資方在與萬達簽訂注資協議時，也附加了嚴苛的對賭條款。這些條款規定了A股上市的最終期限，限制了萬達商管業務的轉型，並要求年度租金淨收益達到一定的標準，否則投資方將有權要求補償。

然而，從2018年到2020年，萬達的A股上市申請屢次受挫，始終未能敲開A股市場的大門。更糟糕的是，2020年8月，國家出臺了「三道紅線」政策，徹底打破了房企高槓杆、高周轉的發展模式，萬達和王健林也因此陷入了前所未有的困境。

2021年3月，萬達無奈撤回了A股IPO申請。戲劇性的是，曾經毅然決然從香港退市的萬達，如今又在命運的安排下，重新考慮迴歸港股。從2021年10月開始，王健林帶領萬達商管多次向港交所遞交上市申請，但均未能如願，甚至創造了民營企業境外上市耗時最長的尷尬記錄。

在無奈之下，王健林這位曾因「一個小目標」言論而出名的首富，只能做出艱難的決定。2024年3月30日，萬達商管與太盟投資集團、阿布扎比投資局、穆巴達拉投資公司、中信資本、ARES等五家機構在大連達成了投資協議。這五家機構聯手向大連新達盟商業管理有限公司注入了約600億元的巨資，獲得了60%的股權，而萬達商管則僅保留了40%的股權。

最后，爲了緩解因萬達商管上市對賭失敗所帶來的危機，王健林不得不做出痛苦抉擇，讓出了萬達商管的控制權，以此為代價，萬達才得以在波濤洶涌的市場環境中暫時穩住陣腳。

被多方「追債」，未來路在何方？

1988年，王健林創建了萬達集團。歷經28年的發展，至2016年，萬達已躍升爲世界頂級的商業地產企業，管理着數百家萬達廣場，並且其業務範圍還擴展到了文化旅遊、影視製作以及體育等多個行業。

憑藉萬達集團的巨大成功，王健林曾三度榮登「首富」寶座。然而，當前萬達正面臨着相當嚴峻的挑戰與危機。多方追討，儼然已化作一道道新的「催命符」。

2024年1月，融創中國向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出仲裁申請，要求萬達集團及其子公司萬達商管集團支付高達95億元的股份回購款。同年10月，蘇寧易購也緊隨其后，向萬達索要50.4億元回購款。面對二者的訴求，萬達集團堅稱投資協議中並無回購相關依據，由此，三方陷入了激烈的爭議之中，各自堅持己見，互不妥協。

其中最令人矚目的便是與永輝超市之間的糾葛。2024年10月10日，永輝超市對外發布通告，指出大連御錦未能在協議規定的時間內支付大連萬達商業管理集團（簡稱「萬達商管」）的第四期股權轉讓款項。鑑於此，永輝超市已向大連御錦發送函件，明確要求立即履行付款義務，並計劃向相關仲裁機構提出仲裁申請，以追究大連御錦以及擔保人王健林、孫喜雙、大連一方集團等的法律責任。

爲了解決企業債務問題，出售資產無疑是萬達回籠資金最直接、最迅速的手段。然而，萬達通過「大甩賣」方式是否能解決這些緊迫的問題，仍然存在不確定性。

這涉及對資產的評估和變現問題，許多人會認為萬達廣場看起來很好，能賣大價錢，實際上萬達廣場因建設成本問題，在房價大跌，商業經營租金也大幅下降的背景下，資產估值可能並不盡人意。

在數量上，萬達集團直接投資建設了約290個萬達廣場，而其余的204個則是由第三方投資，萬達通過品牌經營分成的方式管理的輕資產商業中心。這意味着，萬達可用於出售的萬達廣場數量僅限於其直接持有的290個。

另一方面由於資產龐大，日常運營維護成本高，接手后盈利難度或許比想象中更高，因此，具備足夠實力和意願購買萬達廣場的商家相當有限，導致萬達雖然有意出售，但潛在買家卻寥寥無幾。

目前，參與購買萬達廣場的主要為保險公司和投資機構。例如，新華保險已接手多達七座萬達廣場，同時，陽光保險、大家保險、橫琴人壽等保險資金也相繼加入了這一資產收購的行列。而萬達集團的未來走向，或許還需要時間來見證。（《理財周刊-財事匯》出品）