恆瑞醫藥衝刺港股：9個月營收202億 孫飄揚與鍾慧娟為中國最牛醫藥夫妻檔

雷遞網 雷建平 1月6日

江蘇恆瑞醫藥股份有限公司（簡稱：「恆瑞醫藥」）今日遞交招股書，準備在港交所上市。

恆瑞醫藥實控人為孫飄揚，截至目前，恆瑞醫藥股價為45.01元，市值為2871億元，長期為醫藥行業一哥。

孫飄揚的妻子鍾慧娟也很厲害，鍾慧娟2019年6月還帶領了翰森製藥港交所上市，當時市值超過千億港元。

截至今日，翰森製藥股價為16.58港元，市值為984億港元。

一旦在港股上市，恆瑞醫藥將形成「A+H」股的格局。恆瑞醫藥也是繼美的集團、順豐控股之后，又一家大型國內A股企業赴港上市。

而隨着恆瑞醫藥在港股上市，孫飄揚與鍾慧娟這對中國最牛醫藥夫妻檔，將在港股上再度上演新的傳奇故事。

9個月營收202億

恆瑞醫藥的主要業務涉及藥品的研發、生產和銷售。公司在腫瘤領域有豐富的研發管線，覆蓋激酶抑制劑、抗體偶聯藥物（ADC）、腫瘤免疫、激素受體調控、DNA修復及表觀遺傳、支持治療等研究領域，針對多靶點，深耕組合序貫療法，力求高應答、長療效。

與此同時，公司在自身免疫疾病、代謝性疾病、心血管疾病、感染疾病、呼吸系統疾病、血液疾病、疼痛管理、神經系統疾病、眼科、腎病等領域也進行了廣泛佈局，打造長期發展的多元化戰略支柱。

招股書顯示，恆瑞醫藥2022年、2023年營收分別為212.75億、228.2億；毛利分別為177.89億、192.95億；毛利率分別為83.6%、84.6%；期內利潤分別為38.15億元、42.78億元；期內利潤率分別為17.9%、18.7%。

恆瑞醫藥2024年前9個月營收201.89億元，較上年同期的170億元增長18.67%；毛利173.56億元，上年同期的毛利為143.56億元；期內利潤為46億元，上年同期的期內利潤為34.51億元。

恆瑞醫藥2024年前9個月來自腫瘤的收入為109.2億元，上年同期來自腫瘤的收入為92億元；來自代謝和心血管疾病收入為12.39億元，上年同期的代謝和心血管疾病收入為7.31億元；

恆瑞醫藥2024年前9個月來自神經科學收入為29.92億元，上年同期的經科學收入為31.77億元；來自造影劑的收入為20.68億元，上年同期的來自造影劑的收入為19.93億元。

創新葯已成為恆瑞醫藥收入的一項主要來源。

創新葯銷售收入佔恆瑞醫藥總收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，並進一步增至截至2024年9月30日止九個月的47.7%。

恆瑞醫藥的淨利潤率由2022年的17.9%增至2023年的18.7%，並進一步增至截至2024年9月30日止九個月的22.9%。同期，恆瑞醫藥的經營現金流入分別達到12.65億元、76.44億元及45.85億元。

截至2024年9月30日，恆瑞醫藥持有的現金及現金等價物為214.56億元。

孫飄揚為實控人

恆瑞醫藥執行董事分別為孫飄揚、戴洪斌、張連山、江寧軍、孫杰平；非執行董事為郭叢照女士，獨立非執行董事分別為董家鴻、曾慶生、孫金雲、周紀恩。

截至2024年9月30日，江蘇恆瑞醫藥集團有限公司持股為24.11%，西藏達遠企業管理有限公司持股14.94%，香港中央結算有限公司持股7.05%，中國醫藥投資有限公司持股3.78%，青島博森泰投資合夥企業（有限合夥）持股為2.85%；

截至2024年9月30日，恆瑞醫藥股權結構

連雲港市金融控股集團有限公司持股1.81%，中國證券金融股份有限公司持股1.5%，中國工商銀行－上證50 交易型開放式指數證券投資基金持股為1.41%，中國工商銀行股份有限公司－華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金持股為1.34%，中國工商銀行股份有限公司－中歐醫療健康混合型證券投資基金持股為1.09%；

孫飄揚為江蘇恆瑞醫藥集團有限公司大股東，直接持有江蘇恆瑞醫藥集團89.2%股權，又通過無錫宏大投資有限公司控制10.78%股權。

不僅孫飄揚厲害，孫飄揚的妻子鍾慧娟也不簡單。

2019年6月，翰森製藥在港交所掛牌上市，發行價為14.26港元，募集資金淨額為76.4億港元（約10億美元）。

當時，翰森製藥的基石投資者包括GIC、Boyu、Ally Bridge LB Healthcare Master Fund Limited、OrbiMed、Prime Capital Funds、上海醫藥、高瓴資本、Vivo Funds等。

翰森製藥還生產電影《我不是藥神》中「格列寧」的仿製藥。

孫遠為鍾慧娟與孫飄揚的女兒，孫遠與鍾慧娟一起為翰森製藥實際控制人。

截至2024年6月30日，鍾慧娟與孫遠母女還一共持有公司65.7%股權，價值646億港元。

財報顯示，翰森製藥2024年上半年營收為65億元，較上年同期增長44.2%；其中，創新葯與合作產品收入為50.32億元，較上年同期增長80.6%；盈利為27.26億元，較上年同期增長111.5%。

孫飄揚靠將恆瑞醫藥從國企變私企發家

恆瑞醫藥脱胎於1970年的連雲港製藥廠，但早期技術和產品原始落后。

孫飄揚是蘇北人，祖居淮安金湖閔橋鎮揚平村，1982年從中國藥科大學化學制藥專業畢業后，進入連雲港製藥廠（恆瑞醫藥前身）擔任技術員。

1990年孫飄揚全盤接下連雲港製藥廠，挑起了廠長的重擔。

1991年，在孫飄揚主導下，藥廠從中國醫科院藥研所拿到了新開發的抗癌藥異環磷酰胺專利權，引進這個國家級新葯，共斥資120萬元。這筆在當時看來的鉅款差不多是連雲港製藥廠一年的總收入，可看出孫的魄力。

1993年，《公司法》發佈后，國內出現兩輪改革高潮：當時突出特點是「國退進非（非公）」，即以產權制度為中心的公司化改制成為重心。在此背景下，孫飄揚在1997年對連雲港製藥廠進行改制，更名江蘇恆瑞醫藥股份有限公司，其任董事長。

2000年，恆瑞醫藥在上交所上市，不過，當時擔任集團總經理和董事長的孫飄揚，並沒有出現在股東列表里。2003年，恆瑞醫藥啟動股改，開始股權分置改革；2006年6月20日，恆瑞醫藥股權分置改革結束。

恆瑞醫藥2016年披露的當時股權結構

這場變化后，江蘇恆瑞醫藥集團有限公司為恆瑞醫藥大股東，持股為24.31%，性質為境內非國有法人。

孫飄揚通過MBO成恆瑞醫藥實際控制人

孫飄揚實現「國退民進」，成為恆瑞醫藥實際控制人。

妻子鍾慧娟早期是一名化學老師，1996年辭掉工作加入剛成立一年的豪森製藥擔任領導者，此后，豪森製藥也一路成長成醫藥行業的領軍企業。

有傳聞稱，之所以孫飄揚和鍾慧娟夫妻兩人分別做了一家醫藥企業，可能跟當初孫飄揚未能完全控制恆瑞醫藥有關。

由於鍾慧娟和孫飄揚的夫妻關係，加上豪森是孫飄揚在連雲港製藥廠廠長任上成立的，很長時間，豪森在市場上一直飽受恆瑞「影子公司」的質疑。

經過這些年成長，恆瑞醫藥與豪森製藥一路做大。胡潤研究院發佈《2018胡潤全球富豪榜》中，孫飄揚、鍾慧娟夫婦位列醫藥領域財富榜首。

2020年時，孫飄揚和鍾慧娟夫婦以2,000億元財富位列中國第四，全球第35位。這應該是孫飄揚和鍾慧娟夫婦在胡潤財富榜排名的頂峰時期。

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