要克隆地球的企業要IPO了，商湯、光速是股東

作者：七佰

自IPO遇冷以來，資本市場已經很久沒有新故事誕生了。

直到近日，北京五一視界數字孿生科技股份有限公司（以下簡稱「五一視界」或「51WORLD」）遞交招股書，擬登陸港交所主板。

資料顯示，51WORLD成立於2015年2月，聲稱是「一家致力於克隆地球5.1億平方公里的科技公司」，並是「中國數字孿生行業的引領者」。

如果順利完成IPO，將收穫「數字孿生第一股」頭銜。

「我們正在創造一棟建築、一條道路，車水馬路的城市、四季更替的自然，直到整個地球……」

這一計劃看起來更像是面向未來的「諾亞方舟」，科幻感十足。

不過，儘管未來感十足，但51WORLD當前需要面臨的仍是盈利問題，「數字孿生」這一技術能否真正轉化為持久的商業價值，更像是阿甘手中的那盒巧克力，你永遠無法知道下一顆是什麼顏色。

地產余暉中的創新之光，光速、商湯紛紛押注

51WORLD誕生於VR產業第一波創業浪潮，成立於2015年2月，最早以51VR這個品牌名出現於大眾視野，其原本是主打綠色、科技的地產企業當代置業內部的一個孵化項目，主要從事地產行業的虛擬現實技術應用。

伴隨着行業的發展，51VR逐步將VR看房場景升級為更龐大的數字孿生世界，並宣佈地球克隆計劃。

2019年，在地球克隆計劃3上，51VR正式宣佈更名51WORLD，以更符合其業務的形態的面貌重新出發。

與此同時，51WORLD作為當代置業曾經的內部孵化項目，其創始人李熠自然也就出生於當代集團。

資料顯示，2008年3月，李熠進入當代集團實習，並在7月畢業后以管培生身份正式入職當代集團。三年后，李熠成了當代集團旗下最年輕的總經理，分管商業地產業務。2013年起，他開始擔任當代集團旗下第一資產CEO。

2015年底，VR概念迎來爆發，國內外企業紛紛佈局VR產業，力求在VR真正爆發之前搶奪先機。李熠也順勢創辦了51VR，也就是如今的51WORLD。

最初，51VR是一家致力於將VR、AI、AR技術與房地產、汽車、教育、娛樂等相關細分行業相結合的公司。

以房地產為例，李熠在該領域有一定積累，憑藉於此，51VR的產品主要是地產項目的VR化展示，包括樓盤外景展示、樓盤周邊環境展示、樣板間展示等內容。通過結合VR與房地產垂直行業，公司將自主研發技術應用於傳統行業，從而實現VR的規模化商業應用。

2017年12月5日，51VR發佈「地球克隆計劃」。2019年12月，51VR發佈城市級全要素場景自動化平臺，並把公司品牌從51VR升級為51World。

憑藉不俗的背景和極具科幻性的前景，成立至今，51WORLD已獲得光速光合、雲九資本、StarVC、商湯科技、SBI、摩爾線程、微木資本等知名機構與上下游合作伙伴，梁伯韜、葛衞東等個人，以及重慶、南寧等地方政府的投資。

李熠前東家當代置業，也連續兩次投資他的創業項目。

招股書顯示，IPO前，李熠直接持有五一視界約12.5%股份，並通過星際宏圖科技持股12.3%，合計持有五一視界24.7%的權益，為該公司的單一最大股東集團。此外，在18C章程下，光速光合和雲九資本是五一視界的領航資深獨立投資者，分別通過LS 51World、Sky9 51World，持股17.3%、3.4%；商湯科技則為五一視界的資深獨立投資者，持股2.3%。

此外，當代置業執行董事及董事會主席張鵬持股1.8%。

儘管曾經孵化51WORLD的當代置業已從千億巨頭走向債務重組之路，不過在地產的余暉中，51WORLD卻走向了更遠的未來。

雖搭上元宇宙快車 但51WORLD難解「商業化」謎題

2021年年底，「元宇宙」突然爆火。

世界各國的互聯網巨頭紛紛聚焦，宣佈佈局元宇宙，不僅有包括Facebook、微軟等外國巨頭，還有騰訊和字節跳動等國內巨頭也紛紛進入相關領域。

正在致力於「克隆地球」的51WORLD無疑是搭上了「元宇宙」的便車。不過，元宇宙很快就成為被戳破的算力泡沫。

2023年4月9日，知名歌手林俊杰在社交平臺上發佈一條「聽説最近很多人想幫我理財！」的帖子。起因是林俊杰的一次失敗投資，2021年他在Decentraland（基於區塊鏈的元宇宙平臺）花費12.3萬美元購買的3塊虛擬地產，截止發帖時價值僅為1萬美元左右，浮虧91%。

事實上，元宇宙受限於技術發展對現實世界的還原度太低，消費者的體驗感太差。包括蘋果VR眼鏡的失敗，消費級的仿真產品在沒辦法做到味覺、嗅覺甚至於觸覺的全方位還原之前，很難實用。

不過，除開虛擬現實這一未來科技，元宇宙技術在數字孿生方面展現出不俗的潛力。據弗若斯特沙利文的資料，按2023年數字孿生解決方案收入計，51WORLD為中國最大的數字孿生解決方案提供商。

招股書顯示，51WORLD專注於中國數字孿生行業，聚焦3D圖形、模擬仿真和人工智能三大領域技術，現已形成51Aes(數字孿生平臺)、51Sim(合成數據與仿真平臺)以及51Earth(數字地球平臺)三大核心業務。

2021年至2023年及2024年上半年（以下簡稱」報告期」），51WORLD錄得營收分別為1.26億元、1.70億元、2.56億元、0.33億元，經調整虧損淨額分別為1.14億元、1.32億元、0.68億元、0.60億元。保持快速增長，但同期毛利率卻呈逐年下滑趨勢，分別為65.2%、65%、54.2%，成本控制方面的壓力較大。

分業務線來看，51Aes是公司的營收支柱，貢獻了近8成收入，報告期內，51Aes的營業收入分別為1.11億元、1.42億元、2.05億元、0.26億元，佔比分別為88.3%、83.3%、79.8%、78.3%；51Sim的收入分別為1469.7萬元、2592.6萬元、4245.3萬元、380.4萬元，佔比分別為11.7%、15.3%、16.6%、11.5%；51Earth的收入分別為0元、242.4萬元、926.3萬元、339.7萬元，佔比分比為0%、1.4%、3.6%、10.2%。

出現虧損主要原因主要源於其高額的研發投入，報告期內，51WORLD的研發開支分別為1.08億元、1.34億元、1.03億元及2858.5萬元，分別佔當期總收入比重的85.2%、79%、40.2%及86.1%。

由於持續虧損，51WORLD還面臨現金流壓力。報告期各期，51WORLD分別錄得經營活動現金流出淨額為1.14億元、1.04億元、1.33億元、5000萬元，累計流出4.01億元。截至2024年9月30日，五一視界有現金及現金等價物、受限制現金以及其他金融資產的流動部分合計約2.91億元，其現金流並不充裕。

值得一提的是，如果刨除今年6月南寧煥新資本投資的2億元，五一視界的現金及現金等價物等資產僅余0.91億元

51WORLD在招股書中坦言，若無法保證日后將可透過經營活動產生正現金流量，未來的流動資金主要取決於維持足夠經營活動現金流入的能力，以及維持充足外部融資等來源。

「數字孿生」的新故事好講嗎？

資料顯示，目前51WORLD已進入地球克隆的第四階段，已實現整個地球的實時生成及渲染技術，併成功將一天生成一個城市的克隆技術規模商業化。其目標是在2030年完成第五階段，一用於解決真實世界中關於交通擁堵、AI訓練、時空沉浸、安全預警、氣候預測、能源工廠等應用領域的各種現實問題。

只是51WORLD目前面臨的首要問題仍然是盈利問題，在巨大的研發投入下，自我造血能力不足，導致公司持續運營面臨一定壓力。

隨着「元宇宙」算力泡沫的戳破，不僅影響整個資本市場對「元宇宙」前景的看淡，更在一定程度上影響了51WORLD的融資能力。

在此背景下，轉向做特定場景的數字孿生，開發可以在生產過程中起到具體作用的軟件，成為行業的共識。

比如，51WORLD今年大力發展的51Sim業務，其核心產品包括SimOne（智慧駕駛與機器人仿真平臺）、DataOne（數據閉環與合成數據平臺）及TIM（交通信息模型平臺）。51Sim為中國領先的面向量產的仿真平臺，並已經為數百家智能駕駛行業客户提供商業化服務。

但51WORLD大部分營收來源仍然依賴於51Aes單一業務，如果未來51Aes的表現出現波動，或者市場需求發生變化，那麼高度依賴單一業務模式可能會讓整個公司面臨較大的不確定性。

事實上，爲了提升資本市場的地位，並募集所需資金以推動技術研發與業務擴張。早在2020年，51WORLD就向中國證監會北京局提交了科創板上市的輔導備案。然而，該次嘗試並未達成預期目標。

隨后，在2023年12月，51WORLD調整了策略，轉而向北交所遞交了上市輔導備案，再次尋求上市機會。不過，最終以放棄告終。

現在，51WORLD正第三次向IPO發起挑戰，選擇了港交所作為新的目標。但未來的路途仍然充滿了不確定性和挑戰。

克隆地球目前來看仍然是一個極具誘惑力的故事，但故事終究是故事，如何實現虛擬現實，就目前來看，在沒有技術大爆炸的契機下，仍有較長的路要走。

而當下，51WORLD最需要的就是一個商業化可以實現自身造血的項目，並以此支撐其繼續克隆地球。

對此，GPLP將持續保持關注。