【光大金工】哪些股票將迎來高股息？——預期股息率動態點評20241220

（來源：EB金工）

如何準確測算預期股息率？

股息率的構成一共分為三部分，分別為分紅率、淨利潤和股票市值。其預測難度由高到低為：市值>淨利潤>分紅率。

淨利潤的影響因素主要包括企業經營狀況、外部市場環境等，使用量化的方式對業績進行預測的難度較高，因此我們結合分析師一致預期數據進行輔助預測。

分紅率主要與企業當年的經營情況、行業以及所屬生命周期等因素有關，具備較高的預測性。我們在此部分構造了完備的預測框架。

對於市值來説，我們不進行預測，而是通過預期分紅率和預期淨利潤來構建預期股息率指標，該指標可以理解為：未來高派息的股票以當前價格購買的性價比。

我們將是否分紅與分紅多少兩個環節拆分。首先研究分不分紅的問題，對大概率不進行分紅的股票予以剔除。第二部分是在經過剔除后的股票池內解決分紅多少的問題，具體拆解成股利政策的預測和年度淨利潤的預測。

最新一期預期股息率較高股票特徵

我們統計了最新一期（2024年11月29日，下同）預期股息率最高的50只和100只股票。從行業特徵來看，前50只股票中，煤炭、機械、基礎化工、家電、輕工製造行業預期高股息率股票數量較多；前100只股票中，銀行、煤炭、紡織服裝、基礎化工行業預期高股息率股票數量較多。

具體到個股來看石英股份（股息率為15.86%，本段下文僅以數值簡化表示）、立霸股份（15.80%）、榮安地產（13.06%）、中遠海控（10.96%）和潞安環能（10.85%）預期股息率排名靠前。

最新一期預期股息率相對去年同期變動情況

我們統計了最新一期預期股息率相對去年（2023年，會計年度）的增減情況，並分別統計了預期股息率大幅增加的前100只股票和預期股息率大幅減少的前100只股票的情況。

從行業特徵來看，最新一期預期股息率大幅增加的前100只股票中，機械、基礎化工、醫藥、電力及公用事業行業股票數量較多；最新一期預期股息率大幅減少的前100只股票中，機械、電力設備及新能源、輕工製造、基礎化工行業股票數量較多。

具體到個股來看，石英股份、萊克電氣、遠興能源（維權）、中遠海控和彩虹股份預期股息率增加較多，相對去年股息率變動+6.92、+5.39、+4.69、+4.64和+4.36個百分點；華洋賽車、冰川網絡、沃華醫藥（維權）、天罡股份和匯隆活塞預期股息率減少較多，相對去年股息率變動-6.45、-6.35、-5.19、-5.12和-5.05個百分點。

風險分析：報告結果均基於模型預測，預測模型存在失效的可能；企業分紅政策存在變化的可能；對於業績不穩定企業，預測結果存在較大偏差的可能。

1、如何準確測算預期股息率？

我們在報告《如何準確測算預期股息率？——量化選股系列之七》（2022.08.24）中詳細介紹了測算預期股息率的步驟和方法。

股息率的構成一共分為三部分，分別為分紅率、淨利潤和股票市值。其預測難度由高到低為：市值>淨利潤>分紅率。

淨利潤的影響因素主要包括企業經營狀況、外部市場環境等，使用量化的方式對業績進行預測的難度較高，因此我們結合分析師一致預期數據進行輔助預測。

分紅率主要與企業當年的經營情況、行業以及所屬生命周期等因素有關，具備較高的預測性。我們在此部分構造了完備的預測框架。

對於市值來説，我們不進行預測，而是通過預期分紅率和預期淨利潤來構建預期股息率指標，該指標可以理解為：未來高派息的股票以當前價格購買的性價比。

我們將是否分紅與分紅多少兩個環節拆分。首先研究分不分紅的問題，對大概率不進行分紅的股票予以剔除。第二部分是在經過剔除后的股票池內解決分紅多少的問題，具體拆解成股利政策的預測和年度淨利潤的預測。

預期股息率指標的測算，從股利政策、分析師覆蓋度以及業績穩定性等幾個角度進行建模預測，具體的指標構建流程如下圖所示：

• 指標的構建從股利政策出發，首先將股票分成固定分紅比例政策和固定每股派息政策兩種類型，對於固定每股派息型來説，可使用歷史每股派息直接計算出預期分紅金額。對於固定分紅比例的公司來説，我們還需要對淨利潤進行預測。

• 淨利潤預測方面，根據分析師是否覆蓋將固定分紅比例的股票進一步分類，對於分析師覆蓋人數大於5的股票，直接使用分析師一致預測淨利潤。對於分析師覆蓋度低的股票，通過歷史業績進行測算。

• 在使用歷史業績測算時，爲了提高預測準確率，以公司業績是否穩定進一步將 分析師覆蓋度低的股票進行分類。對於業績穩定的公司，採用線性外推方式預測淨利潤。對於業績不穩定的公司來説，不做預測，而是使用上年同期淨利潤。

2、預期股息率名單

通過前序章節介紹的預期股息率計算流程，我們對A股股票的股息率進行了測算，並展示最新一期（2024年11月29日，下同）部分股票的預期股息率。

2.1 預期高股息率股票行業特徵

我們統計了最新一期預期股息率最高的50只和100只股票。從行業特徵來看，前50只股票中，煤炭（6只，數量佔比為12%，本段下文僅以數值簡化表示）、機械（5只，10%）、基礎化工（5只，10%）、家電（4只，8%）、輕工製造（4只，8%）行業預期高股息率股票數量較多；前100只股票中，銀行（11只，11%）、煤炭（9只，9%）、紡織服裝（7只，7%）、基礎化工（7只，7%）行業預期高股息率股票數量較多。

最新一期預期股息率最高的前100只股票如下表1和表2所示。其中，石英股份（股息率為15.86%，本段下文僅以數值簡化表示）、立霸股份（15.80%）、榮安地產（13.06%）、中遠海控（10.96%）和潞安環能（10.85%）排名靠前。

2.2 預期股息率變動情況

我們統計了最新一期預期股息率相對去年（2023年，會計年度）的增減情況，並分別統計了預期股息率大幅增加的前100只股票和預期股息率大幅減少的前100只股票的情況。

從行業特徵來看，最新一期預期股息率大幅增加的前100只股票中，機械（14只，數量佔比為14%，本段下文僅以數值簡化表示）、基礎化工（9只，9%）、醫藥（9只，9%）、電力及公用事業（7只，7%）行業股票數量較多；最新一期預期股息率大幅減少的前100只股票中，機械（20只，20%）、電力設備及新能源（8只，8%）、輕工製造（7只，7%）、基礎化工（6只，6%）行業股票數量較多。

最新一期預期股息率大幅增加的前100只股票如下表3至表6所示。其中，石英股份、萊克電氣、遠興能源、中遠海控和彩虹股份排名靠前，相對去年股息率變動+6.92、+5.39、+4.69、+4.64和+4.36個百分點。

最新一期預期股大息率幅減少的前100只股票如下表7至表10所示。其中，華洋賽車、冰川網絡、沃華醫藥、天罡股份和匯隆活塞排名靠前，相對去年股息率變動-6.45、-6.35、-5.19、-5.12和-5.05個百分點。