「醫療大模型第一股」今天敲鍾，訊飛醫療能否出於藍而勝於藍？

訊飛醫療脱胎於科大訊飛，回顧科大訊飛的創業歷程，雖然充滿坎坷，但是現在已經陣營AI大模型領域的頭部陣營，其市值更是從當年30多億，翻到了目前的1100多億。

作者 | 深水財經社 納蘭

醫療人工智能領域今天迎來歷史性時刻。

12月30日，訊飛醫療科技股份有限公司（02506.HK，簡稱「訊飛醫療科技」）在香港交易所主板敲鍾上市。

作為「醫療大模型第一股」，訊飛醫療脱胎於AI大模型龍頭科大訊飛，因此也受到各路資本熱情追捧，包括招商局中國、達安資本、橫琴投資基金等國內外創投基金入選公司的基石投資者。

訊飛醫療儘管成立時間不長，但是公司在醫療AI領域的地位已較為穩固，到2023年營收已超過6個億，可謂增勢迅猛，所以在上市首日公司市值就突破百億。

訊飛醫療科技的上市之路備受矚目。

本次IPO，訊飛醫療發行價為每股82.8港元，全球共發售7035550股，其中香港發售股份70.36萬股，國際發售股份633.195萬股，發行估值100.96億港元。

訊飛醫療是今年唯一一家獲得中國證監會備案的A股分拆至香港上市企業，也是安徽省首家上市公司子公司分拆至香港上市企業。

訊飛醫療的上市不僅是科大訊飛分拆上市的重要里程碑，也是中國人工智能醫療領域的一次重大突破。

資料顯示，訊飛醫療科技的控股股東為科大訊飛（002230），持股比例為24.71%，安徽科訊創投基金持股14.43%。

本次香港IPO引入基石投資者包括星羣有限公司（招商局中國基金全資子公司）、達安投資有限公司（中誠信（香港）投資服務有限公司全資子公司）、橫琴粵澳深度合作區產業投資基金、訊醫有限公司（「合肥訊醫創投」全資子公司），以及Costone China Growth。

科大訊飛總裁吳曉如博士與訊飛醫療總經理陶曉東兼執行董事共同敲響開市鑼，標誌着訊飛醫療正式開啟資本市場的新篇章。

開盤后，訊飛醫療股價表現強勁，盤中一度漲至95港元，漲幅近15%，之后有所回落，全天報收於87港元，漲幅5.07%，總市值達到105億港元，這也是科大訊飛孵化出了第一家百億市值上市公司。

AI大模型出現之后，人工智能在各個行業的應用已經逐漸擴散，醫療AI通過分析海量醫療數據，醫療大模型能夠輔助醫生進行更準確的診斷，提高醫療服務的效率和質量。

公開資料顯示，目前醫療AI大模型已經在智能診療、藥物研發、醫學影像分析、醫院管理和患者服務、醫學教育和科研、流行病學分析等方面逐漸普及應用，未來的醫院和診所將越來越多地採用智能化系統，AI大模型將在其中扮演核心角色。

但在醫療領域的AI應用由於出於安全考慮，一直難度較大，准入門檻較高。

目前商業化仍然處於較早階段，超過半數的融資事件都處於天使輪和A輪區間，行業內僅有極少數公司的大模型進入使用。

訊飛醫療的上市不僅是公司自身發展的重要里程碑，也預示着醫療AI應用的風口已經到來。

訊飛醫療的主營業務涵蓋健康風險預警、早篩、診斷、治療與康復效果隨訪、診后管理與慢病管理相關產品及解決方案，主要包含基層醫療機構服務、醫院服務、患者服務、區域管理平臺解決方案四大塊業務

公司自成立以來，就專注於醫療人工智能技術的研發與應用，形成了包括語音識別、圖像識別等一系列先進技術在內的完整技術體系。

依託深度學習與醫學知識圖譜，訊飛醫療的產品在提升醫院信息化、智能化水平方面取得了顯著成果。

訊飛醫療獨立研發的訊飛星火醫療大模型是公司技術研發的重要成果之一。

該模型通過大量優質數據的訓練，具備了強大的理解和生成能力，能夠在多個醫學相關任務上超越GPT-4 Turbo。

例如，在專家級醫學知識圖譜問答、臨牀語言理解、疾病診斷治療推薦等方面，訊飛星火醫療大模型均表現出色。

這一技術優勢使得訊飛醫療在醫療AI領域具有獨特的競爭力。

此外，訊飛醫療還建立了較為完整的服務體系，涵蓋了基底層、醫療層、患者層以及區域管理層，形成了全方位、多層次的服務網絡。

以訊飛醫療的基層服務中的智醫助理為例，智醫助理能夠基於自然語言處理（NLP）和醫學知識圖譜，為基層醫生提供精準的診斷建議、化驗檢查建議以及用藥指導，有效提升了基層醫療機構的診療水平。

截至目前，智醫助理已在約6萬家基層醫療機構應用，覆蓋中國30余個省的610多個區縣，累計提供超8.77億次AI輔診建議，規範病歷3.4億份，經智醫助理系統提醒而修正診斷的有價值病歷超150萬例。

訊飛醫療脱胎於科大訊飛，回顧科大訊飛的創業歷程，雖然充滿坎坷，但是現在已經陣營AI大模型領域的頭部陣營，其市值更是從當年30多億，翻到了目前的1100多億。

那麼我們想分析下，他能不能復刻甚至是超越科大訊飛呢？

2008年5月上市時，科大訊飛募資3.4億，當年營收為2.6億元，總市值約13.55億。

截至2023年底，公司營收增長了76倍，達到約197.6億元，截至2024年12月30日，公司市值增長了85倍，達到約1158億元。

當時科大訊飛以語音識別起家，主要應用在智能電話客服、普通話測試、口語測試等領域，此后公司逐漸向人工智能軟硬件進發，可能大家都沒想到他們會跑出一個AI大模型頭部科技公司。

而訊飛醫療的起點明顯比當初的科大訊飛高得多，公司這次募資達到5.83億，是科大訊飛當年募資的1.6倍；發行后估值超過百億港元，是科大訊飛當年的6.9倍。

再看業績，根據披露數據，訊飛醫療2023年營收達到營收為6.14億港元，2021年—2023年，公司營收年均複合增長率達到22.3%，今年上半年營收為2.51億港元，同比增長17.8%。

而在行業發展態勢看，訊飛醫療也和當時的科大訊飛不可同日而語，當年科大訊飛上市時，人工智能可能還只是一個概念，甚至連訊飛的看家本領語音識別也經過好幾年的煎熬纔打開市場。

而如今，醫療AI已經進入廣泛應用，訊飛醫療作為醫療大模型第一股，在醫療人工智能行業中佔據領先地位，2023年收入規模在中國醫療人工智能行業中排名第一，市場份額為5.9%。

雖然訊飛醫療的起點較高，但考慮到醫療人工智能行業的快速增長和訊飛醫療的領先地位。

預計未來幾年公司的營收將保持高速增長，其市值增長潛力可能不亞於當年的科大訊飛。