深度 | 碧桂園出售長鑫科技「斷臂求生」

12月27日，碧桂園(02007)發佈公告，宣佈通過股份轉讓協議，出售長鑫科技集團股份有限公司（下稱「長鑫科技」）約1.56%的股本權益，交易總金額為20億元，此項出售完成后，碧桂園將徹底退出長鑫科技。

根據公告，長鑫科技整體淨資產評估值為1244億元。

截至2023年12月31日，碧桂園出售的股權公允價值約19.41億元，預計2024年公司將取得約0.59億元的盈利。而截至2024年3月，長鑫科技累計總融資108億元，投前估值約1400億元。

長鑫科技屬於半導體產業，從事集成電路設計與製造，碧桂園於長鑫科技2021年C輪融資中參投。

碧桂園折價「賤賣」長鑫科技是為緩解主業壓力。公司解釋稱，進行此交易的主要原因是緩解流動性壓力，而選擇變現少數股權，出售所得將用於公司的日常運營和「保交樓」等項目的建設開支。

2024年2月，債權人Ever Credit Limited向香港高等法院申請對碧桂園進行清盤。同年4月，碧桂園在港交所停牌，理由是行業持續波動及公司正在進行債務重組工作。這一停盤也導致碧桂園缺失2023年度報告及此后的定期報告。

碧桂園最后一份財報是2023年中報，期末總負債約為1.36萬億元，而總資產為1.62萬億元，儘管資產大於負債，但賬上的現金及等價物僅有1011.2億元，其中短期借貸及長期借貸當期到期部分為1087億元。

正處於業績危機之中，2024年9月份，會計師事務所羅兵咸永道即普華永道辭任公司核數師。羅兵咸永道在辭任函中表示，2023年度報表中，尚待碧桂園提供的未來現金流預測，在建物業、已完工物業的存貨成本、減值評估，其他應收款的預期信用損失相關的支持性文件，無法評估公司流動性狀況、是否存在持續經營的重大不確定性等問題。

緊接着11月，碧桂園連辭兩位董事，蘇柏垣辭任執行董事，杜友國辭任獨立非執行董事。

更雪上加霜的是，碧桂園的銷售業績不斷刷新歷史新低。2024年9月，碧桂園發佈了1-8月的經營數據，公司連同其合營公司和聯營公司累計實現股東權益合同銷售金額約為327.9億元，合同銷售面積為337.8萬平方米。而此前的2023年1-6月的中報顯示，碧桂園合同銷售金額為1287.6億元，合同銷售面積為1646萬平方米。,

往前追溯，碧桂園業績、盈利都在2019年到達小高點，而后2020-2023年營收陷入大波動，在2020年下滑，營收在2021年底超5000億元，達到最高點；而股東應占溢利也在2019年達到最高的395.5億元，隨后下探，在2022全年轉負。

在2023年中報中，碧桂園營收同比增長39.4%至2263.1億元，但股東應占溢利大跌至-489.3億元，半年報首次同比轉虧。

此次出售的長鑫科技是碧桂園多元化佈局的「一顆棋子」。時間回溯到三年前的2021年，碧桂園雄心勃勃「豪賭」半導體產業，科技投資版圖初具規模。

碧桂園前主席楊國強在2018年報中稱，「科學技術是第一生產力，智能製造將在未來有效的提升建築效率，成為我們強大競爭力的源泉。」

或許是窺見了房地產的不足，如楊國強所願，碧桂園迅速佈局科技等多元化產業。在機器人領域，碧桂園成立全資子公司博智林機器人；2019年1月成立的碧桂園創投，初期投資貝殼找房、企鵝杏仁、藍箭航天等知名項目，在半導體領域，除了長鑫科技，碧桂園完成對先進封裝公司盛合晶微半導體、紫光展鋭、壁刃科技、比亞迪半導體等知名龍頭企業投資；在無人機領域，參投順豐旗下無人機配送公司豐翼科技A輪融資。

然而，科技方面的創投尚未「結果」，碧桂園就被拖入債務「黑洞」。回過頭來看碧桂園的部分投資眼光可算絕佳，但由於財務狀況每況愈下，碧桂園被迫「割肉」，先一步退出長鑫科技。

碧桂園還出售了其他資產以填補債務窟窿。2024年1月，碧桂園接連38.2億元拋售5項位於廣州的資產項目，包含寫字樓、辦公樓、酒店、公寓樓等多種物業；1.57億美元拋售澳大利亞悉尼的地產開發項目，2月，碧桂園又在英國出售總價值約4.5億英鎊的「艾爾莎碼頭」，該項目規劃建築952套住宅。

碧桂園的困境並非孤例。2023年房地產巨頭恆大集團的債務違約開始，金輝集團也在2024年3月承認，未按期支付票據引發債務危機，近日，「接盤俠」信達地產也陷入短債困境（詳見財中社《深度 |信達地產三季度首現虧損短期債務壓力陡增》）。

碧桂園9月份更新的季度報告稱，公司正繼續與主要債權人進行建設性接觸及分享諮詢，尤其協調委員會及專案小組以及其各自的顧問，以請求全面重組實施意見。

（文章來源：財中社）