從漲停到跌停，港股紅利ETF罕見一幕，業內：機構資金仍有再配置需求

繼此前大漲后，三隻港股紅利相關ETF在12月27日齊齊跌停，但仍出現了一定程度溢價。

在業內人士看來，近來，紅利板塊被越來越多資金關注，部分規模較小的港股紅利ETF在港股休市期間引發資金炒作，但此時產品無法通過申贖實時調整供給，也較難有足夠的套利資金去平抑溢價，這助推了資金的湧入，進一步引發高溢價和高換手。在港股開盤后，ETF套利機制開始起作用，相關產品雖然仍出現一定程度溢價，但較此前已有所回落。

多家基金公司認為，在利率加速下行的背景下，紅利資產有望迎來更多資金買入。時至年底，機構資金的再配置需求以及海外不確定因素較多，紅利低波資產的相對確定性優勢或助其成為吸金主力，階段性回調后配置價值較高。

從漲停到跌停

12月27日，港股紅利ETF受挫，國泰中證港股通高股息投資ETF、萬家中證港股通央企紅利ETF、華泰柏瑞恆生港股通高股息低波動ETF齊齊跌停。不過，他們在二級市場依舊出現了一定程度的溢價。

其中，萬家中證港股通央企紅利ETF12月27日的升貼水率有5.29%，華泰柏瑞恆生港股通高股息低波動ETF、國泰中證港股通高股息投資ETF單日升貼水率亦分別有4.30%、3.74%。在換手率上，上述三隻產品的換手率分別達18.08%、24.21、22.32%

從實際情況看，港股紅利ETF的高溢價已持續數日。就在昨日港股休市的情況下（12月26日），香港紅利相關的ETF出現「異動」，部分港股紅利ETF在保持活躍成交的前提下明顯上漲。其中，華泰柏瑞港股通紅利低波ETF罕見漲停，另有多隻港股紅利ETF大漲。在此背景下，國泰中證港股通高股息投資ETF、萬家中證港股通央企紅利ETF的溢價率均高達15%以上，華泰柏瑞恆生港股通高股息低波動ETF的溢價率也有14.11%，他們的換手率也在當日高達數倍，分別為429.26%、614.86%、503.70%，產品炒作之風可見一斑。

同日，景順長城國證港股通紅利低波動率ETF、華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF、華夏中證港股通央企紅利ETF、景順長城中證國新港股通央企紅利ETF、博時恆生港股通高股息率ETF等產品，在二級市場也紛紛出現了一定溢價。

值得一提的是，這些高溢價的港股紅利ETF，整體規模都偏低。截至12月26日，國泰中證港股通高股息投資ETF、華泰柏瑞恆生港股通高股息低波動ETF兩隻產品的規模分別僅有0.76億元、0.41億元，萬家中證港股通央企紅利ETF的規模也僅有1.47億元。華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF、華夏中證港股通央企紅利ETF、景順長城中證國新港股通央企紅利ETF、博時恆生港股通高股息率ETF等規模超10億元的港股紅利ETF產品，溢價率則相對偏低。

「規模較小的跨境ETF流動性是硬傷，在港股等跨市場因聖誕節休市的時候依舊有場內交易，產品無法通過申贖實時調整供給。加之此時一旦投資者買入情緒高漲，很容易引發炒作，助推資金湧入，但產品較難有足夠的套利資金去平抑溢價，高溢價和高換手也就不足為奇。對投資者來説，還是要關注價格迴歸淨值過程中溢價回落的風險以及指數回調風險。」華南一家中型基金公司人士稱，在港股開盤后，ETF套利機制開始起作用，相關產品雖然仍出現一定程度溢價，但較此前已有所回落。

機構再配置需求仍有空間

在長期利率下行以及跨年行情預期下，紅利類資產備受關注。

截至12月26日，全市場紅利主題ETF規模整體增長達267.82億元，9成以上的產品規模均呈正增長。在港股紅利ETF中，也僅有1只產品規模微跌，其余產品規模在本月均有不同程度增長。

從險資配置情況來看，以2024年三季度A股上市公司前十大流通股東口徑統計，保險公司重點持倉股票中高股息品種佔比有所下降，未來險資對紅利資產仍有較大配置空間。

數據顯示，12月以來，中長期國債收益率持續走低。12月16日，中債國債30年期收益率首次跌破2%。與之相對應的是，近1年來，紅利低波指數的股息率超5.15%。華泰柏瑞基金表示，在利率加速下行的背景下，紅利資產有望迎來更多資金買入。時至年底，機構資金的再配置需求以及海外不確定因素較多，紅利低波資產的相對確定性優勢或助其成為吸金主力。

華安基金指出，國內降息周期下的低利率環境利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意願和能力均較強，港股通央企紅利的股息率優勢顯著，階段性回調后配置價值較高。