【券商聚焦】高盛維持阿里巴巴(09988)買入評級 預期其未來業績增長將推動估值修復與股價上升

金吾財訊 | 高盛發報指，阿里巴巴(09988)近期在業務調整上動作頻頻，宣佈出售其在非全資子公司高鑫零售(06808)的全部股權，預計最大總收益達122.98億港元（約16億美元），但完成交易可能產生約132億元人民幣（18億美元）的會計損失。此前於2024年12月17日已宣佈處置銀泰商業，這一系列非核心業務剝離行動，符合管理層聚焦核心電商與雲計算業務、提升股東回報的戰略方向。從財務數據看，在2024年4-9月期間，高鑫零售雖貢獻了阿里巴巴7%的營收，但利潤貢獻不足0.3%。當前阿里巴巴股價自2QFY25E業績公佈后下跌5%，與KWEB表現相符，市場關注其GMV增長差距。

阿里巴巴面臨宏觀經濟與競爭等因素帶來的挑戰，但在國際數字商務、本地服務、物流、雲計算等領域仍有增長機會，需不斷優化業務、提升用户體驗與變現能力，以應對行業變化與競爭壓力，如淘寶-天貓在用户聚焦投資后，GMV增長仍有提升空間，行業服裝銷售12月有所回升。

高盛對阿里巴巴核心業務發展潛力及戰略調整效果有信心，預期其未來業績增長將推動估值修復與股價上升，預計其2025-2027財年營收分別為10044.15億元、11013.77億元、12113.84億元人民幣，EBITDA分別為2098.49億元、2097.42億元、2311.20億元人民幣，EPS分別為63.68元、67.18元、70.81元人民幣，給予阿里巴巴12個月目標價為134美元/131港元，維持「買入」評級。