鉅虧440億，馬雲的「新零售」崩塌了

2025年第一天，阿里巴巴賣掉了大潤發。

1月1日晚，阿里官方發佈公告，賣掉了持有高鑫零售（大潤發母公司）的所有股份，套現131.38億港元。

對於阿里而言，賣掉大潤發，無疑是一次慘痛的「割肉」。

2017年和2020年，阿里曾分別拿出224億港元和279.57億港元，兩次投資大潤發，總投資額達503.57億港元。

這一次割肉，從投資角度來看，阿里虧損了372.19億港元，摺合人民幣347億元。

事實上，這已經不是阿里第一次在「新零售」項目上割肉止損。

早在半個月前，阿里就賣掉了銀泰百貨，虧損93億元離場。

銀泰百貨與高鑫零售的割肉，導致阿里在投資上鉅虧440億元。

更為重要的是，銀泰商業、高鑫零售、盒馬鮮生一度被業界視為阿里巴巴新零售戰略中的關鍵三子。如今三子賣掉其二，昭示着馬雲的「新零售」開始坍塌。

遙想阿里當年，雄姿英發。2016年雲棲大會，新零售作為阿里核心戰略被首次提出，馬雲甚至放出豪言：「未來十年沒有電子商務只有新零售！」

大江東去浪淘盡，如今主導新零售的逍遙子退休，新零售板塊逐漸瓦解。

阿里的新零售何以至此？

在首席品牌評論看來，從阿里開啟第一屆雙11時，潘多拉的魔盒就已經打開。

2009年，阿里發起了第一屆雙11。自此，雙11購物節取代了光棍節；自此，逍遙子張勇打開了晉升阿里CEO的通道；自此，阿里的戰略方向錨定上了消費升級。

之所以説雙11是阿里的潘多拉魔盒，是因為從那一年開始，每年的雙11戰報愈加受到公眾矚目。

雙11戰報，不僅成爲了阿里業務增長的晴雨表，甚至逐漸成爲了社會消費增長的晴雨表。從公開披露的第一年起，阿里就註定揹負起了增長的壓力。

彼時，互聯網電商方興未艾，移動互聯網如火如荼，電商的規模還在持續擴張，由此帶來的雙11戰報更是迅猛發展。

那段日子，用户有錢買，商家有錢賺，平臺有增長，其樂融融。

最初幾年，雙11的GMV只是來自淘寶和天貓，可是一旦淘寶天貓進入增長瓶頸，雙11的GMV就后繼乏力。

怎麼保持雙11的GMV持續強勁增長呢？

最直接有效的方法，就是藉助資本手段收購更多銷售渠道，增加雙11 GMV的來源。

一方面，從橫向維度阿里不斷增大電商業務的資本併購，比如網易考拉、Lazada等；另一方面從縱向維度阿里開始收購、介入線下渠道，作為對電商線上渠道的補充，銀泰商業、高鑫零售、盒馬鮮生作為「新零售三劍客」正是由此而來。

到了2021年，阿里雙11的GMV達到5403億的歷史巔峰，但此時的戰報數據已經不僅來自淘寶和天貓，阿里旗下線上和線下的、國內和國外的新零售渠道數據，都被統計了進來，多年來的資本併購共同託舉起這一場消費盛宴。

月滿則虧，水滿則溢。強大如阿里，也難以做到永不衰退的增長。

2021年雙11之后，疫情對於國內經濟的影響開始凸顯，消費升級迟迟沒有進一步深化，而阿里爲了增長吞下太多資產，開始有些「消化不良」。

以高鑫零售為例，2022財年大潤發出現了8.26億元的虧損，這是大潤發自2011年上市以來的首次虧損；到了2024財年，大潤發的虧損額更是飆升至16.68億元。

資本併購的不良反應開始顯現的同時，阿里的電商主業也出現動搖，拼多多開始「偷塔」，抖音直播電商異軍突起。在2023年11月，拼多多的市值首次超越了阿里巴巴，這帶給阿里巨大的壓力。

其實這些年，阿里巴巴犯了一個很多創業公司都極容易犯的錯位，那就是當核心業務進入賺錢的easy模式后，就開始躺在功勞簿上吃紅利，注意力和精力不再聚焦主業，而將主業當作現金奶牛，去涉獵跨界項目，追求大而全的機會主義。一旦環境發生變化，強有力的對手崛起，曾經的基本盤就容易發生動搖。

一個令人震驚的案例是，2024年天貓被曝出家具類目的一個小二貪腐，其人只是基礎崗位的一名運營，涉案受賄金額竟然高達1.3億元。

腐敗至此，阿里內部的問題可見一斑。

內憂外患之下，江湖消失已久的馬雲在去年開始露面，在阿里內部溝通會上，馬雲提出了「迴歸淘寶、迴歸用户、迴歸互聯網」這一戰略導向。

自此之后，阿里巴巴開始「瘦身」，於是就有了銀泰百貨與高鑫零售的連續切割，阿里的「新零售三劍客」也僅剩盒馬鮮生。

此前盒馬曾曝出了賣身傳聞，從目前阿里的戰略走向來看，盒馬賣身似乎並非空穴來風。

最近幾年，阿里已經不再公佈雙11戰報，馬雲也幾乎不再提「新零售」，在鉅虧了440億之后，曾經的「新零售」藍圖最終還是走向了崩塌。

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