年度盤點｜2024年的港股醫藥生物公司跌多漲少，漲跌幅最大前十公司分別有何共性

專題：資本市場2024年回顧與盤點

　　領漲港股醫藥生物市場的，是雲頂新耀-B，股價累計漲幅達到131.58%，這也是整個港股醫藥生物市場中唯一一隻股價漲幅實現翻倍的個股。

　　剛剛過去的2024年，港股醫藥生物市場中的106只個股，股價（后復權）累計實現上漲的有26只，佔比約25%。

　　這里的醫藥生物市場，囊括了化學制藥、中藥、生物製品、醫藥商業、醫療器械、醫療服務這些細分市場。從漲幅最大或者跌幅最大的前十隻個股來看，均以18A藥企（港交所18A規則上市的公司）為主。

領漲公司背后

　　Choice金融端數據顯示，2024年全年，領漲港股醫藥生物市場的是雲頂新耀-B（01952.HK），股價累計漲幅達到131.58%，這也是整個港股醫藥生物市場中唯一一隻股價漲幅實現翻倍的個股。

　　僅次於雲頂新耀-B之后的是康臣藥業（01681.HK）、聯邦制藥（03933.HK），股價累計漲幅分別達到98.91%、89.9%。

　　港股醫藥生物市場股價漲幅前十大個股中，剩余的七隻個股分別是亞盛醫藥-B（06855.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、嘉和生物-B（06998.HK）、科濟藥業-B（02171.HK）、神威藥業（02877.HK）、康希諾生物（06185.HK）、康方生物（09926.HK），股價累計漲幅分別達到66.48%、58.7%、45.38%、41.69%、41.48%、33.76%、30.82%。

　　這些公司中屬於港交所18A規則上市的公司，數量就佔了6家。細數這些18A公司，多數公司產品在臨牀研究上或者商業化上有着搶眼表現。

　　2024年，雲頂新耀多個獲得授權的產品正在開展商業化，如腎科領域核心產品耐賦康在多個授權區域內成功商業化上市，包括中國內地 、新加坡等，這款藥物也是全球首個IgA腎病的唯一獲批對因治療藥物；再如自身免疫性疾病領域，公司的伊曲莫德已在中國澳門、新加坡獲得新葯批准上市，並於2024年10月通過「港澳藥械通」政策在粵港澳大灣區落地，成為公司第三款商業化新葯。

　　按照雲頂新耀2024年中報規劃，公司要力爭在2025年底前實現現金盈虧平衡的戰略目標。

　　2024年上半年，隨着產品銷售收入和對外授權收入增加，亞盛醫藥首次實現扭虧為盈，淨利潤達到1.63億元。

　　亞盛醫藥一直在尋求全球合作伙伴，2024年，公司與跨國製藥企業武田就血液腫瘤藥物耐立克達成獨家選擇權協議，合作總交易額達93.6億元，彼時也是國內小分子腫瘤藥領域最大的一筆對外權益許可交易。此外，亞盛醫藥還獲得武田的股權投資，后者成為公司的第二大股東。

　　2024年11月，科倫博泰生物首款自研產品蘆康沙妥珠單抗獲批上市，這不僅是首個國產TROP2靶點ADC，也是首款獲國家藥監局完全批准上市的國產ADC，用於治療二線及以上三陰性乳腺癌。在乳腺癌中，三陰性乳腺癌被稱為「最毒」乳腺癌，因缺乏有效的治療靶點，化療是臨牀中最主要的系統治療手段，但往往療效欠佳，且毒副作用較大。該藥的上市開闢了二線及以上晚期三陰性乳腺癌治療新格局。

　　同樣在2024年，科濟藥業也迎來了公司成立十年以來首款商業化的產品，即澤沃基奧侖賽注射液的上市，這是國內獲批上市的第五款CAR-T藥物，用於治療復發或難治性多發性骨髓瘤成人患者，既往經過至少3線治療后進展（至少使用過一種蛋白酶體抑制劑及免疫調節劑）。

　　科濟藥業目前也在探索開發CAR-T藥物用於治療實體瘤以及開發通用型CAR-T藥物中。2024年12月20日，科濟藥業宣佈Claudin18.2 CAR-T舒瑞基奧侖賽注射液中國胃癌關鍵二期臨牀試驗取得初步陽性結果。

　　新冠疫情過去后，康希諾生物的新冠疫苗銷售大幅減少，但在2024年，公司在開拓非新冠疫苗管線以及推動疫苗出海銷售。近期，康希諾生物的四價流腦結合疫苗曼海欣獲得印度尼西亞正式註冊。

　　2024年9月，康方生物研發的雙抗藥物依沃西注射液，「頭對頭」三期臨牀研究數據揭曉，療效擊敗當下全球「藥王」默沙東K藥，轟動全球資本市場。拿下這款藥物海外授權的美國公司SMMT，在上述研究結果公佈后一周內，美股股價暴漲1.6倍。這款藥物在研發上的成功，也在助推康方生物股價上漲。

　　區別於前述5家18A公司，嘉和生物股價的上漲，主要源於億騰醫藥的反向收購。

　　2024年10月7日，嘉和生物發佈公告稱，公司將以合併方式收購億騰醫藥，合併完成后，雙方股東將會共同持有合併后主體的權益，而億騰醫藥的大股東將會成為新主體的控股股東，新主體名稱預計將改為「億騰嘉和醫藥集團有限公司」。

　　這是港交所18A板塊中的首宗反向收購案例，尚未盈利的嘉和生物或可藉此「翻身」。對億騰醫藥來説，在經歷了四次遞表均未能踏入港市的挫敗后，通過本次反向收購交易，將順利入駐港股市場。

下跌公司為什麼

　　2024年，港股醫藥市場跌幅最大的十隻個股分別是聖諾醫藥-B（02257.HK）、君聖泰醫藥-B（02511.HK）、健世科技-B（09877.HK）、宜明昂科-B（01541.HK）、梅斯健康（02415.HK）、叮噹健康（09886.HK）、高視醫療（02407.HK）、德琪醫藥-B（06996.HK）、加科思-B（01167.HK）、榮昌生物（09995.HK），股價累計跌幅均在六成以上。

　　在過去的2024年里，資金鍊緊張的聖諾醫藥屋漏偏逢連夜雨，在理財方面又出現爆雷，公司認購的基金，由於所投資的私募債可能違約，導致資產淨值出現損失。公司高管層面，持續出現人事變動。近期，公司也宣佈換帥，黃夢瑩接替陸陽成為公司新的董事會主席。

　　港股醫藥市場跌幅最大的前十隻個股中，部分個股股價下跌背后，或跟被移出港股通有關。

　　港股通是一個讓內地投資者可以通過內地證券公司或經紀商買賣香港聯合交易所上市股票的機制。由於多出來中國內地投資者這樣一個龐大羣體，港股通對18A藥企的流動性來講是一個重要支撐，港股通對18A藥企成交量的貢獻可以達到40%至50%。

　　現行機制是，屬於恆生綜合小型股指數成分股的港股通股票，每半年一次會被評估其前12個月平均月末市值，低於40億港元時會被調出港股通。一旦被調出港股通，股票流動性就會減弱。

　　有18A藥企人士對第一財經記者表示，通過18A章程上市的生物創新葯公司還處在研發未盈利階段，最需要資本市場的支持，而合理的估值和充足的流動性才能保證持續融資的可能。

　　值得一提的事，在2024年，有多家18A未盈利生物藥企發出聯名信，試圖呼籲港股通渠道的擴容與門檻的調整。