2025年行業洗牌：高盛重點關注KKR、Raymond James、Hamilton Lane

高盛正在改變資本市場行業2025年的劇本。CFA分析師Alexander Blostein在周一分享的一份報告中概述了另類資產管理公司、經紀商和傳統管理公司的主要贏家和輸家，並進行了大膽的評級調整。

首選是KKR & Co. Inc. (NYSE：KKR）和Raymond James Financial，Inc. (NYSE：RJF），而Hamilton Lane Incorporated（納斯達克股票代碼：HLNE）和Cboe Global Markets，Inc. (NYSE：CBOE）面臨降級。

2024年，另類資產管理公司的表現強勁於標準普爾500指數28%，平均飆升51%。然而，高估值和放緩的增長預期可能會挑戰該行業2025年的勢頭。

一些股票幾乎翻倍：KKR & Co. Inc.上漲+82%，StepStone Group Inc.（納斯達克股票代碼：Step）上漲79%。低端，凱雷集團公司。（納斯達克股票代碼：CG）上漲24%，漢密爾頓萊恩公司上漲31%。

儘管回報豐厚，但該集團去年的平均市淨率（P/E）倍數擴大了30%以上，2026年預期市淨率高達24.5倍。

布洛斯坦表示：「我們認為，通過改善有機FRE（與費用相關的收益）增長和資本市場活動的周期性提振，部分多重擴張是合理的，但估值正變得越來越高。」

高盛指出了塑造2025年另類管理公司格局的三大主題：

在另類管理公司中，高盛最常收購的是KKR & Co. Inc.和TPG Inc.（納斯達克股票代碼：TPG）憑藉其強勁的FRE增長潛力。

另一方面，Hamilton Lane Incorporated因費用增長放緩而被削減為出售，目標為139美元。藍貓頭鷹資本公司(NYSE：OLL）因有機增長放緩而被降級為中性。

2025年資本市場活動的改善可能會促進交易，尤其是在併購領域。

雷蒙德·詹姆斯金融公司(NYSE：RJF）從中性上調至買入，高盛設定了185美元的目標價格。布洛斯坦強調，RJF 25億美元的超額資本和強大的運營槓桿是關鍵增長動力。

LPL Financial Holdings Inc.納斯達克股票代碼：LPLA）仍然是首選，而紐約梅隆銀行（NYSE：BK）和道富銀行（NYSE：STT）等信託銀行則為平衡增長做好了準備。

傳統資產管理公司的潛力喜憂參半。

富蘭克林資源公司(NYSE：BEN）因估值具有吸引力（包括6.5%的股息收益率和14%的自由現金流收益率）而從Sell上調至中性。Janus Henderson Group plc（紐約證券交易所代碼：JHG）也因改善業績費和ETF增長而轉為中性。

不利的是，Associated Manager Group，Inc. (NYSE：AMG）因EBITDA增長惡化而被下調至中性。Cboe全球市場公司(NYSE：CBOE）因SPX和VIX期權產品增長停滯而從中性下調至出售。

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照片：Shutterstock