投資研究 | 他山之石系列之產品回顧篇（四）2024年四季度美國市場ETF回顧

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          摘 要          

● 2024年美國ETF市場呈現蓬勃發展態勢。截至12月30日，基金總數達2912只，總管理規模突破9萬億美元，增量高達2.15萬億美元。

●細分來看，寬基類ETF管理規模排名第一，總管理規模4.85萬億美元，產品數量348只，平均回報8.86%，規模增量1.15萬億美元，超過美國ETF市場總增量的50%，是美國ETF市場擴張主力軍；策略類ETF總規模2.34萬億美元，今年以來規模增量達4732.26億，產品有890只，年度平均回報12.85%；行業和主題類產品規模存量和增量排名靠后，存量規模分別為9138.69億美元、1647.28億美元。

●寬基類ETF中，大盤產品表現奪目，存量與增量規模均排名第一，存量規模2.38萬億美元，規模增量7343.97億美元，年度平均回報達19.77%，遠超其他盤別。

●成長風格投資熱潮不減。成長策略產品58只，管理規模6331.79億美元排名第一，年初至今規模激增1995.89億美元。價值、股息策略存量規模位列二、三位。技術、多空策略產品規模不增反降。全複製類策略產品憑藉32.9%的平均回報領跑，成長策略產品以24.45%緊隨其后。

●受益於新興產業的蓬勃興起，資金大量湧入信息科技行業ETF，存量管理規模3302.62億美元，資金增量行業排名第一，其規模增量超10億美元，產品平均回報26%。醫療保健、能源行業ETF規模出現負增長，同時醫療保健、原材料行業ETF回報為負。

●2024年四季度美國市場新發44只ETF，跟蹤資金33.22億美元。從新發ETF追蹤指數的類型來看，新發ETF以行業類ETF為主，包括29只行業類ETF、8只策略類ETF、4只寬基類ETF、5只主題類ETF（其中包含3只主題策略ETF）。

風險提示：歷史業績不代表未來表現；涉及的基金產品不構成投資建議。

01

數據説明

本文對2024年四季度美國市場ETF產品進行了梳理和回顧，重點關注存量市場與新發產品情況。本文僅覆蓋底層資產類型為純股票ETF產品，管理類型包括被動型與主動型。本章節及后文中使用的數據均來自TradingView官網，經etf.com數據庫對比校驗。如非特別説明，數據時間範圍為2024年10月1日至2024年12月30日。

本文將ETF分為四大類，即寬基類ETF、策略類ETF、主題類ETF及行業類ETF。其中，單隻ETF的分類結果並不一定唯一，如主題策略類ETF將有「主題」和「策略」兩個分類結果，在統計ETF時分別進行計數。若非特別説明，策略類ETF追蹤的策略類型參考本系列報告《他山之石系列之產品回顧篇：第一期2024上半年美國策略ETF回顧》圖表1，行業類ETF追蹤的行業為GICS行業分類中的十一大行業。若非特別説明，本文中對平均回報、業績的定義均為同類型產品年初至今收益率的平均值。

02

2024年美國ETF市場規模增長強勁

截至2024年12月30日，美國ETF基金總數達2912只，總管理規模突破9萬億美元，年內資金流入態勢迅猛，增量高達2.15萬億美元。

各類別ETF中，寬基類獨佔鰲頭，總管理規模達4.85萬億美元；策略類以2.34萬億美元的總管理規模位居第二，行業類和主題類ETF規模相對較小，分別為9138.69億美元、1647.28億美元。從產品數量來看，策略類產品數量最多，達890只，不過產品規模較為分散；寬基類產品348只，排名第二，卻以相對精簡的數量掌控着美國ETF市場中58%的資金規模，單隻產品吸金能力極強。

圖表1：不同類型ETF管理規模佔比（左）及其數量（右，單位：只）

從規模變化維度審視，寬基類ETF無疑是規模擴張的主力軍，今年以來總管理規模變動值高達1.15萬億美元，其規模增量佔美國ETF市場總體增量的50%以上。策略類ETF吸引了4732.26億美元的規模增長量，排名第二。在全年平均回報表現方面，策略類ETF拔得頭籌，平均回報達12.85%，為投資者帶來豐厚收益。

圖表2：各類型 ETF管理規模變化量與平均回報

03

各類型ETF存量分析

3.1 寬基ETF市場

截至2024年年末，美國市場寬基類ETF數量為347只，規模為4.85萬億美元。寬基ETF的規模龍頭效應更加顯著，20只500億以上規模的寬基ETF基金管理規模達到3.6萬億美元，而261只50億以下規模的寬基ETF管理規模僅為2212億美元，不到大盤寬基類ETF總規模的十分之一。

圖表3：不同管理規模範圍內的寬基ETF數量（內）與管理規模總和所佔比例（外）

從寬基類ETF追蹤的盤別來看，大盤（Large cap）ETF佔據市場主導地位，全市場包含63只大盤寬基ETF產品，總資產規模達到2.38萬億美元，佔整體寬基指數總管理規模的46%。

圖表4：不同盤別下的寬基ETF管理規模(單位：$M)

圖表5：不同盤別下的寬基ETF基金數量(單位：只)

3.2 策略ETF市場

策略類ETF產品規模分佈差異顯著。從數量維度看，呈現典型的「金字塔」結構，小規模產品數量最多，50億以下的小規模策略類ETF產品達808只；中等規模（50億-500億）的有72只；500億以上規模的產品僅10只。從管理規模來看，500億以上策略ETF管理規模8614.40億美元，中等規模策略ETF管理規模10149.40億美元；小規模共管理4632.99億美元。

圖表6：不同管理規模範圍內的策略ETF數量佔比（內）與管理規模總和佔比（外）

分策略類型來看：成長（Growth）策略管理規模最高，達 6331.79 億美元，產品有58只；價值（Value）策略為 4571.44 億美元，位居第二，產品數量66只；股息（Dividends）策略3305.51 億美元，產品數量86只；技術策略與多空策略則規模受限，技術（Technical）策略ETF與多空策略（Long-short）ETF分別僅7.31億美元和4.90億美元規模。成長策略在規模上排名第一，反映出美國市場對成長投資風格的偏好，進而大量資金湧入，價值、股息策略也憑自身特性吸引資金沉澱與穩固根基。

圖表7：不同策略類ETF管理規模(單位：$M)

圖表8：不同策略類ETF基金數量(單位：只)

3.3行業ETF市場

美國市場行業類ETF數量為582只，總規模為9138.6億美元。從數量分佈來看，美國行業類ETF產品主要集中在信息技術、醫療保健、房地產行業，分別為119只、67只、64只，產品數量相對較少的行業是通信服務、公用事業、日常消費品，分別為28只、16只、16只。從管理規模分佈來看，信息技術行業展現出絕對優勢，前三名依次為：信息技術、金融、醫療保健，管理規模分別為 3302.62億美元、1042.64億美元、932.46億美元。

圖表9：不同行業ETF基金管理規模(單位：$M)

圖表10：不同行業ETF數量（單位：只）

3.4 主題ETF市場

截至2024年年末，美國市場上的主題類ETF基金數量為331只，總規模達到1091.88億美元。規模最大的主題類基金不超過500億美元，僅有8只主題類基金規模超過50億美元，98%的主題類基金的規模在50億美元之下。

從各個主題的管理規模來看，排名前三的主題基金分別是基礎設施、機器人與人工智能、互聯網，其規模分別為238.46億美元、181.15億美元、172.69億美元，數量分別為21只、33只、25只，市場對於變革性技術未來潛力和數字經濟的持續增長抱有很大的投資熱度與期待。規模最少的主題類分別是自然資源、核能、遠程工作等小眾投資主題，其規模分別為0.26億美元，1.25億美元，2.16億美元，產品數量也比較少，分別為1只、1只、2只。

圖表11：主題規模top5與bottm5($M)

圖表12：主題類ETF產品數量top5與bottm5(只)

04

2024年各類型ETF規模變化與業績分析

4.1 寬基ETF

今年以來大盤股（Large cap）規模增量顯著，高達7343.97億美元，年度平均回報達19.77%，這與標普500在2024年全年整體不斷創新高的表現緊密相關。作為大盤風格代表，標普500成分股多為行業龍頭，受益於經濟復甦，企業盈利增長，帶動資金大量湧入，推高其規模與收益。

圖表13：各盤別基金產品規模變化總量 (單位：$M)

圖表14：各盤別基金產品平均回報

圖表15：2024年度寬基ETF產品管理規模變化量TOP5

4.2 策略ETF

從管理規模變化總量維度審視，成長策略基金規模變化在同類變化中堪稱一枝獨秀，自年初至當前激增規模1995.89 億美元，展現美國市場在2024年對成長投資風格的偏好；排名二、三位的基本面策略ETF與價值策略ETF規模增長分別為667.06億美元及651.93億美元。過去一年低波和技術策略ETF規模出現下滑，淨減少量分別為2.48億美元、82.10億美元。

再看產品本年度淨值的平均表現，全複製策略產品收益最高，產品平均回報高達32.9%；其次是成長策略產品，平均回報為24.45%。整體來看，當下美國市場成長型投資需求旺盛，各類策略產品依據自身特性分化發展。

圖表16：各策略類型基金產品規模變化總量 (單位：$M)

圖表17：各策略類型基金業績平均回報

聚焦具體產品，2024年以來，VanguardGrowth ETF（VUG）管理規模擴張領先，2024年暴增560億美元至1609.3億美元。其追蹤指數為CRSP美國大盤成長指數，根據CRSP官網截至2024年11月30日得信息顯示，該指數成分股科技權重超五成，前三大成分股蘋果、英偉達、微軟佔比32%。在傳統行業增長漸趨平緩的背景下，資金逐利性促使其向成長潛力巨大的板塊流動，以求獲取超額收益。科技進步與革新帶來全新的市場需求，讓處於技術浪潮前沿的高成長性企業得以迅速擴張營收與利潤，使得投資者進一步預期這些高成長性企業不僅能在當下創造優異業績，更能憑藉持續創新能力、靈活的市場應變力，在未來較長周期內維持高速增長態勢，成長風格再次成為投資新風向。

圖表18：2024年度策略ETF產品管理規模變化量TOP5

4.3 行業ETF

2024 年美國產業結構變革，信息技術行業ETF規模增量最高，達1063.41億美元，同時通信服務、信息科技行業產品都斬獲約26%的平均回報。反觀醫療保健、能源行業ETF規模出現負增長，同時醫療保健、原材料行業ETF回報為負。

圖表19：各行業基金產品規模變化總量 (單位：$M)

圖表20：各行業類型基金產品業績平均回報

在聚焦具體產品層面，信息技術領域中，Vanguard VGT 規模達 877.60億美元，年內流入資金 282.05億美元，在同類產品中具有極強的優勢。這得益於所追蹤信息技術板塊的蓬勃發展，持續吸納投資者資金。

圖表21：2024年度行業ETF產品管理規模變化量TOP5

4.4 主題ETF

主題ETF中規模變化量最多的3個主題分別為：Infrastructure（基礎設施）、Robotics&AI（機器人與人工智能）、Internet（互聯網），規模分別增加94.77億美元，67.04億美元.72以及 54.17億美元。bottom3為：規模變化量淨流出最多的是Timber（木材）、Videogames&eSports（電子遊戲與電競）、water（水），規模分別減少17.22億美元，33.02億美元、58.27億美元。

圖表22：主題類ETF規模變化量top10&bottom10（$M）

大型科技企業主題類以高達 53% 的平均回報一騎絕塵，成為市場焦點。這背后是科技行業的蓬勃發展，以 AI、半導體等為核心的技術變革驅動大型科技企業營收、利潤飆升，吸引海量資金湧入，進而推動相關主題產品回報高漲。緊隨其后的多個主題，如數字經濟、區塊鏈、太空等，回報在 30% 上下，數字經濟依託數字化轉型浪潮，區塊鏈憑藉去中心化創新應用，太空領域受益於商業航天興起，它們均深度關聯科技前沿領域。

相比之下，部分傳統主題表現欠佳，像住房、核能、農業等甚至出現負回報。一方面，這些行業面臨市場飽和、技術迭代緩慢等困境；另一方面，政策導向與資金偏好傾向新興科技，使得傳統行業缺乏增長動力。整體呈現出科技主導、新舊分化的投資回報格局，投資者愈發聚焦科技創新帶來的財富機遇。

圖表23：各主題類型基金產品業績平均回報

今年以來規模變化量最高的主題類ETF產品是FANG Index 3X Leveraged ETNs due January 8, 2038（FNGU），其跟蹤 NYSE FANG+ Index 指數。該指數具有鮮明的科技屬性聚焦點，主要涵蓋了五隻核心的 「FANG」 股票，即臉書（Facebook）、蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、奈飛（Netflix）以及字母表公司（Alphabet）旗下的谷歌（Google），這些都是全球科技領域極具影響力的巨頭，代表着行業發展前沿。其次，還包含另外五隻交易活躍的科技成長型股票，使得指數成分更為多元。再者，它採用等權加權方式，確保各成分股在指數表現中有相對均衡的影響力，能精準反映這一細分科技領域成長型股票的綜合表現，為投資者藉助槓桿工具參與科技股成長機遇提供了明確標的。

圖表24：2024年度行業ETF產品管理規模變化量TOP5

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新發產品分析

5.1 新發產品總體情況分析

在本報告的統計口徑下，2024年四季度美國市場新發44只ETF，跟蹤資金33.22億美元。從新發ETF追蹤指數的類型來看，新發ETF以行業類ETF為主，包括8只策略類ETF，4只寬基類ETF，29只行業類ETF，5只主題類ETF（其中有3只主題策略ETF）。

圖表25：2024四季度新發策略ETF產品數量（分ETF類型，單位：只）

5.2新發寬基類ETF產品分析

2024年四季度新發寬基類ETF 4只，規模總計2.27億美元，新發寬基類ETF主要跟蹤大盤相關指數。其中，iShares Top 20 U.S.Stocks ETF規模居首，達1.17億美元，該產品跟蹤標普500指數內最大20家美企市場表現，以小資金撬動大型市值股組合，降低投資門檻，讓投資者高效分享頭部企業成長紅利。iShares Nasdaq Top 30 Stocks ETF次之，專注納斯達克100指數成分中最大的30家公司。Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF與iShares Nasdaq-100 exTop 30 ETF均進行了頭部剔除操作。前者對標普500剔除「七巨頭」，包括英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜等，依託特製指數分散風險；后者聚焦納指100排名31-100位公司，挖掘新興成長力，這兩隻產品的設計規避過度集中投資的風險。

圖表26：2024上半年新發寬基ETF基本信息

5.3 新發策略類ETF產品分析

2024年四季度新發策略ETF產品涵蓋ESG、基本面、低波動三類策略，總管理規模共計26.42億美元。其中管理規模最大的是基於ESG策略的Invesco MSCI North AmericaClimate ETF產品，規模高達 23.9億美元。投資者越發重視企業在環境、社會、治理層面表現，資金的投入也促使企業踐行可持續發展，應對氣候變化等問題。另一方面，企業良好的 ESG 實踐常與穩定運營、創新能力掛鉤，有望帶來長期回報，實現經濟效益與社會效益雙贏。

除了ESG策略之外，最多的新發策略類ETF是基本面策略產品，共有5只。其中管理規模最大的產品是iSharesMSCI Global Quality Factor ETF，規模達1.76億。該產品跟蹤的是MSCI World ex USA SectorNeutral Quality Index，跟蹤指數涵蓋除美國外22個發達市場國家的大中型市值股票，利用ROE、盈利波動性、槓桿三個因子構建質量評分體系，同時注重保持各行業的相對權重與其母指數MSCIWorld ex USA Index一致。該產品成立以來收益-2.96%。

圖表27：2024年四季度新發策略ETF基本信息

5.4 新發行業類ETF產品分析

2024年四季度新發行業類ETF共29只，涵蓋通信科技、工業、醫療保健、通信服務、可選消費和公用事業，管理規模合計3.88億美元。其中通信科技行業新發產品數量最多，有17只產品，數量大幅超過其他行業新發ETF。

圖表28：2024年四季度新發行業ETF產品數量（分行業類型，單位：只）

在新發通信科技行業ETF產品中，管理規模最大的產品是 YieldMax PLTR Option Income Strategy ETF，該產品圍繞 Palantir Technologies（PLTR）公司構建投資策略，Palantir technologies（PLTR），是一家美國上市軟件公司，主要業務為主要從事大數據分析。產品採用合成備兑看漲期權策略，一方面持有 PLTR 股票以獲取股價上漲收益，另一方面賣出看漲期權，收取權利金，雙重發力為投資者創造收入流。交易屬性方面，作為 ETF，它兼具開放式基金與股票的優勢，既擁有開放式基金靈活調配資產的特性，可依據市場變化適時調整持倉，又具備股票般便捷的交易方式，投資者能在交易所輕松買賣，實時進出市場。然而，需注意因期權策略特性，潛在投資收益存在上限，且因其非分散化投資，資產集中於 PLTR 相關操作，風險與機遇並存，對投資者風險評估能力要求較高。

圖表29：2024年四季度新發行業ETF基本信息

5.5 新發主題類ETF產品分析

新發主題類 ETF產品的科技屬性濃厚，發行的5只產品中，3 只聚焦機器人與人工智能領域，1只基金主題類基金，1只泛科技主題類產品，總規模8171萬美元。其中 iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF 以 4749萬美元的管理規模排名第一位。管理規模排名第二的基建主題 Global X U.S. Electrification ETF管理規模達到了3077萬美元。

圖表30：2024年四季度新發主題ETF基本信息

風險提示：歷史業績不代表未來表現；涉及的基金產品不構成投資建議。

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(華證指數)

（轉自：華證指數）

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