財信證券晨會報告20250108

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（來源：財信證券研究）

一、財信研究觀點

【市場策略】大盤迎來反彈，微盤和科創指數領漲

一、市場層面

（1）分市場來看，代表全部A股的萬得全A指數漲1.32%，收於4829.91點；代表藍籌股的上證指數漲0.71%，收於3229.64點；代表硬科技的科創50指數漲2.86%，收於965.53點；代表創新成長的創業板指數漲0.70%，收於2028.36點；代表創新型中小企業的北證50指數漲2.07%，收於1024.42點。總體來看，硬科技板塊風格跑贏，但創新成長板塊風格跑輸。

（2）分規模來看，代表超大盤股的上證50指數漲0.54%，收於2593.97點；代表大盤股的中證A100指數漲0.62%，收於3605.55點；代表中大盤股的滬深300指數漲0.72%，收於3796.11點；代表中盤股的中證500指數漲1.06%，收於5484.68點；代表小盤股的中證1000指數漲1.50%，收於5692.04點；代表小微盤股的中證2000指數漲2.93%，收於2256.71點。總體來看，小微盤股板塊風格跑贏，但超大盤股板塊風格跑輸。

（3）分行業來看，電子、綜合、通信漲幅居前，公用事業、煤炭、醫藥生物跌幅居前。

二、估值層面

截止目前，以日頻數據計算，上證指數市盈率（TTM）估值為13.93倍，處於歷史后26.3%分位，市淨率（LF）估值為1.29倍，處於歷史后6.5%分位；科創50指數市盈率（TTM）估值為80.38倍，處於歷史后88.89%分位，市淨率（LF）估值為4.39倍，處於歷史后29.79%分位；創業板指數市盈率（TTM）估值為31.29倍，處於歷史后10.77%分位，市淨率（LF）估值為3.81倍，處於歷史后20.39%分位；萬得全A市盈率（TTM）估值為17.66倍，處於歷史后31.48%分位，市淨率（LF）估值為1.5倍，處於歷史后5.25%分位；北證50指數市盈率（TTM）估值為45.84倍，處於歷史后91.87%分位，市淨率（LF）估值為3.34倍，處於歷史后78.07%分位。

三、資金層面

萬得全A指數共有4390家公司上漲，共有899家公司下跌，其中漲停公司105家，跌停公司20家，全市場成交額10891.49億元，較前一交易日增加179.48億元。

四、市場策略

大盤迎來反彈，微盤和科創指數領漲。周二市場全天震盪反彈，大小指數走勢分化，微盤股指數漲幅較大，紅利指數小幅調整。全市場超4300只個股上漲，超百股漲停或漲幅超過10%，但全天成交額僅1.09萬億元，較前一交易日小幅放量180億元。盤面上，題材方向相對活躍，算力硬件方向集體走強，數據中心電源延續強勢，銅纜、CPO等大漲；而周一強勢的醫藥板塊則全面調整，細分領域中，醫藥商業、中藥、創新葯等方向均調整較多。

其中，算力硬件、包括芯片方向是周二市場領漲方向之一。消息面上，據財聯社消息，英偉達首席執行官黃仁勛在CES上講話，Blackwell已全面投入生產，所有主要雲服務提供商均已建立系統，提供約200種不同型號和配置，來自約15家硬件製造商。另外，黃仁勛在CES展會上還發布最新GPU-GeForce RTX 50系列，RTX 5090號稱是世界上速度最快的顯卡，其速度是其前身RTX 4090的兩倍，搭載920億個晶體管和4000 AI TOPS。在該消息的直接催化下，算力硬件、包括芯片方向迎來較為有力的修復，疊加該方向本身有着較高景氣度，近期可持續關注。

總體來看，周二市場在中小盤題材股的修復下，迎來普漲反彈，市場情緒也得到一定提振，但是滬指仍在5日均線之下，且市場成交量未明顯放大，還需等待明確的止跌轉強信號出現。因此近期宜以控制風險為主，靜待市場指數放量企穩。中長期來看，在宏觀政策刺激取向不變、經濟數據有邊際改善跡象，政策端及經濟端有一定支撐，預計A股指數仍有機會。后續市場企穩后，預計風格仍以高景氣板塊為主，適當關注政策驅動方向：

一是高股息紅利方向。在無風險收益率低位背景下，銀行、煤炭等高股息紅利方向在中期仍有一定逢低配置價值，但可能面臨短期風格切換的擾動。

二是政策支持的擴內需方向。中央經濟工作會議將「全方位擴大國內需求」位列2025年重點任務首位，近期將實施手機等數碼產品購新補貼，關注消費電子、食品飲料、美容護理、餐飲旅遊等內需板塊估值修復的機會。

三是科技和自主可控方向。海外環境日趨複雜的背景下，我國科技自主可控或將進一步提速，關注半導體、信創、華為鴻蒙生態、工業母機、國防軍工等方向。

四是「人工智能+」方向。中央經濟工作會議強調開展「人工智能+」行動，培育未來產業。可關注遊戲、影視、廣告等AI應用方向。

1月7日，上證基金指數收報6612.1點（0.69%），LOF基金價格指數收報4315.07點（0.29%），ETF基金價格指數收報1168.45點（0.66%）。上證50ETF（0.57%），滬深300ETF（0.7%），中證500ETF（1.05%），標普500ETF（-0.81%），日經225ETF基金（1.91%），德國30ETF（1.52%），法國CAC40ETF（1.29%），黃金ETF（0.17%），白銀基金（1.45%），豆粕ETF（-1.7%），嘉實原油（-0.4%）。1月7日，ETF總成交額約2092.15億元。日內芯片類品種表現突出。

1月7日，1年期國債到期收益率上行4.1bp至1.08%，10年期國債到期收益率上行1.3bp至1.61%，1年期與10年期國債期限利差收窄3bp至53bp。1年期國開債到期收益率上行5.0bp至1.34%，10年期國開債到期收益率下行0.6bp至1.63%。DR001上行3.5bp至1.48%，DR007下行5.4bp至1.56%。國債期貨10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.06%。3年期AAA級信用利差下行1.10bp至24.12bp，3年期AA-AAA級等級利差持平在34.50bp。

二、重要財經資訊

【財經要聞】國家發展改革委：全面取消在就業地參保户籍限制

據新華社消息，1月7日，國家發展改革委印發的《全國統一大市場建設指引（試行）》對外公佈。其中提出，健全全國統一的社保公共服務平臺，全面取消在就業地參保户籍限制，完善社保關係轉移接續政策。根據《全國統一大市場建設指引（試行）》，各地區不得在户籍、地域、身份、檔案、人事關係等方面設置影響人才流動的政策性障礙，促進人才資源合理流動、有效配置。

【財經要聞】多部門印發「指南」促進產品碳足跡覈算標準編制

據新華社消息，生態環境部聯合國家發展改革委等相關部門近日印發《產品碳足跡覈算標準編制工作指引》，這是今后一個時期我國產品碳足跡標準編制的重要依據。生態環境部應對氣候變化司負責人表示，構建產品碳足跡管理體系是深化生態文明體制改革的重要內容。這份工作指引旨在加快建立統一規範的產品碳足跡覈算標準體系，積極推動團體標準、行業標準和國家標準互相銜接、同向發力，促進產業鏈供應鏈綠色低碳轉型，助力新質生產力發展和雙碳目標實現。

【財經要聞】國家市場監管總局：加快建設企業跨省遷移登記數據傳輸系統

據中新經緯消息，7日上午，國家發展改革委召開專題新聞發佈會，介紹深入推進全國統一大市場建設有關情況。市場監管總局規劃和財務司副司長繆丹表示，目前，市場監管總局正加快建設企業跨省遷移登記數據傳輸系統，優化跨省遷移數據對接和信息共享。

【財經要聞】2024年我國國內發明專利有效量達475.6萬件

據新華社消息，2024年，我國知識產權量質齊升。國內發明專利有效量達475.6萬件，PCT國際專利、馬德里國際商標、海牙體系外觀設計申請量均位居世界前列。戰略性新興產業發明專利有效量達134.9萬件，同比增長15.7%。

【財經要聞】2024年前11個月支持科技創新和製造業減税降費及退税約2.3萬億元

據新華社消息，國家税務總局6日發佈的數據顯示，2024年前11個月，我國支持科技創新和製造業發展的主要政策減税降費及退税22979億元。國家税務總局納税服務司有關負責人介紹，為推動各項税費支持政策落地落細，税務部門持續深化「政策找人」，依託電子税務局精準推送最新税費優惠政策信息1.68億條，覆蓋7505萬戶（人）次；加強税費政策宣傳輔導，制發宣傳產品3.6萬余條，開展培訓輔導5萬余場次。

【財經要聞】何立峰與美財長耶倫舉行視頻通話

據新華社消息，美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、財政部部長耶倫於1月7日舉行視頻通話，雙方圍繞落實中美元首重要共識，回顧總結近年來中美經濟領域交往合作經歷，積極評價中美經濟、金融工作組等對話機制的重要作用，同意在過渡期內保持溝通、管控分歧，繼續穩定中美經濟關係。中方就美對華經貿限制措施表達關切，特別是就美近期實施的貿易調查等闡明立場。此次視頻通話坦誠、深入、富有建設性，雙方同意保持溝通聯繫的重要性。

三、行業及公司動態

【行業動態】存儲芯片行業市場價周跟蹤

DRAM產品方面，根據DRAM exchange數據，1月7日，DDR3、4、5現貨平均價分別為0.78、3.78、4.68美元，周環比分別+0.0%、+0.3%、-0.2%；與本輪反彈前最低價相比，分別-18.8%、+39.0%、+20.6%。

NAND產品方面，根據CFM數據，1月7日，256、512GB SSD行業市場價分別為15.2、26.2美元，周環比分別+0.0%、+0.0%；與本輪反彈前最低價相比，分別+49.0%、+37.9%。

存儲芯片價格觸底反彈后出現一定回落，近期價格趨於穩定。現貨價格隨行就市，一定程度反映了產品供求關係。此前價格的大幅反彈預計主要是受供給端影響，未來價格能否進一步向上需觀察需求能否持續向好。

【行業動態】中國手機市場激活量排名：華為第一，小米第二，蘋果第三

據BCI公佈的最新數據，2024年Q4（W39-W52）中國手機市場新機激活量排名中，華為以1308.78萬台的新機激活量位居榜首，市場份額達到18.04%。緊隨其后的是小米，其新機激活量達到1243.22萬台，市場份額為17.14%，位列第二。蘋果則以1241.17萬台的新機激活量和17.11%的市場份額位列第三。

值得注意的是，蘋果在本季度的數據相較去年同期大幅度下滑了17.3%。

整體來看，在本季度，主要競爭集中在了旗艦機型上。小米推出了多款新機，如小米15系列和REDMI K80系列；而華為則發佈了Mate 70系列。其中，小米在11-12月份的銷售額增長迅猛，這主要得益於小米15系列和K80系列兩款新機銷量激增。

我們認為蘋果銷量下滑，華為小米等國產品牌佔比提升，有利於國產安卓手機供應鏈相關企業。

【行業動態】SKC在CES2025上展出玻璃基板

據韓國媒體每日經濟新聞（MAEIL BUSINESS NEWSPAPER）1月7日訊，SKC 7日在拉斯維加斯舉行的全球最大的消費電子和IT展覽會（CES2025）上推出了一種被稱為半導體行業「game changer」的玻璃基板（GCS）。在本次展會中，SKC在SK集團的4家關聯公司共同運營的CES展廳的AI數據中心（DC）區域展出了玻璃基板，SKC的玻璃基板業務投資公司Absolix將以「C cutting-edge hardware and software for AI semiconductors」為主題參加演講，介紹通過玻璃基板技術進化的AI解決方案的發展方向。

我們認為，玻璃基板因其平整度、與芯片相近的熱膨脹係數、可實現更小的特徵尺寸等優勢，有望成為下一代封裝基板，但目前還處在產業發展的早期階段，存在一定的不確定性。國際領先企業本次在CES2025上展出AI相關的玻璃基板，有望增強玻璃基板產業趨勢的確定性，提振產業發展信心。

【行業動態】電力系統調節能力優化專項行動實施方案發布，支持新能源消納

國家發展改革委、國家能源局印發《電力系統調節能力優化專項行動實施方案（2025—2027年）》。

《實施方案》提出，到2027年，電力系統調節能力顯著提升，各類調節資源發展的市場環境和商業模式更加完善，各類調節資源調用機制進一步完善。支撐2025—2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國新能源利用率不低於90%。

2024年1至10月，全國風電利用率96.4%，同比下降0.7個百分點；光伏發電利用率97.1%，同比下降1.2個百分點。全國新增風電0.49億千瓦，同比增長20.3%，新增光伏1.8億千瓦，同比增長27.1%。預計全年新增風光裝機量超過3億千瓦。

預計伴隨《實施方案》落地，各地的分時電價、煤電調節等機制將加強，促進新能源消納。

【行業動態】Marvell推出用於定製AI加速器的突破性CPO架構

ICC1月7日訊，1月6日，Marvell Technology, Inc.（納斯達克：MRVL）宣佈其在共封裝光學（Co-Packaged Optics，CPO）技術上的重要進展，用於定製AI加速器（XPU）。基於最近發佈的高帶寬內存（HBM）計算架構，Marvell正在擴展其定製硅片領導地位，通過讓客户將CPO無縫集成到下一代定製XPU中，實現從當前單個機架內數十個XPU使用銅纜連接，到跨多個機架數百個XPU使用CPO連接的轉變，從而顯著提升AI服務器性能。

CPO技術作為AI算力中極為重要的技術進步方向，產業趨勢正在逐步驗證的階段，建議重點關注有望在未來CPO技術的產業分配中佔據優勢的龍頭公司。

【重點公司跟蹤】牧原股份（002714.SZ）：12月生豬銷量同環比均快速增長，全年生豬銷量基本達成目標上限值

1月6日晚，牧原股份公告發布2024年12月份生豬銷售簡報，公司12月銷售生豬857.8萬頭（其中商品豬818.8萬頭，仔豬36.0萬頭，種豬3.1萬頭），同/環比分別+29.36%/+34.39%；銷售收入153.85億元，同/環比分別+49.09%/+27.49%；商品豬銷售均價15.29元/公斤，同/環比分別+13.93%/-5.73%。銷售結構來看，1-12月公司銷售商品豬6548萬頭，佔比91.4%，仔豬566萬頭，佔比7.9%，種豬47萬頭。公司此前設定2024年全年銷售目標6600-7200萬頭，1-12月銷售生豬7160.2萬頭，完成全年銷售目標上限的99.45%。公司12月生豬銷量超出我們此前預期，但第四季度商品豬銷售均價低於我們此前預期，預計公司第四季度生豬養殖商品豬頭均盈利約360元/頭，第四季度養殖業務盈利或超75億元。

公司生豬養殖完全成本持續下降，對比國內外優秀生豬企業，公司的養殖成本仍存在較大下降空間。公司在投資者問答中表示，在不考慮飼料原材料價格波動的情況下，公司希望2025年可以階段性達到12元/kg的成本目標。據公司投資者關係活動記錄表（20241221）顯示，今年以來，公司加強健康管理，各項生產指標逐步提升，生豬養殖完全成本持續下降，11月已降至13.1元/kg，相比年初的15.8元/kg下降2.7元/kg，飼料價格下降、生產成績及期間費用改善各貢獻50%左右。公司是我國生豬養殖一體化龍頭，不斷延伸產業鏈，隨着養殖技術及管理技術的提升，公司養殖成本不斷下降，競爭優勢顯著。維持對公司的盈利預測及評級，預計公司2024/2025/2026年歸母淨利潤分別為172.70/199.21/211.60億元，對應增速分別為+505.08%/+15.35%/+6.22%，維持「增持」評級。

風險提示：動物疫情大範圍爆發風險；畜禽產品市場價格波動風險；飼料原材料價格上漲風險。

【重點公司跟蹤】益生股份（002458.SZ）：2024年12月白羽雞肉雞苗銷售收入同比增長108%，公司業績有望受益雞苗價格反彈

益生股份發佈2024年12月雞苗和種豬銷售簡報，12月公司銷售白羽雞肉雞苗4424.45萬隻，同比+8.28%，環比-22.78%，銷售收入1.81億元，同比+108.33%，環比-39.78%。其中，益生909小型白羽肉雞雞苗12月銷售595.99萬隻，同比-1.95%，環比-16.51%，雞苗銷售收入755.43萬元，同比+12.73%，環比-27.35%。12月白羽肉雞苗銷售收入同比增幅較大，主要是祖代白羽肉種雞2022年的低引種量，影響到2024年商品代雞苗的產量，自今年下半年以來，公司商品代雞苗價格逐月上漲，銷售單價較去年同期也大幅提高，測算公司2024年12月白羽雞肉雞苗價格為4.09元/羽，同比增長92.4%。公司種豬產能逐步釋放，12月公司種豬銷售數量、銷售收入同比和環比都大幅增加。種豬銷售數量5853頭，銷售收入1402.97萬元，同比變動分別為+53109.09%、+41042.87%，環比變動分別為+59.70%、+65.49%，測算種豬銷售均價為2397.01元/頭。公司為白羽雞種源龍頭企業，在2022年的祖代種雞低引種影響下，2024年下半年以來商品代雞苗維持高價，我們預計父母代種雞和商品代雞苗環節的盈利前景向好，公司業績有望受益雞苗價格反彈，再加上公司種豬產量持續放量，業績有望持續改善，建議積極關注。

風險提示：動物疫情大範圍爆發；畜禽產品市場價格波動風險；飼料原材料價格上漲。

【公司跟蹤】迪哲醫藥（688192.SH）：舒沃替尼上市申請獲美國FDA受理並取得優先審評資格

1月7日，迪哲醫藥（688192.SH）公告：公司自主研發的舒沃替尼片（商品名：舒沃哲）新葯上市申請已通過美國食品藥品監督管理局（FDA）的立卷審查，並被授予優先審評資格，用於既往經含鉑化療治療時或治療后出現疾病進展，並且經FDA批准的試劑盒檢測確認，存在表皮生長因子受體（EGFR）20號外顯子插入突變（Exon20ins）的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）的成人患者。

此次在美遞交的舒沃替尼NDA，是基於「悟空1 B」（WU-KONG1B）的積極研究成果。WU-KONG1B是一項在歐美、澳洲、亞洲等全球10個國家和地區開展的國際多中心註冊臨牀研究，旨在評估舒沃替尼針對經治EGFR Exon20ins NSCLC患者的療效和安全性。該項試驗已達到主要研究終點，並在2024年美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會做大會口頭報告，再證舒沃替尼高效低毒、全球潛在同類最佳。

風險提示：行業政策風險；行業競爭加劇風險；產品研發及銷售進展不及預期風險等。

【公司跟蹤】賽輪輪胎（601058.SH）：公司擬投建「柬埔寨全鋼子午線輪胎擴建項目」

賽輪輪胎公佈，為更好滿足海外市場的需求，並進一步增強公司應對國際貿易壁壘的能力，公司柬埔寨境外全資子公司CART TIRE擬以自有資金投資9,348萬美元，在前期年產165萬條全鋼胎項目基礎上，投資建設「柬埔寨全鋼子午線輪胎擴建項目」。項目建設完成后，預計新增年產165萬條全鋼胎的生產能力。此次擴建產能主要面向北美及柬埔寨本地市場。

根據公司可行性報告分析，項目建成后每年可貢獻營業收入2.44億美元，預計年平均淨利潤4712萬美元。淨利潤率為19.25%。項目的投資回收期為2.23年，凸顯了公司對項目建設以及未來效益實現的信心。

風險提示：項目建設不及預期；海外市場關税調整。

【公司跟蹤】光啟技術：攜手樂山市政府，共築低空無人機產業新生態

根據證券時報網報道，1月6日，光啟技術「先進低空無人機產業鏈總部基地項目」在四川省樂山市正式啟動。四川省樂山市委書記趙波，樂山市委副書記、市長趙迎春，省委軍民融合辦總工程師曹坤，樂山市委副書記陳揚傑，樂山市副市長張國清，樂山市高新區黨工委書記張強，以及光啟技術董事長劉若鵬博士，共同出席了此次啟動儀式。

根據雙方簽訂的戰略協議，光啟技術將在樂山市投資建設「先進低空無人機產業鏈總部基地項目」，該項目分三期建設。項目一期擬在樂山高新區建設光啟技術國際總部，並與上下游產業鏈企業共建空中智能無人平臺總部、地面智能無人平臺總部、芯片設計總部、芯片檢測總部、裝備檢測總部，在犍為縣經開區建設生產製造基地和試飛基地。項目二期擬建設廠房及研發辦公大樓，由公司牽頭引入上下游配套企業，打造低空經濟產業集羣；項目三期，公司作為鏈主企業集聚更多關聯配套項目，打造低空經濟產業鏈、科技創新賦能中心，進一步擴大航空航天產業基地。

風險提示：產能建設不及預期；產品推廣不及預期。

【公司跟蹤】融發核電（002366.SZ）中標1.06億元核電項目

融發核電公告，公司一級全資子公司煙臺臺海核電收到中核（上海）供應鏈管理有限公司發來的《中標通知書》，確認煙臺臺海核電為山東海陽辛安核電項目1、2號機組主管道及波動管設備採購項目標段1的中標單位，中標金額為人民幣1.06億元。

【公司跟蹤】大北農（002385.SZ）：12月生豬銷售收入同比增長29.70%

大北農發佈2024年12月生豬銷售簡報，公司（含參控股公司）12月生豬銷售76.76萬頭，同比/環比變動分別為+6.39%/+8.85%，12月生豬銷售收入13.93億元，同比/環比變動分別為+29.70%/+3.88%，12月公司商品肥豬銷售均價為15.46元/公斤，同比/環比變動分別為+15.20%/-5.39%。1-12月累計銷售生豬640.13萬頭，同比增長5.83%，1-12月累計銷售收入118.37億元，同比增長22.54%。在消費旺季帶動下，公司12月生豬銷量環比增長彌補了豬價的下跌，銷售收入實現環比正增長。

風險提示：生豬疫病大範圍爆發；生豬市場價格波動風險；飼料原材料價格上漲；種業相關政策風險。

四、湖南經濟動態

【湘股動態】泰嘉股份（002843.SZ）：預計2024年實現扣非淨利潤同比下降54.42%-68.72%

公司1月7日發佈2024年度業績預告，預計2024年公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3,900萬元–5,500萬元，同比下降58.67%-70.69%；實現扣非淨利潤3,500萬元–5,100萬元，比上年同期下降54.42%-68.72%。

公司預計2024年實現營業收入與上年同期相比無重大變動，淨利潤下降的主要原因如下：（1）2024年，公司鋸切板塊業務營業收入和盈利水平與上年基本持平；（2）受光伏新能源行業持續低迷、需求恢復緩慢、行業競爭加劇等因素影響，公司光伏新能源電源產品價格承壓，新增產能利用率不及預期，毛利率大幅下降；（3）報告期末，公司遵循審慎性原則，將對存在減值跡象的長沙鉑泰商譽資產組組合進行減值測試，經財務部門基於當前情況初步測算，擬計提商譽減值2,000萬元至3,000萬元。

風險提示：行業競爭加劇；原材料價格波動；電源客户集中度偏高；匯率波動等風險。

【湖南省地方動態及政策】湘潭經開區首次躋身全國50強，全省5家國家級經開區進入全國百強榜

據華聲在線消息，商務部近日公佈的2024年國家級經濟技術開發區綜合發展水平考覈評價結果顯示，湘潭經開區首次進入全國綜合排名前50強，創近年來最好成績。

根據考覈評價結果，湖南10家國家級經開區中，6家全國排名大幅上升，其中5家排名全國前100名、中部地區前30名。長沙經開區全國排名第31位、中部地區排名第4位；湘潭經開區全國排名第47位，系首次進入全國50強；瀏陽經開區全國排名第68位；常德經開區全國排名第90位；望城經開區全國排名第92位、中部地區排名第26位，系首次進入全國100強。值得一提的是，長沙4家國家級經開區全部實現大幅度進位。