等待Arista Networks回調

有外國分析師認為，Arista Networks增長動力的基礎和焦點主要取決於其人工智能網絡機會的強度。但是，隨着估值最近達到新高，或許晚到的投資者可以耐心等待回調。

作者：JR Research  

過去兩年，AI無疑是最強的風口。自2022年底ChatGPT公開發布以來，英偉達的股價驚人地飆升了875%。雖然比不上英偉達，但Arista Networks也有280%的漲幅，使其也輕松跑贏了標普500指數。

來源：Seeking Alpha

Arista Networks是前端和后端網絡領域的領先玩家，未來四年內有望抓住日益看漲的TAM機會。

Arista Networks之所以上漲，AI網絡功不可沒。Arista的以太網基礎設施有望隨着AI集羣預計達到100萬個GPU的規模而擴展。因此，部署速度和可擴展性是Arista Networks相對於英偉達及其以太網同行的競爭優勢。雖然InfiniBand在早期較小的GPU數據中心中為競爭提供了優勢，但在這些更大、更復雜的計算集羣中，它的意義應該較小。

來源：Arista Networks

因此，如果考慮參與一個多元化的網絡解決方案提供商，Arista Networks是一個很好的選擇。該公司在本地部署、私有云、混合雲和超大規模雲計算領域的曝光增強了其在多個垂直領域的增長前景。毫無疑問，超大規模垂直市場是目前最重要的機會，但隨着企業和園區網絡從試點發展到實施，它並不是唯一的機會。

即使是大型企業，也有理由花更多的時間來衡量生成式人工智能帶來的機會，因為他們將其整合並嵌入到他們的工作流程和流程中。Arista Networks也提供了一些可視化的前景，評估了可能的三到五年的實施階段，以實現園區機會。在這一垂直領域，200億美元的TAM增加了Arista Networks目前積累的節奏，因為它的主要競爭對手是英偉達，而思科則是一個不確定因素，因為它試圖在競爭格局中重新獲得突出地位。

現在，Arista Networks並不能完全主導TAM，儘管它仍然應該保持穩固的市場領導地位。英偉達將其網絡解決方案（InfiniBand和Spectrum-X）捆綁到其數據中心GPU中的能力是一個顯著的競爭優勢。雖然最近針對英偉達的做法提出了反競爭問題，但投資者目前不會過於擔心，因為1萬億美元的人工智能基礎設施投資主題仍處於相當早期的階段。話雖如此，Arista Networks的端到端EOS框架應該會吸引超大規模企業與英偉達分散集中度風險，以避免進一步鎖定。AWS正在為那些想要超越英偉達專有框架、使用其定製芯片和解決方案的客户提供路線圖。然而，英偉達的CUDA集成可能會讓它很難脱離其軟硬件生態系統。

雖然這可能會對博通、Marvell和AMD等公司造成更大的影響，因為它們在人工智能芯片領域與英偉達直接競爭，但與英偉達的人工智能芯片競爭對手相比，Arista Networks專注於人工智能網絡的挑戰應該會小一些。Arista Networks對超大規模和雲客户的賣點在於其平臺是否可以擴展，無論他們是想使用定製人工智能芯片還是英偉達商用人工智能芯片。因此，鑑於其廣泛的支持和兼容性，Arista Networks應該受益於AI部署，而不僅僅侷限於唯一的GPU供應商。此外，其集成的軟件和硬件堆棧有助於為客户提供快速和可擴展的部署。換句話説，Arista Networks的投資者不應該擔心英偉達的人工智能芯片是否會做得更好，或者博通的定製人工智能芯片是否會得到更廣泛的採用。只要我們需要高速的人工智能網絡，Arista Networks作為關鍵的網絡解決方案提供商仍然是競爭中的主要受益者。

來源：TIKR

Arista Networks已經向其投資者證明了其能力和商業模式。公司不僅穩固盈利，預計到2026年（按複合年增長率計算）將實現中等單位數的增長節奏。雖然這表明與過去兩年相比有所增長放緩，但我們必須現實地看待，現在是根據更艱難的比較指標來比較Arista Networks的增長概況。因此，由於Arista Networks的短期指引低於預期也不該讓人驚訝，最初的財報后疲軟已經減弱。買家利用了這一暫時的疲軟，撿起了碎片，因為Arista Networks在12月飆升至新高。

隨着人工智能的「狂熱」持續，Arista Networks目前的估值可能會引起許多投資者的擔憂。但是，如果你認為人工智能仍處於長期增長階段，那麼就更可以相信Arista Networks在未來四年的增長前景。然而，如果你認為對人工智能基礎設施的重大投資已經達到了一個轉折點（向下），那麼Arista Networks可能會面臨一個清算時刻，因為其增長動力的基礎和焦點主要取決於其人工智能網絡機會的強度。

來源：TIKR

Arista Networks的預期EBITDA倍數超過38倍，顯著高於其10年平均水平20.4倍。換句話説，如果你以前沒有聽説過這隻股票，但打算現在買入，那麼首先考慮等待更大的回調可能是值得的。此外，即使我們考慮到股票的增長情況，Arista Networks的非公認會計准則遠期PEG比率為2.8，遠高於行業中位數。因此，如果你決定追逐，當前水平的風險/回報並不具有吸引力。

這里並不是在反對投資Arista Networks。公司基本面依舊穩固，其「A+」的盈利能力等級清楚地表明，它可以抵禦英偉達憑藉其Spectrum-X以太網技術的競爭挑戰。然而，以樂觀情緒明確定價的股票買入會為投資者敲響警鍾，儘管購買勢頭一直保持難以置信的韌性。

如果我們仔細觀察Arista Networks的價格行動，股票總體依舊維持了其上升的勢頭。過去的利潤回吐並沒有嚇到持有者急於匆忙退出股票，因為買家通過支持逢低買入機會，以顯著的信念發揮了平靜的影響。

儘管如此，我們也能看到好幾次股價回調，説明為什麼Arista Networks不能免受下行波動的影響。雖然這些拋售最終迴歸上行，但隨着Arista Networks的估值最近達到新高，情況可能會變得更加艱難。此外，營收增長可能放緩的警告信號可能會給那些想要鎖定利潤的早期買家帶來更大壓力，因為他們正在考慮轉向其他更具吸引力的公司。

雖然Arista Networks穩固的上升趨勢並沒有顯示出需要轉為看跌的顯著疲軟跡象，但問題是我們是否對AI增長前景過於熱情，因為如果AI貨幣化論點未能實現，或者結果比預期的要弱得多，沒有人能絕對排除消化階段的可能性。

因此，考慮將股票保留在您的個人觀察列表中，並多留意一下相關風險。貪婪的情緒可能已經潛入其估值中。