智通特供｜「高控」下頻繁演繹籌碼博弈智慧 超盈國際控股（02111）走出「小而美」獨立行情

「小而美」的超盈國際控股（02111）走出獨立行情。2024年全年，該股漲幅超253%。

是什麼原因使得超盈國際控股韌性十足，持續走出獨立行情呢？后市能否有投資窗口呢？

「小而美」典範：市值「小」，業績「美」

超盈國際控股堪稱股市里「小而美」的典範。「小」指的是公司的市值，截至1月9日收盤，公司市值僅為30億元左右；「美」則代表公司有業績支撐。2024年上半年，公司歸母淨利潤實現翻倍增長。

簡言之，有業績的支撐，再加上小市值的股票股價彈性高，少量資金就可以拉上去，一旦有利好催化，就容易爆發一波急速拉昇的趨勢。比如，2024年3月份至5月份的拉昇。

具體來看，在橫盤縮量調整階段，表現在籌碼結構上是前期前期套牢的絕大部分散户籌碼割肉給主力，在底部形成密集的籌碼峰，集中度很高。比如，1月2日至3月21日，長達近2個月的時間，超盈國際控股股價在0.763港元至0.963港元之間，總成交量僅為325.90萬股，日均成交量為5.8萬股，換手率僅為0.313%

股價未發力大漲之前，主力資金總會通過各種方式及手段進行籌碼收集，以達到由輕度控盤到中度控盤再到高度控盤的程度。但主力收集籌碼並非一朝一夕，達到高度控盤是一個長期的持續過程。

在近2個月的調整中，超盈國際控股籌碼峰在底部單峰聚集，標誌着主力的入駐。此時，該股籌碼集中在0.74港元至0.84港元。為該股在接下來一個交易日（3月26日）暴漲近40%蓄勢。

3月26日，在成交量放大（總成交量達663.2萬股）的趨勢下，超盈國際控股的籌碼峰不斷上移，90%的籌碼區間集中在0.72港元至1.38港元，獲利比例高達89.35%，換手率僅為0.64%，可見主力控盤之穩。

除了籌碼峰的上下移動之外，超盈國際控股還通過轉倉舉措，加大資金控盤力度。7月22日，摩根大通轉出4552.98萬股，轉倉總市值達1.01億港元；轉入方為香港上海匯豐銀行，轉入數量為4557.78萬股，轉入后持股數量達到1.66億股，持股比例達15.99%。 

 

據同花順數據披露，2024年6月30日，超盈國際控股的前五大股東分別為Grandview Capital Investment Limited、FMR LLC、Mega Brilliant Enterprises Limited、483A Bay Street Street Holdings LP Pandanus Associates Inc. 及Lakefront Capital Investment Limited持股佔比分別為61.31%、9.99%、7.21%、7.01%及3.61%。第一大股東持股比例高達61%，前五大股東持股比例超過89%，可見超盈國際控股股權集中度。

在如此股權集中的情況下，超盈國際控股控股作為一隻「小市值股」，這也意味着市場上用於流通的股份非常少，這時候只要有投資者拋售少量的持股就會引發股價出現劇烈波動。

而經紀商席位來看，前三大經紀商分別為交銀國際、瑞銀及香港上海匯豐銀行，持股比例分別為38.28%、27.85%及16.35%。前三大經紀商持股比例總計為82.48%。值得關注的是，近一年內前兩大經紀商持股比例堪稱穩定，持股比例分別增長0.0177%及0.0319%。在智通財經APP看來，超盈國際控股前五大席位持股比例約80%，稍懂港股中小市值公司市場的投資者，能做出籌碼結構的判斷了。

基本面表現可圈可點

超盈國際控股基本面向好，表現可圈可點。

公開資料顯示，超盈國際控股是全球內衣和彈性物料龍頭，是Lululemon、維密的供應商，其主要客户還有耐克、阿迪、UA、安踏、斐樂、李寧、特步等運動品牌，以及愛慕、仙黛爾、安莉芳、曼妮芬、馬莎、Spanx、 黛安芬、維祕、華歌爾等內衣品牌。

受惠市場對不同功能性的合成纖維面料需求日增，公司2014年上市后銷售額幾乎每年增長。公司收入從2014年約18.61億元（單位:港元，下同）增長至2023年的約42.01億元，年複合增長率約為9.5%。2024H1，超盈國際控股實現收入21.77億元，同比增長25.11%；歸母淨利潤2.53億元，同比增長100.1%。

分產品看，訂單恢復良好，運動面料收入表現強勁。上半年，面料、織帶及蕾絲收入分別18.9億元、4.7 億元及0.3 億元，同比增長27.1%、21.0%及-14.7%至元，佔收入的比例分別為78.0%、20.3%及1.7%。面料中，內衣面料收入同比增長11.2%至5.9 億元；運動服裝面料收入同比增長35.8%至13.0億元，主要因下游客户訂單增長強勁，公司在供應鏈中佔比提升。

盈利能力來看，得益於規模經濟下產能利用率提升，公司毛利率快速提升，帶動盈利能力明顯改善。上半年，公司毛利率同比提高約6個百分點至27.0%，歸母淨利率同比提升4.4個百分點至11.6%。

另外，公司營運穩健，債務結構優化。上半年存貨同比增長11.6%至10.5 億元，存貨周轉天數為107.7天，同比縮短14.7天。應收賬款同比增長33.2%至7.9 億元，應收賬款周轉天數同比下降2.4天至58.1天。此外，公司債務淨額同比-21%至3.9 億元，淨資產負債率同比下降3.4個百分點至11.6%。

考慮到公司利潤率提升態勢，中金上調2024/25年盈利預測26%/26%至5.6/6.4億港元，當前股價分別對應2024/2025年4.6x/4.0x P/E。

此外，2024年上半年公司每股分紅13.33 港仙，對應派息率50%。若公司想維持50%的派息比率，預計全年派息約每股29仙。以今收市價2.97元計算，預測股息率約11.5釐。中長期而言，若公司能擴張產能15%，公司2027年的淨利潤有望超過7.5億元，屆時股息率將約15釐。

值得關注的是，公司將以2866萬美元（約2.24億港元）收購越南義安省東南義安經濟區土地使用權，土地總面積為51.2萬平方米。董事會認為，此次土地收購將為公司在越南義安建立新的生產中心提供戰略優勢，幫助公司擴大生產能力。預計未來15至21個月內，公司將投入約5億港元用於第一期生產設施建設，提升核心產品的年產能約10%-15%。另外，公司利潤率有望在規模效應下保持較高水平。

綜上，「小而美」機會頻現，與資金操作不無關係。從目前其堅挺的股價表現來看，似乎對「入通」躊躇滿志。聰明投資者能否識破套路，在籌碼博弈中賺的利潤，仍是一門學問。