AI眼鏡能走多遠？

本文來自格隆匯專欄： 中金研究 作者：李澄寧 臧若晨等

AI眼鏡是基於傳統眼鏡功能及框架設計，搭載攝像頭、聲學模組及SoC等元器件組合，實現產品智能化升級並接入多模態大模型，提供全新交互方式。中金研究認為經過多輪產品迭代，AI眼鏡的成功範式或已出現，預計2024年出貨約200萬部，滲透率0.1%，市場規模約36.5億元。展望未來，看好AI眼鏡SoC、存儲及顯示等核心器件升級，優化用户體驗，豐富應用場景，有望打造下一個移動終端。根據Wellsenn測算數據，2030年全球AI智能眼鏡出貨有望達到8,000萬部，滲透率約為4.3%。

摘要

產品歷經多輪驗證，AI眼鏡已出現成功範式。1）定價：價格親民，后續仍有降本空間。全球AI眼鏡品牌陸續發佈多款產品，定價基本處於1-3,000元區間，能夠向用户提供較低的嘗試成本。此外，看好未來SoC等核心器件的降本機會，打開下沉市場，吸引用户購買；2）交互及應用：中金研究認為智能眼鏡接入大模型提供全新交互方式，同時，大模型提供了更多應用場景，有望打造全場景生活助手，提供全新硬件體驗。3）品牌：目前已有Meta、百度、Rokid和Xreal等AI眼鏡產品發佈，預計三星、蘋果、字節及小米等大廠均有相關產品規劃，產品有望在未來1-2年上市。中金研究認為新終端需要全球頭部公司進行消費者教育，完成市場推廣，並吸引更多應用開發者入場實現生態豐富。回顧過去ARVR多輪產業發展，中金研究認為目前AI眼鏡的成功範式已現，行業有望迎快速發展階段。

AI眼鏡仍有較大優化空間，產品形態豐富有望推動出貨增長。1）基礎功能：中金研究認為未來AI眼鏡有望通過超薄夾層鏡片設計，解決用户定製化屈光度的解決方案，以及通過電致變色技術實現墨鏡佩戴的適配度提升，助力AI眼鏡實現並優化眼鏡基礎功能。2）SoC：根據目前產品的BOM拆解，SoC佔據較高的成本，中金研究看好未來國產芯片有望陸續發佈，提供更高性價比的芯片解決方案，在續航及成本等方面升級。3）存儲：中金研究看好未來智能眼鏡功能豐富，有望推動存儲規格提升，並隨着出貨量增長，中金研究測算未來存儲市場有望實現百億美元市場增量。4）光學顯示：中長期來看，中金研究認為光學顯示是AI眼鏡的關鍵升級之一，隨着光波導及Micro LED等核心器件成熟，全球頭部品牌有望率先推出搭載顯示的AI眼鏡（AR眼鏡），進一步豐富應用場景，並通過顯示功能完成信息交互及反饋，優化使用體驗。綜上，中金研究認為未來3-5年AI眼鏡有望在基礎功能、SoC、存儲及顯示等領域實現持續升級，改善用户體驗，豐富應用場景，帶動產品整體出貨增長。

風險

AI智能眼鏡出貨不及預期；新功能量產及落地進展不及預期。

正文

AI+眼鏡有望打造下一個移動終端

AI眼鏡或成多模態大模型最優解

AI眼鏡適配多模態大模型，有望引領行業創新趨勢。隨着ChatGPT-4o及豆包視覺模型發佈，多模態AI加速落地，語音、視頻及圖片等交互方式有望刷新市場對於AI能力認知。中金研究認為AI/AR眼鏡產品具備透視能力，同時，設備搭載攝像頭、麥克風及揚聲器等多種傳感器，可實現素材實時獲取，並語音或顯示完成交互，有望成為多模態AI終端的更優選。

2024年AI眼鏡品牌百花齊放，2025預計將有更多大廠入局。從而實現多模態AI升級，全球多個消費電子終端品牌均發佈相關產品，推動AI眼鏡市場關注度持續提升。展望未來，中金研究預計2025-26年有更多消費電子頭部品牌均有望推出相關產品，持續加碼AI眼鏡終端，有望打造下一代AI智能穿戴。

圖表1：消費電子終端升級趨勢回顧及展望

資料來源：蘋果、微軟、Meta、高通、諾基亞、IBM等公司官網，中金公司研究部

圖表2：2024-2026年AI/AR眼鏡發佈匯總（部分）

注：截至2025年1月1日； 資料來源：各公司官網，中金公司研究部

滲透空間較大，AI眼鏡未來增速可期

2030年AI智能眼鏡出貨有望達到8,000萬部。中金研究認為隨着智能眼鏡功能豐富，未來有望增加屈光度調節、變色等功能，有望逐步替代傳統近視眼鏡及墨鏡市場，同時，疊加原材料成本下降，有望推動滲透率加速提升，根據Wellsenn測算，2030年全球AI智能眼鏡出貨有望達到8,000萬部，滲透率約為4.3%。

圖表3：AI眼鏡出貨量及滲透率

資料來源：Wellsenn，中金公司研究部

為什麼是AI眼鏡？

產品形態經過多輪驗證及反饋

ARVR歷經多款產品形態打磨，智能眼鏡或為最優解。自2010年起，市場對ARVR關注度持續提升，並有蘋果、微軟、Meta、三星、Google和字節等科技大廠入局，以及Magic Leap、Xreal和Rokid等初創公司崛起。中金研究認為產品形態歷經多輪更迭及功能創新，目前ARVR產品形態的成功範式已較為明晰，中金研究看好智能眼鏡有望推動ARVR行業加速發展。

圖表4：ARVR歷經多輪產品驗證及客户反饋

資料來源：中金公司研究部

AI眼鏡輕便易上手，打造Always-On智能終端體驗

功能簡潔，用户學習成本較低。以Meta-Rayban眼鏡為例，AI眼鏡以傳統眼鏡為基礎，增加攝像頭、聲學及AI大模型接入等功能，成為AI智能眼鏡。產品功能主要以視頻及圖片拍攝和語音交互，中金研究認為功能較為簡單易於用户使用，並以手機等傳統終端為支點，通過藍牙連接，能夠將后續複雜操作及素材放在傳統終端。

大模型賦能新終端，應用場景覆蓋全面。中金研究認為接入大模型推動AI眼鏡功能豐富，實現應用場景全覆蓋，未來隨着國內大模型成熟，有望加速推動終端出貨增長。

圖表5：AI眼鏡功能簡潔，應用場景豐富

資料來源：Meta官網，中金公司研究部

后續降本空間較大，產品有望持續下沉

智能眼鏡與TWS的成本結構類似，降本后推動產品下沉。回顧TWS成長曆史，中金研究認為由蘋果AirPods引領行業標準后，核心元器件快速降本是推動產品出貨增長的關鍵因素之一。與TWS類似，智能眼鏡中成本佔比較高的主要為SoC、存儲及PCB等相關產品。中金研究看好上述零部件未來有更多國內供應商切入，通過定製化、低成本產品替代目前高通AR1等高端芯片，有望推動智能眼鏡成本下降，並帶動產品價格下沉，或將推動出貨量持續增長。

圖表6：ARVR BOM對比（2024）

資料來源：Wellsenn，莫尼塔，Techinsight，中金公司研究部

如何看待未來AI眼鏡產品發展趨勢？

輕量化AI眼鏡成為發展趨勢，未來疊加顯示功能有望成為獨立終端。當前，AI眼鏡雖然僅具備語音交互及攝像等功能，但體積輕便且價格親民，用户購買意願較強，疊加產品設計較為時尚，亦有裝飾功能，為目前AR眼鏡主流產品。展望未來，中金研究認為在3-5年時間，輕量化AI眼鏡仍將成為行業發展主要趨勢。隨着光學等核心器件成本下降，中金研究認為顯示等功能有望逐步豐富，以實現更為全面的獨立AI交互終端。

圖表7：AI/AR眼鏡發展趨勢展望

資料來源：Meta、微軟官網，中金公司研究部

處方鏡片解決用户痛點，電致變色提供墨鏡方案

智能眼鏡或以傳統眼鏡用户為首選切入點，屈光度矯正需求較為明確。中金研究認為目前智能眼鏡的潛在用户仍主要以傳統屈光度矯正或墨鏡用户為主。展望未來，中金研究認為智能眼鏡的處方鏡片供應鏈或將參與產業鏈供應，通過超薄鏡片貼合解決用户屈光度調節需求，再將產品送至下游完成組裝，最終以成品方式發送給消費者。

電致變色提供智能眼鏡墨鏡解決方案，相關技術佈局成熟。中金研究認為墨鏡是除視力矯正眼鏡外的重要功能，傳統眼鏡更多采用特定顏色鏡片並配合鍍膜等工藝實現墨鏡效果。隨着電致變色技術成熟，已有Xreal Air等產品搭載相關功能，中金研究看好未來電致變色有望在智能眼鏡滲透，從而解決用户墨鏡需求，吸引用户購買，推動智能眼鏡滲透率提升。

SoC成本佔比較高，升級趨勢明確

主控芯片的價值量佔主板成本超60%且為主要升級方向。根據Wellsenn XR的拆機報告，雷朋Meta眼鏡主板電子物料約88.5美金，其中高通主控AR1+套片（含WiFI及電源管理芯片）總價58美金左右，佔比為62%。此外，從升級趨勢來看，中金研究認為SoC的性能提升、功耗優化也是目前的主要芯片技術升級方向，旨在解決產品目前功能偏簡單、續航時間不足的瓶頸，中金研究認為SoC未來在BOM中的價值量佔比有望繼續提升。

AI眼鏡SoC可以簡單理解為智能耳機芯片+ISP芯片。SoC作為系統級的芯片，由眾多的功能模塊組成，不同場景對SoC芯片提出差異化需求。AI眼鏡作為可穿戴設備，由於端側算力和功耗受限，中金研究認為未來較長時間內無法運行本地模型。此外，網絡連接不流暢、續航時間長等問題目前很大程度上影響了用户體驗。因此中金研究認為AI眼鏡主控芯片AI算力需求較低，更側重連接和低功耗能力。此外，由於AI眼鏡相較於傳統智能音頻眼鏡增加了攝像頭，而隨着視頻理解模型的發展和成熟，中金研究認為多模態的交互成為AI眼鏡的標配，因此圖像處理（ISP）能力也至關重要。

中金研究看好國產SoC公司在未來2年內逐步完成國產替代，主要由於以下原因：

（1）底層技術能力角度來看，國產SoC各有優勢，性價比和功耗成為最大突破口

作為穿戴類產品，輕量級的AI眼鏡不需要手機那樣極致的功能，需要性能、續航和性價比各方面比較均衡的芯片。中金研究看到智能耳機芯片+ISP芯片的組合形式或成為第一代國產方案的主流。即使採用兩顆芯片，中金研究認為國產方案在性價比上也具備足夠的競爭力。中金研究看好國產廠商的下一代產品也能提供高度集成的芯片方案。

圖表8：AI眼鏡芯片供應商佈局梳理

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

（2）產品定義來看，國產龍頭芯片更具定製化，場景複用性強

目前中金研究對比了高通AR1,紫光展鋭W517和恆玄BES2800三款芯片。從下表數據可以看出，儘管高通AR1擁有強大的性能但面向輕量級的AI眼鏡應用顯得有些冗余，比如高通AR1提供單眼160萬像素的顯示能力而AI眼鏡大多不需要顯示功能，WIFI7的使用在手機和路由器領域尚未普及目前也不具備廣泛使用的條件。紫光展鋭W517是四年前的老產品，前期主要使用在手錶等領域，恆玄在智能眼鏡上的佈局更為積極。

圖表9：AI眼鏡主流芯片方案對比

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

（3）下游來看，國內有互聯網、安卓手機品牌的大客户優勢

大模型賦能端側硬件生態，國內互聯網廠商比海外互聯網巨頭更積極地佈局硬件生態。上游中金研究有日益成熟的國產多模態大模型，中游有各種各樣、滿足各種複雜度、各種功能需求的SoC芯片和強大的模組、組裝產業鏈，下游中金研究有早已緊密合作的終端品牌客户優勢。中金研究認為在創新終端興起時，國產龍頭SoC公司也有和終端客户提早進入預研的先發優勢。

眼鏡功能豐富提升存儲規格，出貨增長帶來增量空間

存儲芯片是AI眼鏡中價值量僅次於主控芯片的半導體器件。從目前已經上市的Ray-Ban Meta眼鏡、閃極AI拍拍鏡兩款「爆款」產品來看，它們均採用了佰維存儲的ePOP芯片。ePOP（embedded Package on Package）為NAND Flash和LPDDR二合一的存儲器產品，廣泛應用於對芯片尺寸有嚴苛要求的智能終端，尤其智能穿戴設備領域。

圖表10：AI眼鏡拆機 & ePoP封裝

資料來源：AR圈，佰維存儲公司官網，中金公司研究部

當前AI眼鏡存儲主要採用2GB DRAM+32GB NAND Flash的組合形式，中金研究認為未來隨着AI眼鏡功能更加豐富，對存儲的需求也將更大。以Ray-Ban眼鏡為例，2021年發佈的一代產品採用512MB LPDDR3+4GB eMMC的存儲形式，2023年的二代產品已經升級至2GB LPDDR4X+32GB eMMC，有明顯提升趨勢。中金研究認為，隨着AI眼鏡在攝像、音頻乃至本地AI等方面性能的提升，未來單機存儲價值量將進一步提升。

圖表11：Ray-Ban眼鏡存儲方案演變歷史

資料來源：Ray-Ban官網，中金公司研究部

中金研究測算當前AI眼鏡對存儲的需求可能在千萬美元級別，未來幾年內有望隨着AI眼鏡銷量突破千萬副，市場規模達到億美元量級。中長期如果AI眼鏡銷量突破億副量級，中金研究認為其對存儲市場的拉動將訂單達到大幾十億美元量級甚至突破百億美元量級。中金研究認為憑藉供應鏈、性價比等優勢，中國大陸企業的份額有望逐步提升。

圖表12：AI眼鏡對全球存儲市場拉動測算

資料來源：Wellsenn，中金公司研究部

智能眼鏡未來有望增加顯示方案，側重光學創新

光波導鏡片是AI眼鏡未來發展趨勢。目前市場上比較成熟的光學成像方案包括棱鏡、離軸反射、自由曲面、Birdbath以及光波導方案。展望未來，中金研究認為光波導可以解決視場角與產品體積之間的矛盾，並且在減少設備體積和重量的同時，形態上更接近傳統眼鏡設計，符合AI眼鏡特點。因此，看好光波導發展潛力，未來有望在行業巨頭及初創公司配合下實現量產，並助力AI眼鏡產品增加顯示功能。

圖表13：AR光學顯示方案對比

資料來源：VR陀螺，中金公司研究部

圖表14：光波導工藝路徑對比

資料來源：Waveoptics，中金公司研究部

Micro LED體積優勢明顯，搭配光波導有望成為AI眼鏡顯示解決方案。市場當前已提出的AR光源方案主要有LCOS（Liquid Crystal on Silicon）、DLP（Digital Light Processing）、LBS（Laser Beam Scanning）、Micro OLED以及Micro LED方案。中金研究認為體積輕便是AI眼鏡的重要優勢之一，Micro LED在體積、功耗、亮度和壽命等方面均有明顯優勢，較為適配AI眼鏡，看好未來在成本下降后，有望搭配光波導成為AI眼鏡顯示解決方案。

圖表15：AR光學成像方案對比

資料來源：VR陀螺，中金公司研究部

風險提示

AI智能眼鏡出貨不及預期。預計2024-2035年AI眼鏡有望實現較高的出貨增長速度，但由於新終端發展情況難以預測，產品更新、需求變化及行業發展均可能會影響終端出貨。如果出貨不及預期，或將影響對於行業市場規模測算。

新功能量產及落地進展不及預期。預計未來AI眼鏡有望在SoC、存儲和光學等領域創新，但相關零部件及模組仍處於發展階段，實際量產情況以及產品效果仍需持續跟蹤。若量產或落地不及預期，或將影響AI智能眼鏡出貨預期。

注：本文摘自中金研究2025年1月6日已經發布的《ARVR系列#7：AI眼鏡能走多遠？》，分析師：李澄寧S0080522050003 ；臧若晨 S0080522070018 ；胡炯益S0080522080012；賈順鶴 S0080522060002；彭虎 S0080521020001 ；温晗靜 S0080521070003