2025年1月十大金股

十大金股

金股回顧

01

電子

順絡電子

002138.SZ

推薦理由

1、延續24H1復甦趨勢，穿越安卓庫存周期。2024 年第三季度，公司單季度銷售收入首次突破人民幣15億元大關，再創公司歷史新高；公司單季度税前利潤首次突破3億元關口。其中，前三季度信號處理業務同比增長12.1%，電源管理業務同比基本持平，yoy-0.25%，汽車電子或儲能專用業務同比高增90.47%。各塊業務增速環比二季度增速變化不大，驅動公司業務整體穩定穿越周期。

2、AI時代DDR5配套電感需求爆發，公司新品進展順利。隨着AI技術的發展，對於應用於數據中心服務器的DDR存儲器提出了新的要求，相對於DDR4，DDR5在供電位置、數據傳輸速率、功耗、效率轉換要求、內存容量均有顯著提升。針對DDR5的電源管理，JEDEC提出較高的轉換效率要求，包括服務器端的RDIMM/LRDIMM以及客户端的UDIMM/SODIMM。其中對Server DDR5電感最高轉換效率要求達到92%以上，對Client DDR5電感最高轉換效率要求達到90%。此外，由於DDR5的供電架構也發生了重大變化，由之前的多相大電流集中供電變為雙相較小電流分佈供電。這一架構變化深刻影響了電感形態，使得電感形態由大尺寸大電流組裝式演變為小尺寸薄型化，且具有非常小的損耗要求。順絡電子推出的低損耗系列產品，WT系列搭配WCX系列方案，實現了高性能、高可靠性和更低成本，為DDR5的推廣普及助力。目前順絡電子的DDR5 電感方案已經在眾多海外PMIC廠家測試認證並通過JEDEC效率標準。

3、推出多相共燒功率電感,把握GPU供電系統新需求。隨着AI技術不斷的發展，數據中心對算力的需求迅速增長，AI服務器等設備朝着高功率發展，又因為AI加速卡的應用，對器件的高度更加嚴格，在這種趨勢下，多相的超薄型、超大電流的銅磁共燒功率電感HTF-MP應運而生。HTF- MP在多相控制器和DrMOS組成的供電系統中發揮重要作用，可通過非線性控制、多相交錯並聯等技術調節電壓，滿足GPU及HBM3等模塊的供電需求，因此HTF-MP在GPU供電系統中的關鍵應用階段：12V轉0.8V~1.3V中應用廣泛。公司三季度推出的多相共燒功率電感HTF-MP系列產品，在集成應用方面對單相HTF-H產品進行了升級，在設計上更適應複雜的多相供電應用，有效滿足超薄、大功率設備的需求，后續將在AI服務器CPU、GPU等的VRM、TLVR供電廣泛使用。

風險提示

安卓客户出貨不及預期；市場競爭加劇；AI業務進展不及預期。

報告依據

《順絡電子：24H1淡季不淡，AI驅動電子元器件迎來廣闊機遇》

02

金融

農業銀行

601288.SH

推薦理由

1、低利率≠低息差，農業銀行較低負債成本對息差有託舉，量增來源於縣域擴表邏輯順暢。

2、今年採用快速上量快速覈銷方式，信用成本提高減少對資產質量的壓力。

3、化債帶來基本面修復。

風險提示

寬貨幣政策下利率繼續下行，銀行業息差收窄；經濟增長不及預期，融資需求下降拖累信貸增速；宏觀、區域經濟大幅下行造成資產質量惡化，不良大幅提高。

報告依據

《農業銀行：三農好風憑藉力，紮根縣域入青雲》

03

化工

中國海油

600938.SH

推薦理由

1、油氣產量達到歷史新高，桶油成本控制良好

2、積極資本開支推進增儲上產，儲量產量增速行業領先

風險提示

新項目進度不及預期；原油天然氣價格大幅波動；行業政策變化。

報告依據

《中國海油：油氣產量達到歷史新高，桶油成本控制良好》

04

食飲

百潤股份

002568.SZ

推薦理由

1、預調酒：去庫周期即將結束，清爽發力彌補強爽下滑之際，預計Q4起恢復正增長，明年恢復雙位數增長，已探明估值底部。

2、威士忌：11月上市，定位性價比，望擴大消費人羣，為國產威士忌最具稟賦參與者，望貢獻可觀市值增量。

風險提示

需求不及預期；新品不及預期。

報告依據

《百潤股份：中國威士忌「開元者」》

05

家電

極米科技

688696.SH

推薦理由

1、24Q4迎盈利拐點，內銷有望持平、外銷恢復高增較Q3均有好轉，毛利率受益國補加持折扣收回有望顯著改善。

2、25年國補延續利好內銷份額，海外/車載/B端均將貢獻新增量；盈利端有望延續24Q4向好趨勢。

風險提示

需求不及預期；市場競爭加劇。

報告依據

《極米科技：2024Q3點評，靜待底部復甦》

06

金屬

中礦資源

002738.SZ

推薦理由

1、行業視角下，周期底部，強烈看好鋰板塊,鋰下游端6-8月產業鏈持續去庫，預計后續排產將逐月份提升。同時國內政策頻現「以舊換新」拉動電車消費，行業景氣度或將持續回升。

2、Bikita鋰礦200萬噸/年鋰輝項目200萬噸/年透鋰長石改擴建項目達產，公司鋰鹽自給率大幅提升，24H1自有礦鋰鹽銷量約1.68萬噸，超過去年全年以自有礦為原料實現的鋰鹽銷量。2024年2 月春鵬鋰業年產3.5萬噸高純鋰鹽項目達產后公司合計擁有6.6萬噸/年電池級鋰鹽產能，Bikita投產后公司鋰礦自給率提升，成本有望持續優化。

風險提示

公司新增產能建設不及預期；下游需求不及預期；原材料價格波動超預期；行業競爭加劇。

報告依據

《中礦資源：業績短期承壓，鋰鹽成本有望持續降低》

07

汽車

中國重汽

000951.SZ

推薦理由

1、2025國內市佔率繼續穩步提升 + 行業出口銷量突破35萬。

2、周期視角下，此輪周期由國內政策淘汰與出口需求驅動，公司有望真正成為國內與出口雙市場頭部企業。

風險提示

國內排放標準淘汰政策出臺不及預期；海外出口不及預期。

報告依據

《中國重汽：業績符合預期，周期上行繼續受益》

08

輕工

歐派家居

603833.SH

推薦理由

1、行業層面，以舊換新政策落地，帶動家居消費回暖向好。而頭部公司由於合規性較高，一方面能容易能夠推動補貼申請落地，另一方面能夠通過讓利加碼補貼政策，滿足消費者多元化的換新需求，有望更明顯受益於以舊換新政策。

2、公司層面，公司正處於「大家居」深化改革階段，2023年積極推進組織架構改革，變「垂直產品條線組織」為「橫向區域塊狀組織」，隨着營銷組織架構變革落地，品類融合將進一步加快，提升公司核心競爭力和市場份額，業績有望穩定增長。

風險提示

市場需求變化的風險；市場競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；應收賬款、應收票據無法收回的風險；經銷商管理風險等。

報告依據

《歐派家居：積極深化大家居戰略，引領家居發展新模式》 

09

通信

廣和通

300638.SZ 

推薦理由

1、公司物聯網模組業務下游需求向好、持續穩健增長。

2、公司割草機器人等消費級機器人產品與地平線旗下地瓜機器人深度合作，地瓜機器人與字節的火山引擎深度合作。

3、公司具身智能機器人產品目前開始供貨OpenAI投資的機器人公司Physical Intelligence（Pi），預計25年實現放量。

風險提示

下游需求復甦不及預期；出售鋭凌無線導致公司車載業務份額下滑；AI和機器人等新業務開拓不及預期。

報告依據

《廣和通：FWA業務短期承壓，關注AI和機器人機遇》

04

機械

10

醫藥

亞輝龍

688575.SH

推薦理由

1、當前增速最快的化學發光IVD創新型公司，自免起家，流水線鋪設快，明年躋身第一梯隊。

2、依靠特色進駐三甲醫院（三甲醫院覆蓋率70%），帶動常規放量，特色項目國內第一：抗磷脂抗體，自身免疫肌炎譜、高敏肌鈣蛋白、丙肝丁肝大中小分型等。

3、公司銷售能力強，管理層積極進取，同時兼顧研發端投入和科研端合作，醫工結合能力強。

4、海外市場重點關注，海外市場未來三年複合增速40%，東南亞、中東、日本等新興市場兑現第二增速。

風險提示

政策調整；國內裝機量不及預期。

報告依據

《亞輝龍：特色領域彎道超車，化學發光領域新生軍》

重要提示

本文內容節選自華安證券研究所已發佈報告：《【華安證券·策略研究】月度報告：華安研究 | 2025年1月金股》（發佈時間：20241231），具體分析內容及風險提示請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。

報告分析師

分析師：鄭小霞  執業證書號：S0010520080007

分析師：劉  超  執業證書號：S0010520090001

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▏編審：束芳彬

▏審校：汪燕 張成偉

▏來源：華安證券研究